煤炭开采行业周报：供应趋严叠加旺季将启，动力煤有望保持偏强态势

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 10 月 27 日 推荐（维持） 煤炭开采行业周报 周期/煤炭开采 【招商煤炭 谢笑妍团队】本周总结（10.20-10.24） ❑ 【主要观点】本周动力煤产地价格持续上涨：截至 10 月 24 日，榆林 5800大卡指数 640.0 元/吨，周环比上涨 27.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 587.0元/吨，周环比上涨 32.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 638.0 元/吨，周环比上涨 13.0 元/吨。本周焦煤市场价格回升：截至 10 月 24 日，京唐港山西主焦煤 1740 元/吨，周环比上涨 50 元/吨；CCI 山西低硫指数 1600.0 元/吨，周环比上涨 59 元/吨；CCI 山西中硫指数 1350.0 元/吨，周环比上涨 50 元/吨；CCI山西高硫指数 1334.0 元/吨，周环比上涨 50 元/吨。电厂日耗较上周进一步回落：沿海六大电厂日耗 78.5 万吨，周环比减少 5 万吨。动力煤市场延续偏强走势：主产区受安监、倒工作面及设备检修等因素影响，部分煤矿停产或减产，产能利用率有所下降，局部区域供应收紧。下游刚需采购仍对价格形成支撑，多数煤矿价格持续上涨。港口多数贸易商基于成本，报价仍显坚挺，但也有部分盈利货源为锁定利润而报价小幅松动，市场成交价格涨速趋缓。当前坑口价格维持高位，加之部分铁路取消运费优惠进一步推高到港成本，成本端支撑依然较强，短期价格下行阻力较大。同时，今年中央安全生产考核巡查将于 11 月开始，供给增速预计进一步收缩；需求端受寒潮影响，北方部分地区已开始供暖，冬季旺季将启，煤炭价格四季度预计仍易涨难跌。炼焦煤市场强势上涨：焦煤供应偏紧格局下，下游采购情绪高涨，部分煤价已涨至年内新高，坑口煤矿报价 10 月以来累计涨幅在 30-100 元/吨左右，竞拍市场交投活跃，成交涨幅尤为显著，部分涨幅在 100-200 元/吨左右。 ❑ 【新闻摘要】 1、中国动力煤进口量连续第八个月同比下降。2025 年 9 月中国进口动力煤3508 万吨，同比下降 5.76%，连续第八个月同比下降，环比增长 7.69%，创年内新高。1-9 月份，中国累计进口动力煤 26257.2 万吨，同比下降 12.45%。 2、9 月全国原煤产量同比降 1.8%，环比增 5.38%。2025 年 9 月份，全国原煤产量 4.12 亿吨，同比下降 1.8%，降幅比 8 月收窄 1.4pct，2025 年 7 月以来连续第三个月同比下降。1-9 月份，全国累计原煤产量 35.7 亿吨，同比增长 2.0%，增幅较前八个月收窄 0.8pct。 ❑ 【价格跟踪】 1、港口价格：截至 10 月 24 日，秦皇岛港 5500 价格报 773.0 元/吨，周环比上涨 28.0 元/吨，秦皇岛港 5000 价格报 678.0 元/吨，周环比上涨 23.0 元/吨。CCI 进口 4700 指数报 73.5 美元/吨，周环比上涨 1.0 美元/吨，CCI 进口 3800指数报 56.6 美元/吨，周环比上涨 0.3 美元/吨。 2、产地价格：截至 10 月 24 日，榆林 5800 大卡指数 640.0 元/吨，周环比上涨 27.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 587.0 元/吨，周环比上涨 32.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 638.0 元/吨，周环比上涨 13.0 元/吨。 3、动力煤库存：截至 10 月 24 日，沿海六大电厂日耗 78.5 万吨，周环比减少 5 万吨，总库存合计 1390.6 万吨，周环比增加 2.2 万吨。可用天数 18 天，周环比增加一天。 ❑ 风险提示： 1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 35 0.7 总市值（十亿元） 1621.5 1.5 流通市值（十亿元） 1608.2 1.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 12.8 25.9 15.9 相对表现 10.7 2.8 -2.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《煤炭开采行业周报—煤价强势上涨，供暖在即有望支撑煤价维持高位》2025-10-20 2、《煤炭开采行业周报—供给收缩动力煤止跌反弹，煤价 700 元点位支撑增强》2025-10-13 3、《煤炭开采行业周报—煤炭淡季不淡，非电需求+冬储补库支撑煤价再度反弹》2025-09-21 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 原思雨 研究助理 yuansiyu@cmschina.com.cn -20-100102030Oct/24Feb/25Jun/25Sep/25(%)煤炭开采沪深300供应趋严叠加旺季将启，动力煤有望保持偏强态势 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 投资观点 .................................................................................................... 3 二、 煤炭板块行情及个股表现回顾 ................................................................... 3 三、 煤炭上市公司重要公告及新闻一周回顾 ..................................................... 4 四、煤炭行业动态数据跟踪 ................................................................................ 4 1、 动力煤 ......................................................................................................... 4 2、 炼焦煤 ......................................................................................................... 6 3、 无烟煤 ......................................................................................................... 7 五、重点公司估值............................................................................................... 7 六、风险提示 .................................................