信用债月度观察：城投债发行环比增长，信用利差小幅上升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 7 月 18 日 总量研究 城投债发行环比增长，信用利差小幅上升 ——信用债月度观察（2023.06） 1、 信用债发行与到期 整体来看，截至 2023 年 6 月末，我国存量信用债余额为 27.04 万亿元。2023年 6 月 1 日至 6 月 30 日，信用债共发行 11981.22 亿元，月环比增长 67.64%；总偿还额 9940.41 亿元，净融资 2040.81 亿元。 城投债方面，截至 2023 年 6 月末，我国存量城投债余额为 14.93 万亿元。2023年 6 月的城投债发行量达 6212.42 亿元，环比增长 85.86%，同比增长 26.79%；2023 年 6 月的城投主体净融资额为 2331.17 亿元。 产业债方面，截至 2023 年 6 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为 12.11 万亿元。2023 年 6 月的产业债发行量达 5768.8 亿元，环比增长 51.63%，同比上升 6.22%；2023 年 6 月的产业主体净融资额为-290.36亿元。 2、信用债成交与利差 城投债方面，2023 年 6 月，我国城投债成交量为 11852.22 亿元，环比有所上升，同比增长较大。2023 年 6 月城投债换手率为 7.94%。我国各等级城投债 2023年 6 月的信用利差较上月有所上升。 产业债方面，2023 年 6 月，我国产业债成交量为 11794.51 亿元，环比及同比均有所降低。2023 年 6 月产业债换手率为 9.74%。我国各级别产业债 2023 年6 月的信用利差均呈现走阔态势。 3、城投主体评级调整情况 城投债方面，从外部评级来看，2023 年 6 月，我国共有 18 家城投主体的主体评级得到上调，主体评级得到上调的主体主要集中于经济发达地区；3 家城投主体的展望评级得到上调，均由负面上调至稳定；4 家城投主体的主体评级遭到调降，均由 AA 调降至 AA-；16 家城投主体的展望评级遭到调降（仅包含主体评级未调整的城投主体），均由稳定调降至负面。 产业债方面，从外部评级来看，2023 年 6 月，我国有 15 家产业主体的主体评级得到上调，有 3 家产业主体的展望评级得到上调。我国主体评级遭到调降的产业主体共 10 家，展望评级遭到调降的产业主体共 3 家（仅包含主体评级未调整的产业主体）。 4、展期和违约情况 展期方面，2023 年 6 月，我国共有 11 家主体的 14 只信用债展期。 违约方面，2023 年 6 月，我国共有 2 家主体的 2 只信用债发生实质性违约。 5、风险提示 数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-56513035 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-56513081 weiwx@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513033 dongnr@ebscn.com 联系人：秦方好 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 相关研报 如何投资天津城投债？——城投债专题研究之十七（2022-3-15） 济南市各级城投详细梳理——区域信用债梳理系列之十二（2022-3-13） 煤电机组存在必要性及投资意义分析——煤炭行业债券专题研究报告之十三（2022-3-6） 月初话信贷——2022 年 3 月 1 日利率债观察（2022-3-1） 地产行业现状及地产债投资建议——房地产行业债券信用研究系列之四（2022-2-26） 第二批公募 REITs 研究分析——REITs 专题研究报告之二（2022-2-8） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 信用债发行与到期情况 ..................................................................................................... 4 1.1、 信用债发行情况 ..................................................................................................................................... 4 1.1.1、 城投债 ............................................................................................................................................... 4 1.1.2、 产业债 ............................................................................................................................................... 7 1.2、 信用债到期情况 ..................................................................................................................................... 9 1.2.1、 城投债 ............................................................................................................................................... 9 1.2.2、 产业债 ............................................................................................................................................... 9 2、 信用债成交与利差 ..................................................................................................