三星电子(SSNLF.US)23Q2跟踪报告：智能手机需求不振拖累Q2业绩，预计下半年全球IT需求逐渐复苏

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2023 年 07 月 28 日 三星电子 23Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 三星电子（SSNLF.OO）于 7 月 27 日发布 2023 财年第二季度财报，第二季度营收 60.01 万亿韩元，同比-22%/环比-6%；营业利润为 6700 亿韩元，同比-95%/环比+5%；净利润 1.72 万亿韩元，同比-85%/环比+10%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、智能手机需求不振拖累 Q2 营收，盈利能力环比有所改善 2023Q2 综合营收 60.0 万亿韩元，同比-22%/环比-6%；营业利润为 6700 亿韩元，同比-95%/环比+5%；净利润 1.7 万亿韩元，同比-85%/环比+9.5%。毛利率 30.6%，同比-9.5pcts/环比+2.8pcts。公司营收环比下滑主要系智能手机出货量下降，营业利润环比小幅增长主要系 DX（智能手机和数字电器的设备）部门亏损收窄、显示器和数字设备盈利能力提高。 2、Q2 内存业务营收小幅提升，代工、系统半导体及消费电子部门需求疲软 分业务来看，1）内存业务：23Q2 营收环比小幅提升，DRAM 出货及营收超预期；产品库存于 5 月触顶后开始下降。2）S.LSI（系统半导体）业务：Q2 需求复苏延迟，系统半导体业绩低于此前指引，主要系除低端手机外的下游领域需求疲软所致。3）代工业务：Q2 营收环比提升，但在全球经济及去库进程影响下同比有所下滑，此外 Q2 产能利用率下降导致毛利率下行。4）显示业务：Q2业绩不振，但高端移动显示市场业绩稳定。微显示领域通过收购 eMagin 布局硅基 OLED，助力 XR 技术发展。5）MX 部门：23Q2 营收环比下降，主要系 S32旗舰新品效应减弱导致高端机型占比下降，同时经济衰退进一步导致复苏缓慢。6）电视业务：Q2 市场需求同环比收缩，公司专注高附加值产品+整体降本，盈利能力同比提升。 3、下半年智能手机市场有望恢复同比增长，专注高端市场和高附加值产品 公司预计 23H2 全球 IT 需求将逐渐复苏，零部件业务业绩有望改善。1）内存业务：伴随库存调接近尾声，预计 23H2 需求将逐渐恢复。公司将扩大 DDR5、LPDDR5X、HBM 等高附加值产品的销售。2）S.LSI 业务：预计 23H2 部门业绩将得到改善，主要系客户库存调整即将结束，以及旺季推动 SoC 和 DDI 需求反弹所致。3）代工业务：未来将在持续强调产品及价值服务的同时，优先考虑成本改善工作。4）显示业务：随着 23H2 下游手机客户新品发布，预计来自手机市场的收益将较 23H1 有所改善；电视市场需求存在不确定性。5）MX 业务：预计智能手机市场 23H2 将恢复同比增长，特别是高端市场。平板电脑市场预计整体平稳，高端大屏产品需求有望上升。中低价位 TWS 市场有望微增。部门目标 23 全年收入增长，实现稳定的两位数盈利水平。6）视觉显示：抓住旺季产品需求，专注 OLED 和 lifestyle 等战略产品，持续巩固行业领导地位。 风险提示：新技术迭代风险；下游行业需求不及预期风险；宏观经济及政策风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 471 9.4 总市值（十亿元） 7490.7 9.0 流通市值（十亿元） 5766.5 8.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.6 -1.6 -2.1 相对表现 -4.1 5.1 5.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《意法半导体 23Q2 跟踪报告—Q2DOI 环比持续提升，个人电子产品库存或调整至 24Q1》2023-07-28 2、《UMC 23Q2 跟踪报告—预计客户库存调整至 23Q4，指引 23Q3 稼动率下滑至 65%》2023-07-28 3、《泛林集团 23Q2 跟踪报告—取消大量采购订单，中国市场和 HBM 带来增量需求》2023-07-28 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn -20-1001020Jul/22Nov/22Mar/23Jul/23(%)电子沪深300智能手机需求不振拖累 Q2 业绩，预计下半年全球 IT 需求逐渐复苏 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：三星电子分季度营收情况 图 2：三星电子分季度归母净利润情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 图 3：三星电子分季度毛利率情况 图 4：三星电子 23Q2 财务数据 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：三星电子，招商证券 图 5：三星电子各主营业务收入情况 图 6：三星电子各主营业务营业利润情况 资料来源：三星电子，招商证券 资料来源：三星电子，招商证券 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%0100002000030000400005000060000700008000090000营收（单位：十亿韩元）YoY-100%-50%0%50%100%150%200%0500010000150002000025000归母净利润（单位：十亿韩元）YoY00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.5 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 7：三星电子内存业务部门业绩与展望 资料来源：三星电子，招商证券 图 8：三星电子 S.LSI/代工业务部门业绩与展望 资料来源：三星电子，招商证券 图 9：三星电子 SDC 业务部门业绩与展望 资料来源：三星电子，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 图 10：三星电子 MX/网络业务部门业绩与展望 资料来源：三星电子，招商证券 图 11：三星电子 VD/DA 业务部门业绩与展望 资料来源：三星电子，招商证券 （后附 2023Q2 业绩说明会纪要全文） 敬请阅读末页的重要说明 5 行业简评报告 附录：三星电子 2023Q2 业绩说明会纪要 时间：2023 年 7 月 27 日 出席：Ben Suh - 投资者关系主管 Jaejune Kim - EVP，内存业务 Hyeokman Kwon - VP，系统 LSI 业务 Gibong Jeong - EVP，代工业务 Casey Choi - VP, 三星显示器公司 Kyungle Rho - 销售&营销, 视觉显示业务 Daniel Araujo - VP, 移动体验业务 会议纪要根据公开信息整理如下： 1.经营情况与前景展望 23Q2 业绩：23Q2 营收 60.0 万亿韩元，同比-22.3%/环比-5.9%，主要系智能手机出货量下降抵消 DX 部门收入的上升；毛利润增加至 18.4 万亿韩元，同比-40.6%/环比+3.5%，主要系公司专注于高附加值产品的销售以及更低的内存库存价