媒体行业：生活圈媒体持续高景气、强者恒强-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 可选消费 媒体Ⅱ 生活圈媒体持续高景气、强者恒强 [Table_Summary] 一、生活圈媒体持续高景气，强者恒强 CTR 最新数据显示，今年以来生活圈媒体保持高增长态势，刊例花费增速领跑其余细分媒介。线上流量成本上升及流量欺诈等问题使互联网广告增速放缓，线下媒体价值愈发凸显。梯媒市场来看，新入局者带来的扰动将促使巨头加快升级和扩张的步伐，同时龙头公司有更多资本抢占海外扩张先机。影院媒体市场来看，随着院线资源加速整合与共享，大型影院广告公司份额将进一步提升，强者恒强。 二、梯媒市场硝烟再起，新一轮点位扩张开始 从行业格局看，新进者将在短期内扰动市场，带来行业整体资源及集中度的波动。从资源数量看，国内核心梯媒资源竞争激烈，但低线级市场仍有较大开发空间；开拓海外市场势在必行。从财务数据看，受宏观经济下行的影响，行业内公司应收账款均呈现不同程度增长，叠加资源点位成本的上涨，行业利润短期内承压。从表现形式看，电梯媒体开始出现投影广告、全息广告等新形式，风投资本亦开始介入，新兴梯媒公司有望进入快速增长期。 三、渠道下沉+口红效应，影院广告有望持续稳定增长 受益于影市的回暖，近两年影院广告刊例花费增速明显高于其他生活圈媒体，2016、2017 年分别增长 45%和 26%。今年国庆档虽不及预期，但前 9 个月全国电影票房同比增长 15%。院线下沉保证了影院广告媒体资源的持续增长，观影人次的稳步上升及口红效应支撑了影院媒体资源的价值不减，影院广告稳定增长逻辑不改。此外，随着娱乐基础设施的完善及媒体资源的整合，影院阵地广告与映前广告、植入广告结合将构建起完整的影院场景整合营销体系。 四、生活圈媒体相关公司 开拓第二曲线市场、加速扩张的生活圈龙头分众传媒（002027）；收购电梯电视媒体切入广告业的紫天科技（300280）；基 于 强 大 院 线 基 因 打 造 影 院 矩 阵 式 营 销 平 台 的 万 达 电 影（002739）。 风险提示：行业竞争加剧风险、宏观经济下行风险、海外市 走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《数字化重构广告业，技术公司大有 可 为 、 内 容 营 销 未 来 可 期 》--2018/08/13 [Table_Author] 证券分析师：倪爽 电话：010-88321715 E-MAIL：nishuang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511030005 联系人：李婉云 E-MAIL：liwy@tpyzq.com (43%)(31%)(20%)(9%)2%13%17/10/1017/12/1018/2/1018/4/1018/6/1018/8/10媒体Ⅱ 沪深300 [Table_Message] 2018-10-23 行业深度报告 看好/维持 媒体Ⅱ 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 生活圈媒体持续高景气、强者恒强 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 场扩张风险、市场开拓不及预期风险、应收账款风险等。 目录 一、电梯媒体持续高景气，行业集中度有望进一步提升 .................................................................... 5 （一）电梯媒体持续高景气，行业集中度有望进一步提高 ................................................................ 5 （二）电梯媒体表现形式开始多样化,数据联网未来可期 .................................................................. 7 （三）电梯媒体资源质量重于数量，海外拓展是趋势 ........................................................................ 9 二、影院广告规模快速增长，影院场景营销未来可期 ...................................................................... 11 行业深度报告 P3 生活圈媒体持续高景气、强者恒强 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （一）映前广告稳中有进 ..................................................................................................................... 11 （二）贴片广告历史悠久但份额在逐步降低 ...................................................................................... 15 （三）阵地广告形式多样，是影院场景营销的重要组成部分 .......................................................... 16 三、相关公司 ......................................................................................................................................... 18 （一）分众传媒：巩固龙头地位，持续享受强势媒体溢价 .............................................................. 18 （二）新潮传媒：老树开新花，向行业老二进军 .............................................................................. 22 （三）亿家晶视：聚焦核心资源的小而美公司 .................................................................................. 24 （四）万达传媒：打造影院矩阵式营销平台 ...................................................................................... 26 四、风险提示 ............................................................................................