房地产行业跟踪报告：竣工端增速有所回落但仍处高位

[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 [Table_Title] 竣工端增速有所回落但仍处高位 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——房地产行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 07 月 17 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 房地产行业修复之路虽有波折，但是方向不会改变，作为国民经济的支柱产业，在经济修复过程中预计仍会受到政策的扶持，看好下半年行业销售重新企稳，在供求收缩中实现新的均衡。建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企。 投资要点： ⚫ 投资：投资增速下滑幅度再次扩大。2023 年上半年房地产开发投资完成额下滑 7.9%，较前值下滑幅度扩大 0.7pct；6 月单月投资增速下滑20.6%，较前值下滑幅度收窄 0.9pct。 ⚫ 开竣工：竣工面积增速维持较高位。2023 年 1-6 月施工面积累计增速为-6.6%，较前值下滑幅度扩大 0.4pct。1-6 月新开工面积同比下降24.3%，降幅较前值扩大 1.7pct，6 月单月下滑 31.3%，环比-2.9pct，并连续 25 期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力下竣工端延续增长，1-6 月竣工面积同比增长 19%，较前值回落 0.6pct，6 月单月增长 15.2%，增速较前值回落 9.3pct。 ⚫ 土地：土地市场成交规模仍处低位。从百城土地数据来看，百城土地1-6 月成交总价下降 15.2%，成交规划建面同比-2.2%，较前值走弱，土地市场整体成交规模仍处于低位，6月百城土地成交溢价率为6.12%，同环比均有所回升。 ⚫ 销售：6 月销售增速仍在回落。1-6 月销售面积和销售金额同比变动-5.3%和+1.1%，较前值变动-4.4pct 和-7.3pct。6 月单月销售面积和销售金额同比增速为-28.1%和 25%，均价 1-6 月同比+10.6%，较前值回落1.9pct。 ⚫ 资金：销售回落下到位资金下滑幅度再度走阔。1-6 月到位资金来源同比下滑 9.8%，较前值下滑幅度扩大 3.2pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-11.1%/-23.4%/-0.9%/+2.7%，较前值变化-0.6pct/-1.8pct/-5.3pct/-3.8pct，在销售回落下定金及预收款、按揭款到位资金增速明显回落。 ⚫ 风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 土地市场供应与成交仍处低位，关注 7 月销售表现 6 月百强销售回落，“第三支箭”逐步落地 LPR 下调，房贷利率调降空间进一步加大 [Table_Authors] 分析师: 潘云娇 执业证书编号： S0270522020001 电话： 02032255210 邮箱： panyj@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%房地产沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3545 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 5 页 $$start$$ 图表1：房地产开发投资累计同比增速（%） 图表2：房地产开发投资当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表3：房屋新开工面积累计同比增速（%） 图表4：房屋新开工面积当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表5：房屋竣工面积累计同比增速（%） 图表6：房屋竣工面积当月同比增速 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00房地产开发投资完成额:累计同比-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%房地产开发投资：当月同比-45.0-40.0-35.0-30.0-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.0房屋新开工面积:累计同比(%)-60.0%-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%房地产新开工当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 5 页 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表7：房屋施工面积累计同比增速（%） 图表8：房屋待售面积累计同比增速（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表9：销售面积与销售金额累计同比增速（%） 图表10：销售面积与销售金额当月同比增速 -30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.002022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%2021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06房屋竣工面积：当月同比-8.00-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.002022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06房屋施工面积:累计同比 月0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.002022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06商品房待售面积:累计同比 月 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 5 页 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表11：销售均价（左轴，元/平）累计