零售周观点：23H1行业景气复苏，黄金珠宝、医美美妆龙头优先受益

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 23H1 行业景气复苏，黄金珠宝、医美美妆龙头优先受益 2023 年 07 月 16 日 ➢ 美妆：珀莱雅 23H1 归母净利润预计同比+55%~65%。2023H1，珀莱雅预计实现归母净利润 4.6~4.9 亿元，yoy+55%~65%；预计实现扣非归母净利润 4.35~4.65 亿元，yoy+55%~66%，业绩同比高增主因公司持续推进“6*N”战略，进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，夯实“大单品策略”，各品牌销售实现稳定增长。单 Q2 看，公司预计实现归母净利润 2.52~2.82 亿元，yoy+82%~104%；实现扣非归母净利润 2.37~2.67 亿元，yoy+77%~99%。 ➢ 黄金珠宝：菜百股份 23H1 归母净利润预计同比+53%~73%。23H1，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 3.8~4.3 亿元，同比去年同期追溯调整前增长 53.12%~73.27%，同比去年同期追溯调整后增长 52.90%~73.01%；预计实现扣非归母净利润为 3.54~4.04 亿元，同比去年同期追溯调整前增长64.76%~88.04%，同比去年同期追溯调整后增长 64.47%~87.72%。23Q2，预计 实 现 归 母 净 利 润 1.45~1.95 亿 元 ， 同 比 去 年 同 期 追 溯 调 整 前 增 长112.26%~185.25%。公司业绩变动主因：1）经济复苏和消费需求释放，消费者购买黄金珠宝产品的意愿增强。2）公司积极拓展营销网络，门店数量同比增加。 ➢ 跨境电商：华凯易佰 23Q2 归母净利润预计同比+133~174%。23H1，公司预计实现归母净利润 1.90~2.10 亿元，同比增长 127~151%，扣非净利润1.76~1.96 亿元，同比增长 125~151%。经计算，单 Q2 实现归母净利润1.14~1.34 亿元，同比增长 133~174%，实现扣非归母净利润 1.04~1.24 亿元，同比增长 130~174%。公司业绩变动主因：1）上半年公司完成收购控股子公司易佰网络少数股东权益，易佰网络已成为公司全资子公司，23H1 易佰网络预计实现营收 28.5-30.5 亿元，归属上市公司利润 1.95-2.25 亿元；单 Q2 看，预计实现营收 14.72-16.72 亿元/yoy+43.24%-62.70%；净利润 1.23-1.53 亿元/yoy+83.52%-128.28%。2）23H1 泛品业务同比快速增长，精品业实现扭亏为盈；亿迈生态平台业务引入战略合作客户，商户数量及销售规模同比快速增长；随着汇率向好和国际运费下降等成本端因素持续优化，公司通过易佰云信息化系统的精细化运作，有效实现降本增效。 ➢ 跨境电商：吉宏股份 23Q2 归母净利润同比+42~57%，跨境电商营收规模和利润均实现较大幅度增长。23H1，公司预计实现归母净利润 1.73~1.84 亿元，同比+50~60%；扣非净利润 1.64~1.74 亿元，同比+60~70%。单 Q2 看，实现归母净利润 1.03~1.14 亿元，同比+42~57%，扣非归母净利润 0.99~1.09 亿元，同比+56~72%。公司业绩变动主因：23H1，1）跨境电商业务/包装业务的归母净利预增 110%~120%/25%~35%。2）公司不断拓展品牌电商和 SaaS 服务平台等业务，预计经营性亏损 1800~2000 万元；广告业务收缩战略预计亏损500~600 万元；第三期员工持股计划的股份支付摊销金额 900 万元。参股公司投资预计亏损 800~1000 万元。 ➢ 投资建议：①电商零售板块，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。②黄金珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、潮宏基、周大生、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。③医美板块，推荐医美行业龙头爱美客、朗姿股份、美丽田园，建议关注锦波生物、昊海生科、普门科技、敷尔佳。④美妆板块，关注底部区域机会，推荐珀莱雅、华熙生物、水羊股份、巨子生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、福瑞达、青松股份、嘉亨家化；建议关注丸美股份。 ➢ 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 452.50 9.48 12.88 17.15 48 35 26 推荐 300957.SZ 贝泰妮 91.39 3.21 4.06 5.09 29 22 18 推荐 603605.SH 珀莱雅 113.00 3.41 4.32 5.77 33 26 20 推荐 688363.SH 华熙生物 90.13 2.56 3.22 4.14 35 28 22 推荐 600315.SH 上海家化 28.99 1.07 1.34 1.61 27 22 18 推荐 300592.SZ 华凯易佰 29.68 1.15 1.68 2.26 26 18 13 推荐 600415.SH 小商品城 8.47 0.43 0.46 0.51 19 18 16 推荐 301101.SZ 明月镜片 38.90 1.25 1.61 2.28 31 24 17 推荐 300856.SZ 科思股份 80.11 2.89 3.46 4.49 28 23 18 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 21.14 1.11 1.55 1.96 19 14 11 推荐 300132.SZ 青松股份 5.53 0.05 0.14 0.24 101 41 23 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 7 月 14 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：锦波生物即将登陆北交所，曼卡龙顺利完成定增募资-2023/07/09 2.商贸零售 23Q2 业绩前瞻：