轻工制造行业周报：中报预告趋势梳理，关注造纸及出口细分领域环比改善

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 中报预告趋势梳理，关注造纸及出口细分领域环比改善 [Table_IndNameRptType] 轻工制造 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-07-18 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001 邮箱：mayf@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.白卡纸企集体发布涨价函，关注内外需需求改善 2023-07-11 2.国常会提及促进家居消费，7 月明星阔叶浆外盘报价提升 2023-07-03 主要观点： ⚫ 本周观点： [Table_Summary] ⚫ 本周观点： 本周梳理半年度业绩预告，关注以五洲特纸、山鹰国际、博汇纸业二季度盈利转正的趋势性信号，以及出口细分领域海象新材、倍加洁、致欧科技等环比向上趋势。 【造纸板块】：加拿大西海岸港口罢工结束；明星阔叶浆 7 月价格调整至515 美元/吨，较上期下滑 20 美金；6 月国内纸浆进口量同比+28.5%，现货阔叶浆价小幅回落。本周造纸板块指数下跌 0.8%。木浆系：加拿大西海岸港口罢工事件双方已于 2023 年 7 月 13 日达成初步协议，暂时停止罢工；Arauco 明星阔叶浆 7 月报价调整至 515 美金/吨，较上轮下调 20美金。根据海关总署，2023 年 6 月纸浆总进口量 302.2 万吨，同比+28.5%，环比-4.2%，1-6 月累计进口量 1755.7 万吨，累计同比+18.9%。废纸系：6 月箱板、瓦楞纸库存持续累库，静待需求修复。根据卓创资讯，6 月箱板纸企业库存量 127.8 万吨，同比/环比+4.86%/+3.14%。6 月瓦楞纸企业库存量 72.3 万吨，同比/环比+21.9%/+5.9%。本周规模纸企持续让利，行业当前盈利及估值处于底部，行业赔率优异，等待需求向上叠加库存消化，建议关注玖龙纸业、山鹰国际盈利改善。本周纸企中报预告陆续发布，23Q2 高价浆及纸价压力集中释放，看好 23H2 迎接显著改善。原料震荡走弱，看好需求持续修复，特种纸左侧价值突出；推荐【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】、【冠豪高新】，建议关注【岳阳林纸】；废纸系下游库存压力缓解，静候补库需求逐步释放。建议关注【山鹰国际】、【玖龙纸业】。 【家居板块】：促家居消费措施出台有望释放中长期家居消费潜力，高基数下 6 月家居出口增速承压。预计板块分化延续、龙头份额加速提升，智能马桶等细分领域具备超额收益。本周家居板块指数下跌 1.8%。据商务部网站显示，7 月 18 日 13 部门发布关于促进家居消费若干措施的通知，提出 1）供给端提质：完善绿色供应链、创新培育智能消费、提高家居适老化水平；2）消费场景创造：提出推动智能化等业态模式创新、支持旧房装修、开展促消费活动；3）改善消费条件：提出发展社区便民服务、完善废旧物资回收网络、促进农村家具消费；4）通过规范秩序&政策支持优化消费环境：支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行 REITs、鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家居消费的信贷支持。促家居消费措施出台有望从供需两端推动释放中长期家居消费潜力。此外，据海关总署，6 月家具及其零件出口额为 364.86 亿元，同比-11.03%（前值-8.61%），环比-1.35%；陶瓷产品出口额为 151.28 亿元，同比-24.72%（前值-16.40%），环比下滑 0.37%；灯具、照明装置及其零件出口额为 263.07 亿元，同比-6.06%（前值+3.64%），环比上升 2.03%。本周二手房销售同比增速放缓。根据各城房地产管理局数据，本周 17 城二-31%-21%-12%-2%8%18%6/229/2212/223/23轻工制造沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 32 证券研究报告 手房成交面积 117.3 万平米，周同比/环比+6.4%/+0.5%（前值+8.4/-19.1%）。17 城二手房成交套数 11501 套，周同比/环比+1.4%/+1.7%（前值+2.6%/-21.3%）。本周 32 城新房成交面积 191.5 万平米，周同比/环比-44.3%/-13.8%（前值-35.9%/-57%）。23Q1 家居积压需求充分释放，二季度工厂端订单及出货逐月改善。保交楼政策助力 B 端竣工景气回升，一、二季度大宗增速提振且景气度高于零售端，23Q2 终端家居消费整体呈复苏态势但幅度趋缓，预计板块分化延续，龙头份额加速提升。短期看，随着家居公司一季报陆续披露，由于 22Q4 疫情影响接单导致的 23Q1 业绩压力陆续释放，且 2023 年初以来行业整体呈现订单及发货逐月改善。行业已度过一季度低点，我们预计 4、5 月头部家居企业工厂端接单、出货量实现双位数增长。预计 23Q2 多数头部公司营收实现双位数反弹，公司积极备战 618 大促，旺季业绩增长或确定性较强。推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【江山欧派】、【喜临门】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鹰窗业】。 【新型烟草】：欧洲（英国）、东南亚地区一次性小烟受益于监管宽松红利结构性增长迅速，国内部分代工、品牌企业充分受益。行业内销底部确立，23Q2 预计环比提振，出口持续高景气。抑制销量增长的因素逐步松动，关注行业内外销复苏机会。本周电子烟板块指数下跌 0.1%。帝国烟草 2.4%尼古丁含量换弹电子烟 Myblu 收到 PMTA 营销拒绝令（MDO）。据电子烟公众号，7 月 10 日，美国食品和药物管理局(FDA)对 Fontem US， LLC (Myblu)生产的电子烟产品 Myblu Menthol 2.4%发布了营销拒绝令(MDO)。整体看，2022 年 10 月新国标正式实施以来，22Q4 及 23Q1 国内品牌商受 1）果味烟禁售；2）加征消费税导致终端品牌涨价；3）非法渠道销售果味电子烟影响，正规的国标厂商的新国标产品销量下滑明显，终端门店数量也大幅减少。随着 1）3 月以来烟草局加大对非法渠道销售电子烟的监管力度；2）头部品牌新国标产品降价带来消费者接受度提升；3）有望放开纸质烟渠道拓宽电子烟销售渠道。电子烟内销市场底部已现，我们预计 1）有品牌力、有利润和高复购的国标产品自 23Q1 以来销售逐月好转，预计 23Q2 国内市场销售额实现较大幅度增长；2）代工厂分化加剧，头部效应凸显；3）渠道强监管背景下企业技术创新能力及产品迭代能力重要性凸显。电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内、国外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间。推荐布局 CBD、美容、医疗雾化，技术迭代空间较大的生产商龙头的【思摩