玻璃玻纤行业研究周报：浮法玻璃大幅去库，光伏玻璃需求缓增

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明玻璃玻纤强于大市强于大市维持2023年07月24日（评级）分析师鲍荣富SAC执业证书编号：S1110520120003分析师王涛SAC执业证书编号：S1110521010001联系人熊可为浮法玻璃大幅去库，光伏玻璃需求缓增行业研究周报摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明光伏玻璃价稳，交投平稳截至7月20日，2.0mm镀膜面板主流大单价格17-17.5元/平方米，环比持平；3.2mm 原片主流订单价格 17 元/平方米，环比持平；3.2mm 镀膜主流大单报价 25-25.5 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。供给端，周内产能为日熔量共计合计90730吨/日，环比增加 0.67 个百分点。目前库存天数25.29天，较上周下降1.57%。浮法价格上涨，去库显著截至7月20日，浮法玻璃1930.16元/吨，较上周均价（1903.18元/吨）上涨 26.98 元/吨，涨幅 1.42%。目前库存4642万重量箱，降幅8.73%。供给端，周内产能为日熔量共计169550吨，环比上周增加2150吨。盈利情况：本周国内浮法玻璃行业利润小幅好转，主要玻璃售价上涨支撑。投资建议1）浮法玻璃：随着下游需求的转好，考虑均衡状态下龙头公司浮法业务的盈利与估值，以及新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，持续推荐【旗滨集团】，【南玻A】，【信义玻璃】（均有一定建筑节能玻璃产能）.2）光伏玻璃：光伏行业需求持续高景气，推荐高弹性品种，TCO玻璃【金晶科技】、差异化薄玻璃【亚玛顿】；持续看好龙头公司【信义光能】（与电新联合覆盖），【福莱特】（与电新联合覆盖）；3）玻璃新材料：UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】（与电子组联合覆盖），药用玻璃国产替代逻辑下，推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】（与医药组联合覆盖）；风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图：玻璃行业重点公司股价表现及估值资料来源：Wind，天风证券研究所注：数据截至20230721，EPS为Wind一致预测，中国玻璃、信义玻璃数据单位为港币，信义光能、洛阳玻璃股份EPS单位为人民币，总市值与股价单位为人民币，换算汇率为最新央行中间价港币。2023E 2024E2023E 2024E0868.HK信义玻璃-2.16%444.5110.771.521.837.115.88601636.SH旗滨集团4.00%230.248.580.811.1310.617.60000012.SZ南玻A0.85%182.095.930.790.947.476.32600586.SH金晶科技-2.70%108.167.570.510.7314.7110.430968.HK信义光能-6.18%654.597.350.590.8112.529.10601865.SH福莱特-2.64%727.8033.901.411.8624.0518.22002623.SZ亚玛顿-4.13%53.6126.930.751.1136.1324.311108.HK洛阳玻璃股份-3.60%34.785.390.851.366.373.953300.HK中国玻璃-2.33%14.100.770.120.186.404.27600529.SH山东药玻-1.20%174.4626.291.151.3922.8818.92600552.SH凯盛科技0.25%112.9711.960.210.3055.6539.37300160.SZ秀强股份-0.49%47.236.110.320.4119.4014.93EPS（元）PE（倍）周涨跌幅（%）总市值（亿元）当前股价（元）目录4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.供给：浮法&光伏玻璃产能增加2.需求：浮法&光伏玻璃需求整体良好3.库存：浮法&光伏玻璃库存下降4.价格：浮法玻璃价格上涨，光伏玻璃价格持平5.成本：纯碱价格变动不大，盈利小幅好转供给：浮法&光伏玻璃产能增加15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢据卓创资讯，据卓创资讯，截至7月20日，全国浮法玻璃生产线共计 311条，在产248条，日熔量共计169550 吨，环比上周增加2150吨。➢浮法玻璃产能增量主要来自于产能置换新线投产、冷修线复产、产线转产等，产能减量主要来自于产线冷修和转产（如建筑超白转做光伏背板）。23M1-6共计冷修8560t/d，点火5120t/d，复产9650t/d。➢据统计局，23年6月平板玻璃单月产量8048.01万重量箱，yoy-7.60%。浮法玻璃：周内产能环比增加图1：平板玻璃当月产量及同比增速图2：浮法玻璃在产日熔量（t/d）资料来源：卓创资讯，天风证券研究所资料来源：卓创资讯，天风证券研究所140,000145,000150,000155,000160,000165,000170,000175,000180,0002016-072017-082018-092019-102020-112021-122023-01（t/d）浮法玻璃在产日熔量（t/d）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000（万重量箱）玻璃当月产量yoy7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢据卓创资讯，截至7月20日，全国光伏玻璃在产生产线共计 453 条，日熔量合计 90730 吨/日，环比增加 0.67 %，由平稳转为增加， 同比增加 48.96 %。➢光伏玻璃产能释放有所延期，总体看，考虑到23年光伏玻璃拟投产新产能量较大，光伏玻璃未来形成供大于求的局面可能性较大。光伏玻璃：周内产能增加，持续关注新产能释放图3：光伏玻璃月度在产产能资料来源：卓创资讯，天风证券研究所-20%0%20%40%60%80%100%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000(t/d)在产总产能(t/d)同比需求：浮法&光伏玻璃需求整体良好28请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢本周浮法玻璃市场成交良好，多地库存削减明显，带动价格小幅走高。 整体看，当前浮法厂涨价仍显谨慎，主要受当前利润情况尚可、 库存承压厂家存降库需求及长期预期欠佳影响。近期整体看，南方区域下游在手订单稍有好转，带动中下游有一定存货情况， 带动浮法厂降库。后期市场看，目前销区市场部分厂家库存偏高，预计短期市场仍将以 维持一定产销为主，目前下游备货量仍偏低，短期产销预期尚可，部分价格或仍有小涨。➢地产端：根据行业经验，玻璃及门窗安装一般在新开工后1-1.5年，我们利用房地产新开工面积单月值，用每月的前12-18个月的新开工面积均值表征当月需要进行玻璃及门窗安装的施工面积需求，中长期看行业需求减少较为显著。➢根据房地产新开工面积滚