化工行业周报：国际油价小幅上涨，尿素、草甘膦价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 7 月 17 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20230108》20230709 《化工行业周报 20230102》20230702 《化工行业周报 20221225》20230625 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 化工行业周报 20230716 国际油价小幅上涨，尿素、草甘膦价格上涨 7 月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游 AI 等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、关注同环比有增长的公司的中报行情。 行业动态：  本周（7.10-7.16）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 49 个品种价格上涨，24 个品种价格下跌，28 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、醋酸（华东）、硝酸（华东地区）、石脑油（新加坡）、尿素（波罗的海小粒装）；而周均价跌幅居前的品种分别是 EDC（长三角）、PVA、氯化钾（青海盐湖 60%）、R125（浙江高端）、钛白粉(R 型，长三角)。  本周（7.10-7.16）国际油价小幅上涨，WTI 原油收于 75.32 美元/桶，收盘价周涨幅1.98%；布伦特原油收于 79.63 美元/桶，收盘价周涨幅 1.48%。宏观方面，美国 6 月通胀放缓，核心 CPI 环比增长 0.2%，同比增长 4.8%，均低于市场预期，市场由此预计美联储加息周期可能接近尾声，乐观情绪升温提振油价。同时受此影响，美元指数跌至近一年最低，利好以美元计价的国际原油。供应端，阿尔及利亚、沙特宣布继续减产，俄罗斯宣布在 8 月减少 50 万桶/日石油出口。需求端，OPEC 上调今年全球石油需求增速至 244 万桶/日，主要是由于中国二季度石油需求量的增加，此外 OPEC 预测今年全球石油需求量将达到 1.02 亿桶/日、2024 年全球石油需求量将达到 1.04 亿桶/日。库存方面，美国继续释放战略原油储备，商业原油库存和馏分油库存增加。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，但原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周 NYMEX 天然气期货收报 2.54 美元/mmbtu，收盘价周跌幅 1.67%；TTF 天然气期货收报 25.96 欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅 22.47%。EIA 天然气报告显示，截至 7 月 7日当周，美国天然气库存总量为 29,300 亿立方英尺，较此前一周增加 490 亿立方英尺，较去年同期增加 5,690 亿立方英尺，同比增幅 24.1%，同时较 5 年均值高 3,640 亿立方英尺，增幅 14.2%。随着欧美气温升高，天然气发电需求季节性增加，同时美国天然气库存增幅低于预期，带动欧美天然气价格低位反弹。展望后市，短期来看，季节性需求增长，带动海外天然气价格反弹，但整体库存充裕，价格仍处于低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（7.10-7.16）尿素价格上涨。截至 7 月 14 日，尿素市场均价为 2302 元/吨，较 7 月 7日均价上调 110 元/吨，涨幅 5.02%。供应方面，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量为 16.60 万吨，环比增加 1.90%；开工率为 78.22%，环比降低 0.62%；其中煤头开工率80.02%，环比降低 0.57%，气头开工率 72.04%，环比降低 1.68%。本周新增停车减量企业有：四川玉龙、重庆建峰、河北东光及河北正元部分装置，日影响产量约 6,600 吨；本周新增复产、增量的企业有：陕西奥维乾元，日影响产量约 1,700 吨。另外 7 月停产检修计划企业有河北东光、四川玉龙及山西潞安，预计影响日产 4,000 吨。需求方面，据百川盈孚统计，本周复合肥平均开工负荷在 28.98%，较上周上涨 0.71%。本周三聚氰胺行业开工率为 62.91%，较上周下降 0.95%，周产量约为 2.91 万吨。库存方面，据百川盈孚统计，本周尿素总库存为 16.07 万吨，较去年同期下降 8.95%，较上周下降 20.48%。原料成本方面，本周国内动力煤价格上涨。截至 7 月 14 日，动力煤市场均价为 702 元/吨，较上周同期均价上涨 8 元/吨，涨幅 1.15%。展望后市，供应端检修与复产并存，产量保持平稳，下游农业需求一般，库存降至低位，成本端产生支撑，预计近期尿素价格或将继续上涨。  本周（7.10-7.16）草甘膦价格上涨。截至 7 月 14 日，草甘膦市场均价为 29,291 元/吨，较7 月 7 日均价上调 2,000 元/吨，涨幅 7.33%。供应方面，据百川盈孚统计，多数工厂仍低负荷开工，6 月行业开工率仅为 56%。需求方面，企业惜售，海外南美、东南亚、东欧、非洲等均有订单下发，制剂生产商鉴于原粉采购困难，开工不足，排产周期拉长。库存方面，据百川盈孚统计，本周草甘膦库存为 50,000 吨，较去年同期增长 176.24%，较年初下降 4.76%，较今年 5 月 86,000 吨的峰值下降 41.86%。原料成本方面，本周上游黄磷价格上涨 4.07%至 22,998 元/吨，甘氨酸价格持平，成本面支撑草甘膦价格上涨。展望后市，供应端开工维持低位，需求端订单增多，库存逐渐下降，成本端产生支撑，预计近期草甘膦价格或将继续上涨。 投资建议：  截至 7 月 16 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 17.34 倍，处在历史（2002 年至今）的 13.65%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 2.04 倍，处在历史水平的 17.00%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 14.76 倍，处在历史（2002 年至今）的20.34%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 1.33 倍，处在历史水平的 8.29%分位数。7 月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI 等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、关注同环比有增长的公司的中报行情。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石化、中国海油、德邦科技等。  7 月金股：东方