金融产品面面观系列（一）：美国对冲基金都采用哪些投资策略？

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 07 月 17 日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 李杨 S0350522070001 liy19@ghzq.com.cn 联系人 ： 许紫薇 S0350122040052 xuzw@ghzq.com.cn [Table_Title] 美国对冲基金都采用哪些投资策略？ ——金融产品面面观系列（一） 投资要点： ◼ 对冲基金策略投机性质强，投资门槛高 对冲基金通过同时建立多头头寸（做多）和空头头寸（做空）来对冲或减少投资组合的风险敞口。相较于共同基金，对冲基金通常具有更灵活的投资策略，许多对冲基金通过使用杠杆、卖空和其他共同基金不经常使用的投机性投资行为在各种市场中获利，需要较高的投资门槛，多针对高净值客户。市场主流观点多将对冲基金策略分为四大类：股票相关、事件驱动、相对价值和机会主义。 ◼ 股票相关对冲策略 该策略的代表性策略为多头/空头股票对冲策略（L/S）、股票市场中性策略（EMN）和专门卖空或偏空策略。基金经理可以采用基本面分析和量化分析方式构建策略。该策略可以广泛覆盖各类主题或行业，或是专注于特定行业。 ◼ 事件驱动对冲策略 该策略的代表性策略为并购套利策略和不良证券策略。使用事件驱动的对冲策略的基金经理关注当前或未来公司可能发生的各类交易，包括但不限于公司合并、重组、财务困境、要约收购、股东回购、债务交换、证券发行或其他资本结构调整。 ◼ 相对价值对冲策略 该策略的代表性策略为固定收益套利策略和可转债套利策略。策略的核心是证券之间的估值差异，通常使用定量分析，也可能涉及公司交易，发掘相关证券之间的定价差异。 ◼ 机会主义对冲策略 该策略的代表性策略为全球宏观策略和期货管理策略。这类策略不是专注于个别证券，而是采取自上而下的方法，在全球范围内，跨地区、行业和资产类别进行宏观投资，根据对市场的影响程度高低，机会主义基金可能会大幅做多或做空整个市场。 ◼ 风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 美国对冲基金的特征以及市场格局 ........................................................................................................................ 4 2、 美国对冲基金投资策略如何分类？ ........................................................................................................................ 6 2.1、 股票相关对冲策略 ........................................................................................................................................... 7 2.1.1、 多头/空头股票对冲策略（L/S） ........................................................................................................... 7 2.1.2、 股票市场中性策略（EMN） ................................................................................................................. 8 2.1.3、 专门卖空或偏空策略 ............................................................................................................................. 8 2.2、 事件驱动对冲策略 ........................................................................................................................................... 8 2.2.1、 并购套利策略 ....................................................................................................................................... 9 2.2.2、 不良证券策略 ....................................................................................................................................... 9 2.3、 相对价值对冲策略 ......................................................................................................................................... 10 2.3.1、 固定收益套利策略 .............................................................................................................................. 11 2.3.2、 可转债套利策略 .................................................................................................................................. 11 2.4、 机会主义对冲策略 ......................................................................................................................................... 12 2.4.1、 全球宏观策略 ...........................................