电子板块2023年中报基金持仓分析：再论成长与复苏，优选稼动率弹性+全球竞争力

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子板块 2023 年中报基金持仓分析 再论成长与复苏，优选稼动率弹性+全球竞争力 2023 年 07 月 23 日 [Table_Author] 分析师：方竞 执业证号：S0100521120004 邮箱：fangjing@mszq.com 近期各基金公司陆续披露了 23 年中期报告，我们统计了全市场主动开放式基金重仓持股及深沪股通持股数据。基于板块、子行业、个股三个维度对电子板块基金持股进行分析。 ➢ 板块分析：电子行业持仓占比环比上升。根据中信一级分类，2Q23 基金持股比例前 5 名为食品饮料（12.20%）、医药（11.64%）、电力设备及新能源（11.55%）、电子（9.91%）和计算机（7.17%），占比合计 52.47%。1Q23 前五行业持仓占比合计环比下降 0.46pct。电子板块持仓占比季度环比上升 0.58ct至 9.91%。从绝对金额来看，持仓总市值环比下降 9.89 亿元，降幅为 0.46pct。 ➢ 子行业分析：消费电子&半导体受青睐。我们基于中信电子行业分类，将电子行业细分为半导体、元器件、光学光电、消费电子及其他五大板块。具体来看，2Ｑ23 电子各大细分板块中，消费电子与半导体板块的持仓市值分别增长 57.85亿元和 54.90 亿元。而光学光电持仓市值相较前一季下降 121.01 亿元。 具体到三级子行业来看，其中基金持仓市值增长前三的为半导体设备、消费电子设备、其他电子零组件Ⅲ，基金持股市值分别增长 181.85、50.46、27.23亿元，环比增幅达 60.56%、210.26%及 44.56%。集成电路、安防、PCB 均遭到较大幅度减仓，持仓市值分别减少 124.81、95.95、20.07 亿元。 ➢ 个股分析：前十大标的集中度降低，半导体设备获加仓。我们统计了 2Q23机构持仓市值前十大公司，分别为北方华创、立讯精密、中微公司、海康威视、纳思达、圣邦股份、传音控股、拓荆科技、三安光电、兆易创新，其中六家为半导体公司。前十大持仓总市值为 877.43 亿元，季度环比减少 90.78 亿元，占电子板块总体持仓市值 40.78%，集中度环比下降 4.02pct。同时，我们也统计了Q2 子板块基金加仓幅度前十大公司（按机构持仓市值变化排序），分别为北方华创、传音控股、拓荆科技、华海清科、雅克科技、通富微电、兴森科技、中微公司、立讯精密、中芯国际，集中在半导体设备板块。 ➢ 沪深股通分析：总持仓市值环比下降，中微公司、法拉电子与 TCL 科技进入持仓市值前十。2Q23 沪深股通电子板块总持仓市值 1407.27 亿元，环比下降 89.86亿元。持仓市值前十大公司分别为立讯精密、京东方 A、韦尔股份、北方华创、中微公司、澜起科技、法拉电子、TCL 科技、沪电股份和兆易创新，合计持仓 719.69 亿元，环比增长 3.88 亿元。与 1Q23 相比，中微公司、法拉电子与 TCL 科技入列，大族激光、斯达半导与卓胜微出列。 推荐 维持评级 相关研究 1.电子行业点评：Meta 发布开源 Llama2 模型，边缘 AI 落地加速-2023/07/22 2.面板行业动态报告：面板价格持续回暖，面板厂商迎盈利拐点-2023/07/17 3.电子行业周报：AI 催化 HBM 需求，关注产业链受益环节-2023/07/16 4.半导体行业深度：算力时代来临，Chiplet 先进封装大放异彩-2023/07/09 5.电子行业周报：中报季来临，复苏在敲门-2023/07/09 行业点评/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 ➢ 投资建议：我们认为，当下电子板块投资，要把握成长+复苏两大赛道。 1）成长方面，算力为供给侧，是 AI 产业发展的基石；边缘域为需求侧，为AI 应用提供硬件落地场景。当下更建议关注被低估的边缘域赛道。我们看好 AI+智能终端的趋势，AI 将重构电子产业的成长，为智能硬件带来产品逻辑的深度变革，加速硬件的智能化、伴侣化趋势。无论是手机、PC、AIOT、MR、汽车电子，所有硬件都有重估值的潜力。当下各大厂商纷纷入局，应用端革新渐渐开启。 2）复苏方面，当下正处中报业绩期，就目前已披露的部分公司来看，虽然受宏观经济和行业因素影响，终端市场需求同比去年仍有压力，但环比一季度景气复苏趋势已现。电子产业一直以来都有自身的周期性，我们认为当下时点可以更加乐观一些，布局尚在底部的产业链标的。建议把握“稼动率弹性”+“全球竞争力”两大投资方向。稼动率弹性方面，优选封测及半导体材料，稼动率抬升即业绩改善，同时部分标的还有 HBM 等成长逻辑。全球竞争力方面，关注具备出海逻辑的电子公司，包括优质消费电子龙头+电子品牌+ IOT 芯片。 ➢ 风险提示：行业竞争加剧的风险；行业景气度波动的风险；研发进展不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002475.SZ 立讯精密 32.01 1.28 1.57 2.04 25 20 16 推荐 0992.HK 联想集团 8.64 0.16 0.13 0.14 54 66 62 / 300866.SZ 安克创新 81.37 2.81 3.34 3.90 29 24 21 / 688099.SH 晶晨股份 91.10 1.75 1.98 2.65 52 46 34 推荐 688018.SH 乐鑫科技 127.63 1.21 1.92 2.75 105 66 46 / 600584.SH 长电科技 34.47 1.81 1.09 1.80 19 32 19 推荐 688362.SH 甬矽电子 43.60 0.34 0.25 0.70 128 174 62 推荐 000021.SZ 深科技 19.50 0.42 0.62 0.70 46 31 28 / 002409.SZ 雅克科技 73.23 1.10 1.78 2.29 67 41 32 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 7 月 21 日收盘价；未覆盖公司采用 wind 一致预期） 行业点评/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图 1：2012-2023 年电子板块 PE-Bands 资料来源：Wind，民生证券研究院；注：统计口径为中信行业分类，PE 口径为 PE-TTM 图 2：1Q10-2Q23 电子行业主动偏股公募基金持仓占比（%） 资料来源：Wind，民生证券研究院 02000400060008000100001200014000收盘价30X40X50X60X9.91%0%2%4%6%8%10%12%14%16%1Q102Q103Q104Q101Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q131Q