上市险企6月保费数据点评：寿险新单涨势延续，车险增速持续放缓

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 保险Ⅱ行业点评报告 上市险企 6 月保费数据点评：寿险新单涨势延续，车险增速持续放缓 2023 年 07 月 17 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《扩产品，优条款，激发税优健康险供需积极性——《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》点评》 2023-07-06 《保险点评：靴子落地、超调到位、静候佳音》 2023-06-20 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：上市险企披露 2023 年 6 月保费数据，累计原保费增速及对应收入排序如下：中国太平(10%至 1236 亿元)、中国人保(9%至 4135 亿元)、中国太保(8%至 2600 亿元)、中国平安(7%至 4598 亿元)、中国人寿(7%至 4702 亿元)和新华保险(5%至 1079 亿元)。 ◼ 寿险：储蓄型产品需求旺盛，寿险新单涨势延续。2023 年 6 月，寿险当月原保费增速排序如下：人保寿险及健康(77%)、太保寿险(39%)、太平寿险(36%)、新华保险(24%)、平安寿险及健康险(21%)和中国人寿(18%)。居民保本理财需求延续，新单销售趋势向好，人保寿险 6 月期缴首年单月同比增长 360.2%（5 月增速为 191.9%）。存款利率下行，居民对储蓄型产品的需求加速释放叠加银保渠道的打开，推动期缴保费高增。平安寿险 2Q23 个人业务新单单月保费同比增速达 30.0%，人保寿险 6 月期缴首年单月同比增长 360.2%（5 月增速为+191.9%），太保寿险 1H23 累计新保业务同比增长 31.9%。“630”炒停大限加速释放居民对保本储蓄型产品需求。无需过度担心 3Q23 新单数据压力。炒停本身不能带来业绩的持续改善，但能从供给侧提升队伍的收入和展业信心。平安人寿升级推出平安盛世“金越尊享”分红型增额终身寿险，重构金融产品组合，在低利率环境中进行资产储备。平安寿险 2Q23 个人业务新单单月保费同比增速达 30.0%。二季度平安正式推出代理人理想态品牌“平安 MVP”，打造代理人顶尖绩优队伍。 ◼ 我们预计 NBV 持续改善，新单销售大幅增长有望推动储蓄型业务 NBV实现同比增长。我们预计 1H23 上市险企 NBV 同比增速排序为：太保（+30%）>平安（+22%）>国寿（+15%）>新华（+10%）。即便预定利率下降（从 3.5%到 3.0%），对追求保本长期稳定收益的客户影响不大。值得注意的是，相比 2021 年初重疾险炒停后长期健康险销售持续低迷不同的是，当前储蓄型业务外部销售环境是持续且明显改善的，或者说即使没有炒停，储蓄型业务表现本来就不差。年初以来队伍质态持续改善，支撑 2H23 业务复苏动能。 ◼ 财险：车险保费增速回落，非车维持稳健增长。2023 年 6 月，财险当月原保费增速排序如下：太保财险(10%)、人保财险(10%)、平安财险(3%)、太平财险(-8%)。6M23 人保财险车险和非车保费累计同比增速分别为 5.5%和 11.6%，非车业务占比同比提升 1.4 个百分点至 54.8%。6月人保财险车险保费单月同比增速为 3.8%，与上月基本持平（5 月增速3.9%），平安财险 2Q23 车险保费增速 6.0%（1Q23:6.2%）。主要系经济弱复苏下收入不确定性加大导致居民消费意愿减弱，保足保全率有所下降，车均保费下滑。新车销量同比增幅回落至 4.8%，增速较上月放缓（5M23：27.9%）。主要系去年同期力度超预期的促销政策下基数较高。非车险方面，责任险及农险单月保费同比增速升高，分别为 20.5%和17.5%，支撑 6 月人保财险非车持续高增。车辆出险率同比增速逐步抬升（6 月网约车订单总量单月同比增长 20%），我们预计 2Q23 同比和环比车险承保利润整体承压。 ◼ 投资建议：我们认为保险板块本轮上涨，短期靠中特估催化，中期看负债端拐点验证，长期需要宏观经济持续修复加持。当前市场对 3Q23 新单预期较低，但实际炒停售时间晚于预期的年中，抑或是 3Q23 实际销售情况继续保持稳定，则有望带领行业估值进一步修复。推荐：中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿、中国财险。 ◼ 风险提示：1）长端利率持续下行；2）经济复苏不及预期 -18%-13%-8%-3%2%7%12%17%22%27%2022/7/182022/11/152023/3/152023/7/13保险Ⅱ沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 5 表1：上市险企 2023 年 6 月原保费收入汇总（单位：亿元） 公司名称 累计原保费 累计同比 当月原保费 当月同比 寿险业务 中国人寿 4702.0 7% 716.0 18% 太保寿险 1550.7 4% 301.8 39% 平安寿险及健康险 3057.1 8% 439.3 21% 中国平安-人寿 2862.5 9% 409.9 23% 中国平安-养老 111.2 -3% 16.4 -9% 中国平安-健康 83.5 13% 13.0 15% 新华保险 1078.5 5% 196.3 24% 太平寿险 1072.2 10% 215.8 36% 太平人寿 1021.5 9% 208.9 37% 太平养老 50.6 21% 6.9 2% 人保寿险及健康 1125.5 10% 128.1 77% 人民人寿 788.1 9% 91.8 84% 人保健康 337.4 11% 36.3 62% 财险业务 人保财险 3009.3 9% 592.5 10% 太保财险 1049.5 14% 195.5 10% 平安财险 1541.4 5% 292.4 3% 太平财险 163.4 10% 29.5 -8% 众安在线 144.7 38% 32.5 52% 上市集团 中国人寿 4702.0 7% 716.0 18% 中国平安 4598.5 7% 731.8 13% 中国太保 2600.2 8% 497.3 26% 新华保险 1078.5 5% 196.3 24% 中国人保 4134.8 9% 720.5 18% 中国太平 1235.5 10% 245.3 28% 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 5 图1：人保寿险逐月期交首年及趸交增