建筑行业周观点：城中村改造新政出台，聚焦规划设计和建筑检测龙头

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年07月24日超 配建筑行业周观点城中村改造新政出台，聚焦规划设计和建筑检测龙头核心观点行业研究·行业周报建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤联系人：朱家琪010-88005315021-60375435renhe@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980520040006联系人：卢思宇0755-81981872lusiyu1@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《城中村改造新政点评-老旧小区改造万亿市场，规划设计和建筑检测先行》 ——2023-07-22《统计局 1-6 月基建数据点评-基建投资增速阶段性下滑趋势仍在，全年需谨慎乐观》 ——2023-07-18《建筑行业周观点-地产和市政链中报压力不减，国际工程高景气持续验证》 ——2023-07-17《建筑行业周观点-坚定信心，下半年准确把握四个关键问题》——2023-07-10《建筑行业 7 月暨中期投资策略-下半年建筑板块的四个关键问题》 ——2023-07-06城中村改造与棚改有所区别，预计仍不涉及大拆大建。7 月 5 日，住建部发布《关于扎实有序推进城市更新工作的通知》，坚持“留改拆”并举，以保留利用提升为主，鼓励小规模、渐进式有机更新和微改造，防止大拆大建，划定项目范围主要为既有建筑改造、城市生态修复等。此次国常会提出加大城中村改造的政策支持，预计仍然不涉及类似货币化棚改的举措。加大城中村及老旧小区改造政策支持力度是扩大内需、发挥专项债作用的有效方式。1-6 月，固投资金来源中国家预算内资金同比+25%（固投中国家预算内超 7 成投向基建），反映财政资金对基建投资的支持意愿强烈，可以期待更多由政府主导的，公益性更强的项目加速审批落地。旧改/城市更新覆盖范围广，投资空间大，惠及范围广，政策支持可有效刺激地产链行业需求，且兼具公益性和一定的收益性，是当前最具必要性和可行性的基建投资方向之一。2023 年上半年老旧小区改造专项债项目已落地 4700 亿元，占所有专项债项目投资额的 1.8%，投资额和占比均呈逐年提升趋势，可以期待更多的专项债额度和申报优惠向老旧小区改造倾斜。老旧小区改造潜在市场空间约 1.6-2.4 万亿元，2022-2025 年均投资约2100-2700 亿元。根据住建部统计数据，全国共有老旧小区近 16 万个，涉及居民超过 4,200 万户，建筑面积约为 40 亿平方米，估算全国旧改投资规模约为 1.6-2.4 万亿元，2022-2025 年需要完成改造 2,183 万户，即平均每年改造约 546 万户，对应投资规模约为 2100-2700 亿元。规划设计与建筑检测先行，估算年均分别新增需求 20-40 亿元。根据相关项目的招投标信息，城市更新和旧改规划设计、老旧小区建筑检测合同额大约处在 100-300 万元区间，对应项目总投资额的 1%-2%，因此加快推动城中村和老旧小区改造，每年将创造约 20-40 亿元的建筑检测需求和 20-40 亿元的城市规划设计需求。相关建筑检测和城市规划设计公司业务体量本身较小，传统主营业务主要受新建需求驱动，旧改和城市更新仍然有望为其带来可观的订单增长。投资建议：城中村改造和旧城改造与棚改货币化有所区别，注重渐进式改造和微更新，避免大拆大建。老旧小区改造项目兼具公益性和一定程度的盈利性，是当前“钱等项目”矛盾突出，基建投资持续增长压力较大情况下，最具必要性和可行性的投资领域之一。老旧小区改造潜在市场空间约 1.6-2.4万亿元，2022-2025 年均投资约 2100-2700 亿元，对应可分别带动规划设计和建筑检测每年 20-40 亿元的市场空间。建议优先关注超大城市的规划设计和建筑检测标的：建科院、华建集团、上海建科。风险提示：政策落地不及预期；老旧小区改造和城市更新相关项目审批进度不及预期；地方财政压力持续增大；市场空间测算误差。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周核心观点 .................................................................. 4城中村改造新政出台，聚焦规划设计和建筑检测龙头 ........................................ 4专项债：本周新增专项债 714.32 亿元 ..................................................... 7城投债：发行 1516.34 亿元，净融资 441.02 亿元 ........................................... 7建材价格：主要建材价格持续下降 ........................................................ 7市场表现回顾 .................................................................. 9板块：下跌 1.13%，跑赢上证指数 1.03 个百分点 ........................................... 9个股：59%个股上涨 ..................................................................... 9行业政策要闻 ................................................................. 10公司公告要闻 ................................................................. 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2022-2023 新增专项债发行进度对比（单位：亿元） .......................................5图2： 2022-2023 年项目开工投资额累计同比（单位：%） ........................................5图3： 国家预算内资金支撑力度明显增强（单位：%） ........................................... 6图4： 老旧小区改造专项债项目投资额及占比（单位：亿元，%） ................................. 6图5： 历年专项债发行规模（单位：亿元） .................................................... 7图6： 过去几周专项债发行规模（单位：亿元） ................................................ 7图7： 周度城投债发行量和净融资规模整理（单位：亿元） ...................................... 7