联华电子(UMC.US)23Q2跟踪报告：预计客户库存调整至23Q4，指引23Q3稼动率下滑至65%

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2023 年 07 月 27 日 UMC 23Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 联华电子（UMC，2303.TW）于 7 月 26 日发布 2023Q2 财报，23Q2 单季营收563 亿新台币，环比+3.8%/同比-22%，归母净利润 156 亿新台币，环比-3.3%/同比-27.4%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、23Q2 单季营收环比增长，产能利用率环比小幅提升至 71%。 1）营收与业绩情况：单季度实现营收 563 亿新台币，环比+3.8%/同比-22%；毛利率 36%，环比+0.5ppt，符合指引（23Q1 指引 34-36%）；归母净利润 156亿新台币，环比-3.3%/同比-27.4%，23Q2 收入环比上升，主要系 12 英寸产品组合的改善；2）产能、产能利用率及 ASP：由于终端市场需求复苏不及预期和客户持续库存调整，公司 23Q2 出货量为 183 万片（折合 8 英寸），环比持平；产能利用率环比上升 1pct 至 71%。受产品组合优化影响，ASP 环比小幅上升至大约 1010 美元/片（折合 8 寸）。 2、23Q1 消费类产品收入环比增长，22/28nm 和 65nm 收入占比提升明显。 1）按下游应用拆分：23Q1 通信占比 44%，收入 248 亿新台币，环比+3.9%；计算机占比 9%，收入 51 亿新台币，环比+3.9%；消费电子占比 26%，收入 146亿新台币，环比+12.5%；其他包括汽车/工业等收入118亿新台币，收入环比-5%；2）按地区拆分：23Q2 北美收入占比为 27%，环比+1pcts；23Q1 亚洲收入占比为 56%，环比下降 6pcts；3）按制程拆分：22/28nm 约占 29%，环比+3pcts，40nm 及以下占 41%，环比持平，65nm 占比 23%，环比+4ppts。 3、客户库存预计调整至 23Q4，WiFi、数字电视、显示驱动等短期需求复苏。 1）下游应用：中国市场复苏慢于预期，客户正在谨慎管理库存，预计库存调整至 23Q4；智能手机、PC、服务器等 23Q2 市场环境较 23Q1 恶化，公司预计23H2 市场环境仍弱于预期，库存消化速度将会减慢；WiFi、数字电视、显示驱动 DDIC 短期需求复苏，PC 相关产品需求也在 23Q2 适度反弹；汽车、工业预计后续需求环比持平，但库存有所上升；2）不同制程：22/28nm 保持较强弹性，预计 28nm 产能利用率保持健康水平，需求由 OLED DDIC、WiFi 和 ISP 等产品驱动，用于 5G、汽车、IoT 等终端市场；23Q2 65nm 收入环比提升明显，主要来自汽车部门。 4、公司持续面临价格压力，指引 23Q3 产能利用率环比下滑至约 65%。 1）23Q3 指引：晶圆出货量将环比持平，毛利率预计环比下滑低个位数百分比；2）资本支出：23Q2 资本支出为 8.2 亿美元，维持全年 30 亿美元资本支出目标不变；3）产能利用率：23Q2 产能利用率为 71%，符合指引预期，预计 23Q3产能利用率环比下滑至 65%左右；4）价格策略：公司持续面临价格压力，不仅仅来自中国产线，但公司认为在终端需求疲软时，定价无助于刺激需求，因此仍维持定价策略，预计 23Q3 ASP 环比增长 2%。 风险提示：产能过剩风险；折旧成本上升风险；28nm 产线扩产不及预期风险；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 471 9.4 总市值（十亿元） 7693.9 9.2 流通市值（十亿元） 5914.3 8.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.6 1.7 0.8 相对表现 -5.9 8.0 7.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《UMC 23Q1 跟踪报告：行业复苏不及预期，预计 23Q2 产能利 用 率 环 比 小 幅 提 升 》2023-04-28 2、《电子行业跟踪报告：UMC 2022Q4 季报总结及法说会纪要》2023-01-17 3、《海外电子跟踪报告：UMC 2022Q2 季报总结及法说会纪要》2022-07-28 4、《海外电子跟踪报告：UMC 21Q4 和 2021 全年总结及法说会纪要》2022-01-27 5、《海外电子跟踪报告：UMC 2021Q3 季报总结及法说会纪要》2021-11-01 6、《海外电子跟踪报告—UMC 2021Q1 季报总结及法说会纪要》2021-05-07 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 曹辉 S1090521060001 caohui@cmschina.com.cn -20-1001020Jul/22Nov/22Mar/23Jul/23(%)电子沪深300预计客户库存调整至 23Q4，指引 23Q3 稼动率下滑至 65% 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：联华电子分季度收入情况（亿新台币） 图 2：联华电子分季度净利润情况（亿新台币） 资料来源：联华电子，招商证券 资料来源：联华电子，招商证券 图 3：联华电子季度收入按地区拆分 资料来源：联华电子，招商证券 图 4：联华电子季度收入按应用拆分 资料来源：联华电子，招商证券 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%010020030040050060070080018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2营收yoy-300%-200%-100%0%100%200%300%400%500%-50050100150200250300归母净利润yoy 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 5：联华电子季度收入按制程拆分 资料来源：联华电子，招商证券 图 6：联华电子季度产能明细 资料来源：联华电子，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 图 7：联华电子季度 ASP（等效 8 英寸晶圆） 资料来源：联华电子，招商证券 （后附 2023Q2 业绩说明会纪要全文） 敬请阅读末页的重要说明 5 行业简评报告 附录：UMC 2023Q2 业绩说明会纪要 时间：2023 年 7 月 26 日 出席：Jason Wang – 董事长 Michael Lin – 投资者关系负责人 Qi Dong Liu – 首席财务官 会议纪要根据公开信息整理如下： Qi Dong Liu： 23Q2 财务： 营收为 563 亿新台币，环比上升 3.8%；毛利率为 36%，环比上升 0.5pct；归属母公司股东的净利润为 156 亿新台币，环比下降 3.3%；每股普通股收益为 1.27元台币，上季度每股收益为 1.31 新台币。23Q2 产能利用率 71%，环比+1pct