三季报中小创业绩增速下滑，周期继续领跑

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 策略研究 三季报中小创业绩增速下滑，周期继续领跑 民生 FOCUS 2018 年 10 月 19 日 民生 FOCUS [Table_Summary] 报告摘要：  第三季度上市公司盈利增速整体下滑。 我们统计了截至 2018 年 10 月 18 日的三季报业绩预告、快报及报告情况。以整体法计算，中小企业板、创业板第三季度单季度净利润增长率分别从前三季度的14.36%和 11.10%下降至 10.77%和 4.41%，100-300 亿元和 50-100 亿元市值股票第三季度单季度净利润增长率分别从前三季度的 33.59%和 16.09%降至 12.81%和2.64%，50 亿元市值以下的股票第三季度单季度盈利增速从前三季度的 2.47%微增至 3.17%。整体而言，上市公司盈利增速下滑。  农业、通信行业增速改善明显，医药与轻工制造行业增速下滑，电子与计算机行业景气度略有下降。 以整体法计算，农林牧渔行业增速从前三季度的-26%提升至第三季度的 11%，通信行业第三季度单季度净增速较前三季度累计同比增速也提升明显。化工、钢铁等周期性行业第三季度盈利增速均超过 35%。家用电器行业单季度净利润增速在 25%左右。医药生物和轻工制造行业第三季度净利润增速较前三季度累计增速降幅明显。国防军工、计算机、电子行业第三季度净利润增速放缓。  周期性行业第三季度高景气度持续，消费行业第三季度景气度有所下行，成长行业第三季度利润增速放缓。 整体法计算的净利润显示，周期性行业第三季度净利润增速较前三季度累计放缓，但第三季度仍有 38%的增长率， 45.53%的公司第三季度单季度增速较前三季度累计同比增速高。消费行业第三季度净利润增速较前三季度累计放缓，第三季度仅增长 3%， 46.99%的公司第三季度单季度增速较前三季度累计同比增速高。成长行业第三季度净利润增速为 10.71%，较前三季度累计增速放缓 3 个百分点， 50.1%的公司第三季度单季度增速较前三季度累计同比增速高。  重点行业有代表性的大中市值公司盈利表现较好。 油气产业链、房地产行业、云计算行业、半导体行业景气度较高。5G 产业链部分公司受运营商 4G 投资波动影响盈利下降，医药、白酒、家电家居行业大部分公司业绩增速符合预期，但部分家电和家居公司利润增速下滑。 风险提示：三季度盈利增速低于预期，数据和模型存在局限性。 民生证券研究院 [Table_Invest] [Table_Author] 分析师：杨柳 执业证号： S0100517050002 电话： (8610)85127730 邮箱： yangliu_yjs@mszq.com 研究助理：刘阳 执业证号： S0100118050012 S0100118050012 S0100118050012 电话： (8610)85127665 邮箱： liuyang_yjy@mszq.com 策略专题报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 第三季度上市公司盈利增速整体下滑。我们统计了截至 2018 年 10 月 18 日的三季报业绩预告、快报及报告情况。以整体法计算，披露率最高的中小企业板、创业板第三季度单季度净利润增长率分别从前三季度的 14.36%和 11.10%下降至 10.77%和 4.41%，表明市场整体盈利增速下行。分行业看，农业、通信行业增速改善明显，医药与轻工制造行业增速下滑，电子与计算机行业景气度略有下降。周期性行业第三季度高景气度持续，消费行业第三季度景气度有所下行，成长行业第三季度利润增速放缓。重点行业大中市值公司业绩显示，油气产业链、房地产行业、云计算行业、半导体行业景气度较高。5G 产业链部分公司受运营商 4G 投资波动影响盈利下降，医药、白酒、家电家居行业大部分公司业绩增速符合预期，但部分家电和家居公司利润增速下滑。 一、 第三季度上市公司整体盈利增速下滑 第三季度上市公司盈利增速整体下滑。我们统计了截至 2018 年 10 月 18 日的三季报业绩预告、快报及报告情况。中小板、创业板以及市值 300 亿元以下的股票披露率较高。以整体法计算，中小企业板、创业板第三季度单季度净利润增长率分别从前三季度的14.36%和 11.10%下降至 10.77%和 4.41%，表明第三季度中小创上市公司的盈利增速出现较明显的下滑。100-300 亿元和 50-100 亿元市值股票第三季度单季度净利润增长率分别从前三季度的 33.59%和 16.09%降至 12.81%和 2.64%，50 亿元市值以下的股票第三季度单季度盈利增速从前三季度的 2.47%微增至 3.17%。整体而言，上市公司盈利增速下滑。从盈利改善的角度看，中小企业板和 50 亿元以下市值公司第三季度净利润增长公司占比高于前三季度累计净利润增长公司占比，表明盈利出现改善，而创业板、50-100 亿元市值、100-300 亿元市值公司净利润正增长占比下降。 我们统计了截至 2018 年 10 月 18 日的三季报业绩情况。对于已经披露业绩报告或业绩快报的公司，我们直接使用前三季度归母净利润，对于公布盈利预告的公司，我们假设前三季度净利润为盈利预测区间中值。根据前三季度的净利润和半年报净利润，我们计算第三季度单季度的净利润，并比较前三季度净利润增速与第三季度单季度净利润增速的差异，以判断已披露业绩信息的公司第三季度增速表现的趋势。 剔除股票的依据。由于大多数行业和板块的披露率离 100%尚有一定距离，个别盈利变动较大，且其变动难以代表行业或相关板块情况的公司可能对结果造成较大干扰，我们剔除部分上市公司的数据。对于 2018 年前三季度归母净利润与上年同期相比变动较大（增长或下降超过 5 亿元）的公司，如果其利润变化主要来源于非经常性损益，或非系统性问题（如企业出现流动性问题或资产减值），从而无法代表行业盈利变化趋势，则我们将其剔除。据此，我们剔除中兴通讯、中天金融、光线传媒、国际医学、苏宁易购、金龙机电、宁波东力、坚瑞沃能、*st 凯迪、中弘股份、东旭蓝天、*st 华信、天海防务、上海莱士、千山药机、领益智造、猛狮科技、宜通世纪、*st 巴士。根据惯例，创业板剔除温氏股份、乐视网。 策略专题报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 中小企业板和创业板的业绩披露率较高。我们以已经披露三季报信息的公司 2017 年净利润占所在板块或行业同期净利润的比例衡量业绩披露率。创业板和中小企业板的业绩披露率分别达 100%和 97.61%，因此，目前的三季度业绩情况可以代表中小创上市公司整