食品饮料行业23Q2基金持仓专题报告：历史持仓低位，把握多重底部机会

证券研究报告 | 行业专题 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2023 年 07 月 25 日 历史持仓低位，把握多重底部机会 ——23Q2 基金持仓专题报告 投资要点  3Q2 基金重仓持股中食品饮料行业排名第一，超配幅度近三年低位 23Q2 食品饮料行业重仓持股市值为 3948.4 亿元，申万一级行业排名 1/28， 23Q2 食品饮料行业重仓持股比例 12.86%，相较 23Q1 环比-2.71pct，计算得超配5.37%（23Q2 食品饮料行业总市值占全行业总市值比为 7.49%），环比-1.65pct，是自 20Q3 起近三年超配低位（20Q2 超配 4.6%）。  白酒：高端次高端重仓基金数环比下降，仅迎驾/顺鑫环比增长 1）高端白酒中，本期茅五泸重仓基金数均有不同程度下滑：贵州茅台/五粮液/泸州老窖的重仓基金数量环比-130/-192/-184 家至 1584/827/678 家。2）次高端酒企中，山西汾酒及舍得酒业重仓数量下滑。3）区域酒及其他酒企中，仅迎驾贡酒、顺鑫农业重仓基金数有所增加。  大众品：速冻、保健品、乳制品、零食重仓基金数环比增加 1）啤酒类重点公司中，重仓基金数均有所回落。青岛啤酒/百润啤酒/华润啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒基金数量分别环比-22/-4/-17/-46/-36 家至 199/68/56/49/36 家。2）食品加工类重点公司中，安井食品/汤臣倍健/双汇发展/千味央厨/华统股份/万州国际/三全食品重仓基金数量环比+32/+36/+0/-2/+2/+1/+0 家至186/48/27/23/18/9/7 家。3）饮料乳品类重点公司中，伊利股份/东鹏特饮/农夫山泉/天润乳业/养元饮品/佳禾食品/新乳业重仓基金数环比+29/+0/+2/-13/+1/+5/-6 至302/24/13/12/12/12/10 家。4）调味发酵品类重点公司中，中炬高新、安琪酵母、千禾味业重仓基金数量环比+2/-5/-9 家至 91/39/39 家。5）休闲食品类重点公司中，盐津铺子/绝味食品/洽洽食品/甘源食品/广州酒家/劲仔食品重仓基金数量环比+5/-6/+7/-8/+4/-1 家至 38/36/27/27/19/15 家。  白酒投资建议：位于历史持仓底部，看好次高端弹性&高端确定性/复苏趋势标的 23Q2 白酒板块基金配置比例仅 12.4%，环比 23Q1 下降 3.5pct（白酒为减仓最多的板块），同比 22Q2 下降 2.6pct，为 2020Q3 以来低位。当前白酒板块处于“持仓低、估值低、预期低”的三低阶段，政策催化已至，看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会。①首先优选龙头白马中的次高端弹性&高端确定性标的，主推贵州茅台（23Q2 略超预期）/泸州老窖（高端酒中弹性标的）/山西汾酒/古井贡酒（预计Q2 利润增速 30%）； ②优选复苏趋势明显的徽酒、苏酒龙头，主推迎驾贡酒/口子窖。中期仍看好“高档光瓶酒”和“价增趋势延续”下的次高端白酒弹性，如顺鑫农业/舍得酒业。另持续关注五粮液/洋河股份/今世缘/珍酒李渡。  大众品投资建议：复苏呈现新特点，紧抓三条投资主线 我们认为 23 年经济的温和复苏与大众品的渐进式回暖为主旋律，但疫后复苏亦存在新的消费特点，“高质性价比”产品更受消费者青睐，比如零食量贩、低温奶、高端啤酒、零添加调味品、保健品等；另外我们认为从终端恢复来看，线下场景恢复较慢；线上和家庭消费恢复较好，由此我们看到饮料、乳制品等在 22年低基数且不依托餐饮和门店修复的板块在本轮复苏中具有较好的表现。结合二季报业绩，我们梳理以下三条投资主线：①二季报/全年业绩高确定性的标的：推荐安井食品、青岛啤酒、伊利股份、新乳业、千味央厨、东鹏饮料、立高食品；建议关注华润啤酒、燕京啤酒、紫燕食品；②二季报业绩有望超预期的标的：推荐盐津铺子、劲仔食品，建议关注甘源食品、百润股份、燕塘乳业；③下半年基本面趋势改善明显/趋势反转的标的：推荐中炬高新、重庆啤酒、路德环境、仙乐健康、三只松鼠、日辰股份、均瑶健康。  风险提示 消费疲软；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 相关报告 1 《看好三低筑底下的白酒配置机会，关注二季报预期变化》 2023.07.23 2 《白酒主推徽酒苏酒龙头，大众品关注二季报预期变化》 2023.07.17 3 《复苏呈现新特点，紧抓三条投资主线》 2023.07.10 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 23Q2 食品饮料行业重仓持股情况 .............................................................................................................. 4 1.1 23Q2 基金重仓持股中食品饮料行业排名第一 ................................................................................................................. 4 1.2 23Q2 食品饮料行业超配幅度近三年低位 ......................................................................................................................... 4 1.3 23Q2 食品饮料行业前五大重仓股均受减配 ..................................................................................................................... 4 2 23Q2 食品饮料子行业基金持有数情况 ...................................................................................................... 5 2.1 白酒板块：高端次高端重仓基金数环比下降，仅迎驾/顺鑫环比增长 ......................................................................... 5 2.2 大众品板块：速冻、保健品、乳制品、零食重仓基金数环比增加 ..........................................................................