A股七大资金主体面面观：北上引领第三波？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023 年 07 月 18 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 相关研究 北上引领第三波？ ——A 股七大资金主体面面观 [Table_Summary] 投资要点：  公募基金：23 年 6 月新发基金份额小幅下降。23 年 6 月新成立公募偏股型基金份额 242 亿份，较 5 月新发 336 亿份减少 93 亿份，月新发在 300 亿水平波动。新发水平仍然处于低位，23 年 1 月到 23 年 3 月新发水平迎来一小波脉冲，但在短短两个月小幅上涨后新发水平再次波动，未能持续上涨，当前反弹力度尚不足以刺激市场、推动新发。  私募证券基金：6 月仓位小幅回升。6 月私募仓位回升。根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看，6 月环比上行 3.40pcts 至 63.58%，回升至 27%分位，仍处于历史较低水平。  北向资金：6 月净流出转为净流入。北向资金 6 月净流入 140.26 亿元，较 5 月净流出 121.37 亿发生逆转，4-5 月短暂净流出之后重新净流入。在 22 年 11 月国内疫情防控逐步放开、经济复苏预期及确定性大幅上升，叠加美国长端利率出现下行趋势后，北向资金大举买入，持续五个月净流入，随之而来的是 2 个月小幅净流出，6 月北向资金再次净流入。  两融资金：较 5 月小福下降。6 月两融净流出 228 亿元，参与度由前值 7.96%下降至 7.65%。两融交易情绪在春节前连续回落后，节后迎来小幅度回暖。2022 年全年两融参与度基本在 7%-8%区间震荡，2023 年 1-4 月两融参与度连续四个月回升之后再次下降，我们认为 2023 年下半年仍有回升空间。  保险资金：5 月仓位环比下降，达到 2013 年来中位数。保险资金 23 年 5 月权益仓位下降至 12.70%，达到历史中位水平。4 月仓位小幅回升之后，仓位继续下降，达到 2013 年以来中位数。  银行理财：发行减到期持续高位。以收益起始日来看，23 年 6 月理财产品发行数量为 3556 只，较 5 月上升了 1.6%，发行-到期数量 883 只。2022 年至今来看，资管新规落地后，理财产品进入平稳向好发展趋势，月度发行-到期数量连续四个月 1000 只左右。  产业资本：6 月净减持水平上升。6 月产业资本交易日均净减持规模为 23.65 亿，较 5 月的 19.61 亿有所上升。6 月整体净减持规模为 473 亿元，交易日均同样上升，市场持续波动。解禁方面，当前 23 年 7 月整体解禁水平在 4789 亿元，8 月将上升至 4856 亿左右。分行业来看当前至年底的解禁情况，电子、农林牧渔解禁压力仍大，超 2000 亿水平。  3 主体资金流指标：2015 年底以来 22%分位。截止 2023 年 7 月 14 日，3 主体资金流指标值为-0.17，位于 2015 年底以来的 22%分位。近期微降主要由于融资余额下降，且新成立偏股型基金也有一定回落。当前水平来看，3 主体资金在局部低点小幅波动。  风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国际形势出现超预期恶化。 策略专题 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 公募基金：23 年 6 月新发基金份额小幅下降 .............................................................. 4 2. 私募证券基金：6 月仓位小幅回升 ............................................................................... 6 3. 北向资金：6 月净流出转为净流入 ............................................................................... 7 4. 两融资金：较 5 月小幅下降 ......................................................................................... 9 5. 保险资金：5 月仓位环比下降，达到 2013 年来中位数 ............................................. 11 6. 银行理财：发行减到期持续高位 ................................................................................ 12 7. 产业资本：6 月净减持水平上升 ................................................................................ 13 8. 3 主体资金流指标：2015 年底以来 22%分位 ............................................................ 15 9. 风险提示 .................................................................................................................... 15 lVgViUhUcZjZcZjZ9PcMbRpNqQoMmPiNmMrOiNpOuM6MnMwPMYpOmNNZmOsO 策略专题 3 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：各大资金主体关键指标月度表现 ............................................................................ 4 图 2：23 年 6 月新发 242 亿份，较 5 月新发 336 亿份减少 93 亿份 ............................... 4 图 3：6 月主动产品新发环比