奥特维(688516)点评报告：发股权激励上调业绩目标；切入半导体CMP设备打开成长空间

证券研究报告 | 公司点评 | 光伏设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 奥特维(688516) 报告日期：2023 年 07 月 16 日 发股权激励上调业绩目标；切入半导体 CMP 设备打开成长空间 ——奥特维点评报告 投资要点 ❑ 发 2023 年股权激励计划：上调业绩考核目标，彰显公司发展信心 1）发布 2022 年股权激励方案：拟授予 75.6 万股限制性股票，占股本总额 0.49%，授予价格100 元/股。激励对象 1283 人（覆盖核心高管、技术人员等），占员工总数的 41%。公司 2020 年上市以来每年发股权激励（本次为第 3 次），激励人员覆盖面广、绑定公司核心成员。 2）上调股权激励业绩解锁条件：本次激励考核以 2022 年扣非归母净利润（剔除股份支付费用）为基数，2023-2025 年增长分别不低于 60%/120%/180%。对应 2023-2025 年扣非归母净利润分别为 10.7/14.7/18.6 亿元，同比增长 60%/38%/27%。相比 2022 年股权激励方案考核目标，2023-2025 年扣非归母净利润分别上调了 4.2/6.5/8.9 亿元、目标数额大幅上调，彰显公司未来发展信心。 ❑ 半导体设备：设子公司切入半导体硅片 CMP 设备；成长空间加速打开 1）成立半导体 CMP 子公司：据公司公告，公司拟与刘世挺、岸田文樹、翁鑫晶、吴接建共同出资设立合资公司—无锡奥特维捷芯科技，股权占比分别为 62%/2%/20%/10%/6%，业务范围：研发、生产、销售半导体硅片化学机械抛光机。并未来将继续研发包括但不限于化合物半导体设备、硅片研磨、晶圆抛光等相关设备及材料。 2）引入日本核心人才：岸田文樹以技术方式出资 500 万元，认缴合资公司 20%股权。其履历：2018 年 10 月-2021 年 6 月，就职株式会社ワコム電創，任部长；2021 年 9 月-2022 年 7 月，就职秀和工业股份有限公司，负责研磨装置和磨削装置的业务；2022 年 8 月至今，就职双羽尖端半导体株式会社，任执行董事。 3）市场空间：CMP 抛光机在 8~12 寸大硅片设备中价值量占比 9-12%、我们预计国内市场空间在 30 亿元左右。目前市场主要由海外厂商所垄断，国外厂商主要包括应用材料（美国）与荏原（日本），两者的 CMP 设备全球市占率合计占比超过 90%。 ❑ 奥特维：光伏串焊设备龙头，光伏、半导体、锂电设备多点开花 1）光伏设备：公司为组件串焊设备龙头，受益行业多重技术迭代演绎、基本盘稳步向上，向硅片+电池+组件设备一体化布局延伸、持续打开成长天花板。 2）半导体设备：公司为铝线键合机国产替代首家，已获通富微电、德力芯、华润安盛、中芯集成等客户订单。同时向上游半导体硅片 CMP 设备延伸，期待半导体成长第二增长极打开。 3）锂电设备：布局锂电模组+PACK 线，向储能领域延伸、打开成长空间。 ❑ 盈利预测与估值 预计公司 2023-2025 年归母净利润至 11.3/15.8/20.3 亿元，同比增长 58%/40%/29%，对应 PE为 26/18/14 倍。维持“买入”评级。 风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥188.73 总市值(百万元) 29,220.55 总股本(百万股) 154.83 股票走势图 相关报告 1 《董事长增持彰显发展信心，光伏低氧型单晶炉加速突破》 2023.06.11 2 《业绩符合预期，期待 2023年光伏+半导体+锂电设备多点开花》 2023.04.28 3 《大单提速，迈向光伏硅片+电池+组件设备一体化供应商》 2023.03.27 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 3540 5884 8119 10371 (+/-) (%) 73% 66% 38% 28% 归母净利润 713 1129 1582 2033 (+/-) (%) 92% 58% 40% 29% 每股收益(元) 4.6 7.3 10.2 13.1 P/E 41 26 18 14 资料来源：浙商证券研究所 -29%-16%-3%9%22%35%22/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0523/0623/07奥特维上证指数奥特维(688516)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ◼ 在手订单充沛，为公司未来业绩提供保障。 图 1：在手订单充沛，为公司未来业绩提供保障 资料来源：公司公告，浙商证券研究所整理 表 1： 公司新签订单情况统计 公告时间 签订客户 地点 订单金额（亿元） 中标项目 2023 年 Q3 新签（仅统计公告披露） 3.4 2023/7/3 通威股份 南通 3.4 划焊一体机等 2023 年 Q2 新签（仅统计公告披露） 12.8 2023/6/5 晶科能源 青海 4.8 大尺寸单晶炉 2023/5/31 晶科能源 海宁 2.6 划焊一体机 2023/5/11 一道新能源 忻州 未披露 10 条电池项目设备（丝网印刷整线） 2023/4/25 隆基 - 3.1 组件项目 2023/4/9 阿特斯 - 2.3 组件项目 2023 年 Q1 新签（季报公告） 26.2 2023/3/26 隆基绿能 - 4.3 硅片分选机项目、电池项目、组件项目 2023/3/13 新疆晶品新能源 新疆克拉玛依市 3.8 大尺寸单晶炉 2023/2/13 通威股份 四川 5.8 划焊一体机 2022 年 Q4 新签（年报公告） 22.6 2022/12/22 一道新能源 衢州 1.55 划焊一体机 2022/12/14 晶科 嘉兴 0.96 多主栅划焊一体机 2022/12/3 TATA POWER SOLAR 印度 0.96 多主栅划焊联体机 2022/11/8 远景动力 江阴 0.90 模组 pack 线项目 2022/10/18 晶科 上饶 1.40 划焊一体机 2022/10/11 高景太阳能 广东、四川 0.80 硅片分选机 资料来源：公司公告、官方公众号，浙商证券研究所整理（订单为含税金额，公司仅单独披露一定金额以上的订单） 020406080100在手订单（亿元）新签订单（亿元）奥特维(688516)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债