大炼化周报：暑期需求支撑，成品油价格价差持续扩大

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺，石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：暑期需求支撑，成品油价格价差持续扩大 [Table_ReportDate0] 2023 年 7 月 23 日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2302.17 元/吨，环比上涨-17.05 元/吨（-0.74%）；国外重点大炼化项目本周价差为 1247.40 元/吨，环比上涨 111.68 元/吨（+9.83%），本周布伦特原油周均价为 79.33 美元/桶，环比上涨 0.27%。 ➢ 【炼油板块】本周国际油价震荡上行，供给端，沙特阿拉伯和俄罗斯领导的减产努力，继续提供强劲的油价上行支撑。需求端，随着通胀持续降温，美联储加息周期即将结束的预期也对原油价格起到了支撑作用。欧佩克和国际能源署都在各自的 7 月份《石油市场月度报告》中表示，中国的需求预计将在今年下半年继续上升，仍将是全球经济增长的主要推动力。成品油方面，国内外成品油价格整体上行，但海外成品油价差继续扩大。 ➢ 【化工板块】本周化工品价格变化主要由成本端推动，本周原油价格震荡上行，成本端支撑明显，叠加部分化工品需求端持续回暖，其中聚乙烯、纯苯、苯乙烯、聚丙烯价格及价差扩大明显。部分化工品需求端弱势依旧，价格有所回落，其中 EVA 由于下游补货结束，需求归于平淡，产品价格下跌；MMA 产品供需边际趋向宽松，产品价格高位回落。 ➢ 【聚酯板块】本周聚酯端产业链价格变化出现明显分化，上游 PX 价格在成本端支撑下明显走高，而 PTA 产品由于行业供给增加，市场价格震荡下行，MEG 由于行业供给端边际趋紧，价格重心有所上行。下游方面，涤纶长丝终端订单偏弱，其下游织机开工小幅下跌。涤纶短纤和聚酯瓶片由于成本端支撑一般，叠加需求端采买氛围偏清淡，产品价格小幅下跌。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2023 年 7 月 21 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为桐昆股份（+2.13%）、新凤鸣（+2.01%）、恒逸石化（+1.58%）、荣盛石化（+0.33%）、恒力石化（-1.33%）、东方盛虹（-2.49%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+19.96%）、桐昆股份（+10.85%）、恒逸石化（+5.52%）、东方盛虹（+2.71%）、恒力石化（+2.14%）、荣盛石化（+3.45%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2023 年 7 月 21 日，布伦特周均原油价格涨幅为 17.54%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 2.93%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 32.51%。 国内重点大炼化项目本周价差为 2302.17 元/吨，环比上涨-17.05 元/吨（-0.74%）；国外重点大炼化项目本周价差为1247.40 元/吨，环比上涨 111.68 元/吨（+9.83%），本周布伦特原油周均价为 79.33 美元/桶，环比上涨 0.27%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：油价震荡上涨。截至 2023 年 07 月 21 当周，油价震荡上涨。供给端，沙特阿拉伯和俄罗斯领导的减产努力，继续提供强劲的油价上行支撑。需求端，随着通胀持续降温，美联储加息周期即将结束的预期也对原油价格起到了支撑作用。欧佩克和国际能源署都在各自的 7 月份《石油市场月度报告》中表示，中国的需求预计将在今年下半年继续上升，仍将是全球经济增长的主要推动力。截至本周五（2023 年 07 月 21 日），布伦特、WTI 油价分别为 81.07、77.07 美元/桶。 国内成品油价格、价差情况： ➢ 成品油：成品油价格整体上行。本周国际原油价格上涨，成本端支撑强劲，国内成品油震荡上行。供给端，本周部分山东地炼进入检修期，其他炼厂暂时维持前期开工负荷，成品油供应整体稳定。需求端，汽油方面，本周空调用油及暑假出行仍对汽油需求存有支撑；柴油当前处于需求淡季，需求端暂无明显改善，但炼厂出货环比有所增加；航煤方面，受广东等地台风影响，部分航班出行受阻，需求端有所打压。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7588.43（+183.71）、8907.00（+28.71）、6830.00（+140.71）元/吨，折合 144.98（+4.19）、170.18（+1.37）、130.49（+3.30）美元/桶，与原油价差分别为 3453.31（+192.52）、4771.88（+37.52）、2694.88（+149.52）元/吨，折合 65.65（+3.98）、90.85（+1.16）、51.16（+3.09）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图 4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图 6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 国外成品油价格、价差情况： ➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为 5233.33（+41.03）、4912.83（+203.95）、5098.17（+59.73）元/吨，折合 100.39（+1.26）、94.25（+4.34）、97.80（+1.61）美元/桶，与原油价差分别为 1098.21（+49.83）、777.71（+212.76）、963