北交所新股申购策略报告之八十四：国子软件——资产管理数字化服务提供商

北交所 策略研究 证券研究报告 新股申购 2023 年 8 月 3 日 国子软件——资产管理数字化服务提供商 ——北交所新股申购策略报告之八十四 相关研究 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 联系人 王雨晴 (8621)23297818×(转) wangyq@swsresearch.com 本期投资提示：  基本面：专业提供资产管理数字化服务，助力数字政府与教育信息化建设。公司成立于2001 年，以自主研发的资产管理数字化平台为基础，面向行政事业单位和各级各类学校，提供资产管理相关软件开发、技术服务以及资产管理相关物联网设备等硬件产品。截至 2022 年 12 月 31 日，公司已获得专利 2 项、软件著作权 169 项、软件产品证书 6件。产品成熟度高，客户优质且合作稳定。公司深耕行业多年，逐步成长为国内资产管理软件行业具有显著影响力的公司之一，拥有较好的口碑及品牌影响力，形成了稳定的市场地位。以产品持续创新为立足之本。提供的资产管理数字化服务促进了国有资产治理体系和治理能力现代化，更好地发挥了国有资产在服务经济社会发展、保障和改善民生、保护生态环境、保障国家机关和事业单位节约高效履职等方面的作用。整体营收较快增长，盈利能力大幅提升。2022 年实现营收 2.01 亿元，近 3 年 CAGR 为+19.22%；2022 年实现归母净利润为 5185.48 万元，近 3 年 CAGR 为+66.6%。2022 年毛利率 70.9%，较2021 年减少 1.81pct；净利率 25.86%，较 2021 年减少 4.24pct。  发行方案：本次新股发行采用直接定价，发行价格 10.5 元/股，高于底价。初始发行规模2215 万股，占发行后总股份的 25%。发行后预计可流通比例为 24.29%，老股占可流通比例为 2.19%，老股占比较低。8 家机构投资者参与战略配售，包括 1 家私募，4 家投资公司，3 家产业资本。网上顶格申购量 105.21 万股，需冻结资金 1104.71 万元，顶格门槛适中。  行业情况：物联网发展带来产业升级机遇。在我国各地政府的大力推广扶持下，物联网产业逐步壮大，市场规模整体呈快速上升的趋势，物联网技术的突破将使得城市建设、传统工业与农业均有望实现全面智能化，将给软件业带来更加广阔的市场空间。我国高度重视国有资产管理，尤其行政事业性资产管理数字化。政事业性资产管理涉及到配置、采购、验收、使用、处置等多方面多流程，通过资产管理信息化将实现从“入口”配置到“出口”处置的全过程动态监控，减少管理过程中的人为因素，达到程序固定、管理规范、细化管理、责任到人的目标。新一代技术不断融合，国产替代成为长期趋势。随着信息化浪潮蓬勃兴起，新一代信息技术正加速与实体经济融合，政府、企业、个人的信息安全意识逐渐增强，行政事业单位和各级各类学校等重要行业和领域的国产信息化建设具有巨大发展空间。未来随着国产软硬件的进一步发展，国产替代将是一个长期趋势。  申购分析意见：参与。公司专注提供行政事业、教育领域资管信息化服务，在山东省内形成良好的市场口别和较稳定的市场地位。从主要下游看，公司在中小学资管信息化领域的渗透率较低，具备较大客户开发空间。博弈面看，公司首发估值适中，可流通比例及其中老股占比均较低。建议参与。  风险因素：1）市场竞争风险、2）季节性波动风险、3）难获客风险、4）市场区域集中风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页共 9 页简单金融成就梦想 1. 国内知名资产管理数字化服务商 ..................................4 2. 发行方案：发行后可流通比例较低，顶格申购门槛适中 5 3. 行业情况：物联网技术赋能，国家高度重视护航国有资产管理数字化 ......................................................................6 4. 竞争优势：行业先发、专业化、客户体系、产品体系等 7 5. 主要风险：市场竞争、季节性波动、难获客、市场区域集中等 .................................................................................7 6. 可比公司：体量偏小，毛利率处行业上游 ...................7 7. 申购分析意见：参与.....................................................8 目录 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页共 9 页简单金融成就梦想 图表目录 图 1：公司 2022 主营构成（按产品） ............................................................... 4 图 2：公司 2022 主营构成（按销售区域） ........................................................ 4 表 1：募投情况 ................................................................................................ 5 表 2：国子软件重要发行要素一览...................................................................... 5 表 3：国子软件可比公司收入结构...................................................................... 7 表 4：国子软件可比公司财务对比...................................................................... 8 表 5:可比上市公司情况 ..................................................................................... 8 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页共 9 页简单金融成就梦想 1. 国内知名资产管理数字化服务商 专业提供资产管理数字化服务，助力数字政府与教育信息化建设。公司成立于2001 年，以自主研发的资产管理数字化平台为基础，面向行政事业单位和各级各类学校，提供资产管理相关软件开发、技术服务以及资产管理相关物联网设备等硬件产品。截至 2022 年 12 月 31 日，公司已获得专利 2 项、软件著作权 169 项、软件产品证书 6 件。 产品成熟度高，客