食品饮料行业周报：社零数据表现稳健，基本面持续改善

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2023 年 07 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《6 月社零数据稳健增长，烟酒类表现突出—行业点评报告》-2023.7.19 《酒企业绩仍有韧性，大众品关注个股变化—行业周报》-2023.7.16 《板块底部待催化，东鹏新品值得期待—行业周报》-2023.7.9 社零数据表现稳健，基本面持续改善 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 张恒玮（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790122020008  核心观点：6 月餐饮与烟酒增长更快，此时无需过度悲观 7 月 17 日-7 月 21 日，食品饮料指数涨幅为 0.2%，一级子行业排名第 8，跑赢沪深300 约 2.2pct，子行业中零食（+2.9%）、软饮料（+1.5%）、肉制品（+0.8%）表现相对领先。本周公布 6 月社零数据，2023 年 6 月社会消费品零售总额同比+3.1%，低基数效应减弱下同比增速较 5 月有所放缓，对比 2021 年 6 月+6.3%，整体保持稳步增长趋势。2023 年 6 月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+16.1%、+15.4%，较 2021 年 6 月分别+11.4%、26.4%，场景放开对餐饮业形成较好拉动。细分子行业中，2023 年 6 月粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+5.4%、+3.6%、+9.6%，增速环比 5 月分别+6.1pct、+4.3pct、+1.0pct，粮油、食品类和饮料类增速由负转正，与 2022 年 6 月囤货需求降低导致基数回落有关，但整体增速水平相对偏低，主要系消费力仍待修复；烟酒类延续稳步增长趋势，主要系大众消费和送礼需求相对刚性，增长韧性更好。 当前行业处于基本面预期与估值的底部位置，无需过度悲观。我们认为 7 月消费较6 月有部分程度改善，主因暑期消费带动需求提升。预计中秋国庆可能旺销，板块基本面将持续改善。二季度在消费力稳步修复的背景下，行业整体呈现温和复苏趋势，白酒板块基本面稳健，酒企呈现较好经营韧性，一方面按进度稳步推进回款节奏，保障二季度业绩和市场份额，预计酒企中期报表业绩确定性较强；另一方面酒企积极推动政策落地，加大消费者投入，帮助渠道和终端持续消化库存。下半年随着中秋国庆旺季来临，白酒消费有望迎来较好回补，保障酒企全年业绩。大众品方面，受益于以性价比为主的零食量贩渠道红利，二季度零食板块实现较快发展，同时餐饮场景修复带动 B 端需求弹性释放，速冻食品及预制菜持续受益。  推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、甘源食品 （1）泸州老窖：预期 2023Q2 业绩稳定，激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023 年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：中报业绩预告略超预期。公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）伊利股份：预期 2023Q2 动销表现好于一季度，全年稳健增长，适合防守型配置。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -29%-19%-10%0%10%2022-072022-112023-03食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、 每周观点：6 月餐饮与烟酒增长更快，此时无需过度悲观 .................................................................................................. 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：五粮液圆满完成 2023 年上半年生产经营目标 ............................................................................................. 6 5、备忘录：关注百润股份中报披露 .............................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅为 0.2%，排名 8/28 ...................................................................................................................................... 3 图 2： 零食、软饮料、肉制品表现相对较好 ............................................................................................................................... 3 图 3： 熊猫乳品、黑芝麻、*ST 麦趣涨幅领先 ............................................................................................