美容护理行业月度点评：化妆品类零售同比增长4.8%，持续看好美护板块长期韧性

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 化妆品类零售同比增长 4.8%，持续看好美护板块长期韧性 2023 年 07 月 19 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 美容护理 -4.59 -11.87 -14.76 沪深 300 -2.74 -7.10 -9.26 张 曦月 分 析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 618 大促落幕，直播电商渠道表现亮眼 2023-06-30 2 化妆品类零售同比增长 11.7%，叠加 618 大促，期待复苏延续 2023-06-27 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 爱美客 5.84 76.06 8.85 50.19 12.57 35.35 买入 华熙生物 2.02 44.59 2.72 33.15 3.39 26.60 买入 贝泰妮 2.48 35.99 3.23 27.67 4.11 21.73 买入 珀莱雅 2.90 38.33 2.68 41.49 3.39 32.78 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  核 心 观 点：1）基 数 效 应 减 弱 影 响 下 ，6月 社 零 单 月 增 速快速回落。6月社零总额 4 万亿元，同比增长 3.1%，低于 wind 一致预期 3.5%，更是大幅低于前值12.7%，反映出在基数效应逐渐减弱以及居民预防式储蓄意愿偏强的背景下，消费复苏势头整体放缓。2）化 妆 品 部 分，6月 销 售 数 据 整 体 平 淡 ，抖 音 渠 道增长亮眼。6月化妆品社零总额为451亿元，同比增长 4.8%，增速虽较上月下降 6.9 个百分点，但高于同期社零增速 1.7 个百分点，主要是受 618 大促效应影响。从 6 月销售数据来看：①渠道端，天猫渠道整体企稳，抖音渠道延续高增。②品类端，彩妆品类持续高增，护肤品类增长渠道分化明显。③品牌端，品牌竞争全面升级，国产品牌快速崛起。整体而言，后续随着商务部完善消费政策、持续办好消费活动，不断创新消费场景等工作不断推进，化妆品行业复苏势头或将延续，看好美护赛道长期韧性。建议持续关注业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善，推陈出新速度快的珀莱雅；细分龙头稳固，多品牌矩阵逐渐丰富以及股权激励落地的敏感肌护肤龙头贝泰妮。3）医 美 部 分 ，2023年 H1医 美 需 求预 计 整 体 恢复向好，后续随着线下场景不断恢复、消费者接受程度逐步提高，以及监管常态 化 ，行 业 渗 透 率 和 国 产 化 率 有 望 快速提升。持续看好拿证壁垒强、且合规产品线丰富的上游龙头爱美客，以及医美管线丰富清晰，且布局合成生物学和胶原蛋白赛道，打造第二成长曲线的华熙生物。  市 场 行 情 回 顾 ：本月（2023 年 6 月 16 日-7 月 14 日，下同），申万美容护理指数下跌 3.36%，在申万一级 31 个子行业中排名第 23 位，较上证、沪深 300 和创业扳指分别变化-2.89pct，-2.69pct 和-2.75pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-1.96%、-3.31%和 0.17%。  行 业 数 据追 踪 ：1）6 月化妆品类商品零售额为 451 亿元，同比增长4.8%。2）据青眼情报统计的美妆行业 2023 年上半年各渠道销售数据来看，2023H1 总市场规模为 4072 亿元，较去年同期增加 3.5%。其中，①从渠道看，2023 年上半年淘系渠道 GMV为 1199 亿元，占全市场规模的 20.6%，远高于抖音、京东、快手、CS 渠道等其他渠道。但较去年同期下滑 8.6 个百分点。②从品类看，2023 年上半年，彩妆、精华和洗发护发位居美护品类 GMV排名前三，市场规模分别为 766.47 亿元、592.64 亿元和 350.1 亿元。③从功效看，2023 年上半年，修护类-18%-8%2%12%2022-072022-102023-012023-04美容护理沪深300行业月度点评 美容护理 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 仍占据主流市场，抗衰、美白次之。④从品牌看，2023 年上半年，国货整体 GMV为 2295.6亿元，较去年同期增长 10%，市占份额为 56.4%。外资品牌整体 GMV为 1776.4亿元，同比下滑 3.8%，市场份额为 43.6%。  行 业 要 闻 资 讯：1）广东省药品监管局召开全省化妆品“一号多用”违法行为专项检查动员部署会；2）6 月 21 日，珀莱雅公司发布 618 大促战报。战报显示，主品牌珀莱雅继续保持国货美妆领先地位，蝉联天猫、抖音、京东等多个主流电商平台榜单中国货美妆销量榜首；3）6 月 28 日，科丝美诗宣布已经完成其防晒专利技术"Clear Fence™ "的商标注册，以及"cosmetic compositions including capsules"（包括胶囊的化妆品成分）的专利申请。4）7 月 6 日，复星医药创新型肉毒素产品RT002 治疗适应症上市申请获受理。5）6 月 26 日，中国证监会发布了关于同意山西锦波生物医药股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票注册的批复。  风 险 提 示 ：经济下行风险；疫情反复风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 4 2 市场表现回顾 ........................................................................................................... 5 2.1 行情回顾 ......................................................................................................