威胜信息(688100)在手订单充裕，盈利能力持续增强

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 威胜信息(688100) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《威胜信息（688100）智能电网与数字经济时代的能源物联网领军者》2022.8.2 《威胜信息（688100）公司回购彰显信心，长效激励机制进一步完善》2022.10.13 《威胜信息（688100）业绩及订单持续增长，智能配电网空间广阔》2022.10.25 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 在手订单充裕，盈利能力持续增强 [Table_ReportDate] 2023 年 07 月 28 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] 事件：2023 年 7 月 27 日，公司发布 2023 年半年报，2023 年上半年实现总营收 10.12 亿元，同比增长 6.75%，实现归母净利润 2.15 亿元，同比增长 12.9%，实现扣非归母净利润 2.28 亿元，同比增长 20.3%。 点评： ➢ 二季度营收和扣非净利润保持增长，在手订单饱满 根据公司公告，2023 年 Q2 公司实现营业收入 5.89 亿元，同比增长 3.11%；实现归母净利润 1.24 亿元，同比下降 1.22%；实现扣非后归母净利润 1.4亿元，同比增长 9.52%。此外，公司在手订单充足，截至 2023 年六月底，公司在手合同 30 亿元，同比增长 34%，为后续业绩发展提供有力支撑。纵观全年，公司在主业继续维持龙头地位，同时积极拓展物联网赛道不同层级，并且持续发力海外业务，实现国内国际双循环，成长空间广阔。 1）电网主业稳固——维持数字电网市场头部地位：公司在数字电网领域的行业龙头地位稳固，2022 年公司成为唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网用电信息采集领域招标中均有中标的企业，中标金额排名第一。 2）产业链全系发展——应用层&感知层协同发展：公司坚定“主翼突出、两翼协同”战略，在应用层以大数据应用管理、边缘计算及通信芯片等技术为核心，构建威胜信息物联网智慧云平台；在感知层水气热传感终端、电监测终端方面均取得优异成绩。2023 年上半年公司感知层实现营收 3.19 亿元，占主营收入的 31.66%，同比增长 25.8%；应用层实现营收 0.56 亿元，占主营收入的 5.58%，同比下降 11.7%。 3）海内外双循环——海外业务持续发力：公司持续加大对海外市场的研发与销售投入，积极在海外布局电力物联网业务及电水气热综合能源解决方案业务，2023 年上半年国际业务实现营收 1.16 亿元，占主营收入的 11.6%。 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万） 1,826 2,004 2,619 3,364 4,303 同比(%) 26.0% 9.7% 30.7% 28.4% 27.9% 归属母公司净利润（百万） 341 400 539 721 924 同比(%) 24.0% 17.2% 34.6% 33.9% 28.2% 毛利率(%) 34.9% 37.1% 36.4% 36.6% 36.1% ROE(%) 13.1% 14.7% 18.1% 20.7% 22.4% EPS（摊薄（元） 0.68 0.80 1.08 1.44 1.85 P/E 40.32 34.40 25.56 19.10 14.90 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2023 年 07 月 27 日收盘价 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%22/0222/0622/10威胜信息沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 1：公司 2023H1 营收和归母净利润实现双增长 资料来源：wind，信达证券研发中心 公司积极拓展海外市场，取得较好成果。公司持续发力海内外业务，不断提高市场占有率，2023 年上半年公司国内营收 8.9 亿元，占营业收入比重为 88.4%；海外收入 1.17 亿元，占营收比重为 11.6%。公司海外业务成长速度较快，且海外业务营收占比持续提升，主要得益于埃及、巴勒斯坦、加纳、印尼市场业务的增长。公司积极推进国际化战略，销售网络已经覆盖亚洲、非洲、南美等市场，在国际市场实现了千万个以上的用户连接数，目前公司在海外布局的业务主要涉及两大类，第一类是以物联网 AMI 整体解决方案为基础的电力物联网建设业务，另一类是以电水气热综合能源解决方案为基础的城市物联网业务。未来公司将进一步参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，持续加大对海外市场的研发与销售投入，进一步推动公司业务的国内国际双循环。 图 2：公司积极拓展海外市场 资料来源：wind，信达证券研发中心 0%20%40%60%80%100%20192020202120222023H1境内占比境外占比 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 产品结构方面，公司主业网络层持续稳定增长，两翼应用层&感知层协同发展。公司产品分为网络层、感知层、应用层，其中网络层产品分为通信模块、通信网关；感知层产品分为电监测终端、水气热传感终端；应用层产品为智慧公用事业管理系统。2023 年上半年，网络层实现营收 6.32 亿元，同比增长 0.9%，占主营收入比重为 62.76%；感知层实现营收 3.19亿元，同比增长 25.8%，占主营收入比重为 31.66%；应用层实现营收 0.56 亿元，同比下降11.7%，占主营收入比重为 5.58%。 图 3：公司主业突出，两翼协同发展 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 盈利能力再上台阶，毛利率及净利率双提升 从盈利能力来看，公司毛利率和净利率双双得到提升。2023 年上半年，公司毛利率达到40.8%，较去年提升 3.82 个百分点；净利率达到 21.2%，较去年提升 1.16 个百分点。整体来看，公司盈利能力呈现整体稳定向上抬升趋势，伴随公司未来营收体量进一步扩大，电网产品持续升级换代，盈利能力有望进一步提升。 图 4：公司毛利率及净利率双提升 资料来源：wind，信达证券研发中心 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20192020202120222023H1感知层网络层应用层0%10%20%30%40%50%20172018201920202021202220