医药生物行业观点：医药细分领域开始走向均衡配置

医药生物 / 行业投资策略周报 / 2023.07.18 请阅读最后一页的重要声明！ 医药细分领域开始走向均衡配置 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 张文录 SAC 证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 相关报告 1. 《关注 NASH 药物市场》 2023-06-19 2. 《关注减肥药市场》 2023-06-06 3. 《继续聚焦中药、创新药和器械、服务的疫后增长》 2023-06-03 医药生物行业观点-20230718 核心观点 ❖ 医疗保健行业相对估值溢价率处于历史中位数：截至 2023 年 7 月17 日医疗保健行业 TTM-PE 39 倍，比历史最低 PE 估值（20190131）的25 倍高出 56%；相对沪深 300 溢价率 235%，相对沪深 300 历史最低估值溢价（20180206）的 124%高出 111%，仍低于过去十年平均估值溢价率 24%（过去十年相对沪深 300 的平均估值溢价率为 259%）。 ❖ 创新产业链、CXO 和原料药重回视野：1）宏观层面：近期美国公布6 月 CPI 回落至 3%，通胀好于预期，预计加息周期临近尾声。2）投融资数据开始向好：23H1 投融资情况，海外同比-1.89%, 国内同比-25.19%；单季度来看，Q1 海外同比-32.42%，环比-1.85%；国内同比-48.57%，环比-41. 57%；Q2 海外同比 31.84%，环比 76.57%，单月值有波动，5 月份数据较好；国内同比 2.94%，环比 66.36%，6 月份数据改善明显；季度海外国内环比均有改善。 ❖ 建议关注： 创新药相关：关注迪哲医药（预计重磅产品舒沃替尼获批在即）、康方生物（AK104 稳步放量，AK112 预计年内报产）、华东医药（少女针高增长，创新药进入密集收获期，卵巢癌 ADC 海外销售超预期）、云顶新耀、永泰生物、百奥泰、亚虹医药、甘李药业、恒瑞医药、百济神州、信达生物、和黄医药、康宁杰瑞、泽璟制药和京新药业等； CXO 和原料药：原料药关注金城医药（烟碱、腺苷蛋氨酸和 4-BMA、MAP 等产品放量）、司太立（造影剂需求端稳定增长，上游原材料成本逐渐下降）、华海药业（原料药传统产品稳健，新品有望贡献增量，海外制剂业务恢复可期）；CXO 关注药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、九洲药业、百诚医药（低估值+业绩确定性）、毕得医药（海内外市场并拓）、博济医药（股权激励目标高，中药 CRO 稀缺性+订单增速）、维亚生物（低估值+困境反转）等。 医疗器械：关注低渗透率行业和出海公司，如福瑞股份（预计全球首款 NASH新药年底前获批上市，带来 Fibroscan Go 筛查流量大幅上升）、亚辉龙（化学发业务高速增长，新产品持续推出）、新产业（1Q23 国内收入恢复良好，海外收入高速增长，国内外中大型装机持续推进）、美好医疗（瑞思迈代工业务稳健，业务拓展至非呼吸机组件的其他业务）、新华医疗（消毒感控龙头，激励后业绩释放潜力大）、江苏吴中（AestheFill 童颜针上市预期）、康为世纪、华大智造、澳华内镜、开立医疗、惠泰医疗、山外山和鱼跃医疗等；港股关注沛嘉医疗、启明医疗、心通医疗、诺辉健康等。 -18%-14%-10%-5%-1%3%医药生物沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 中药：板块近期虽回调，但仍建议关注。中药板块 TTM-PE 30 倍，低于医药行业平均估值。消费中药近两年利润增速远高于制药行业平均，主要原因是品牌有自主定价能力，受到医保干预较少。精选低位、低估值、业绩兑现度高的公司。建议关注亚宝药业（丁桂儿脐贴恢复高速增长，儿清咽与薏芽打造第二增长曲线）、达仁堂、东阿阿胶、天士力、济川药业、柳药集团、健民集团和寿仙谷等。 医疗服务与商业：关注美年健康、瑞尔集团、迪安诊断、益丰药房等。 ❖ 风险提示：新药研发进展的不确定性风险；销售不达预期风险；集采降价超预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险等。 单击或点击此处输入文字。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周行业回顾 ........................................................................................................................................... 4 1.1 医药生物行业一周表现 ....................................................................................................................... 4 1.2 子行业及个股一周表现 ....................................................................................................................... 5 2 风险提示 ................................................................................................................................................... 6 图 1. 一年以来医药生物板块与沪深 300 和创业板涨幅比较 ..................................................................... 4 图 2. 上周各行业涨跌幅一览（单位：%） ................................................................................................. 4 图 3. 医药生物子行业涨跌幅（单位：%） ................................................................................................. 5 图 4. 2010 年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值） ................................................ 6 表 1. 本周个股涨跌幅前十公司 ..................................................................................................................... 5 内容目录 图表目录