2018年第三季度基金投资组合分析：持股比例被动上升，看淡多数科技、消费类行业

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2018 年 10 月 28 日 证券研究报告•市场专题报告 2018 年第三季度基金投资组合分析 持股比例被动上升 看淡多数科技、消费类行业 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  2018年第三季度期间，基金经理进行了被动型增持操作，整体持仓比例为 2015年第二季度以来最高。股票方向基金多数被小规模净赎回，持股集中度持平，行业集中度下降。在行业属性方面，看淡多数科技类和消费类行业。2018 年第三季度上证综合指数（-0.92%）、深证成指（-10.43%）、中小板指数（-11.22%）、创业板指数（-12.16%）呈现下跌状态。  股票方向基金中，股票型和混合型基金多数被小规模净赎回。货币基金、债券基金既被大规模申购，也被大规模赎回，呈现严重分化状态。2018 年第三季度期间，银行间市场利率下行后低位横盘走势，债市出现冲高后下跌走势，基金持有人对固定收益类基金态度分化，对混合型基金和主动型股票基金态度悲观，对于被动型指数基金乐观。  分析基金持仓行业市值的变化，有以下特点：基金经理对全部行业进行了减持；计算机遭遇较大幅度减持，此前曾连续两个季度被大幅增持；食品饮料被大幅减持，前一季度被大幅增持；医药被减持幅度最大，此前连续两个季度被大幅增持，受到疫苗事件的负面影响；受到手机销售不佳的影响，电子连续两个季度遭遇较大幅度减持。基金经理对各个行业全部看淡，而对科技类和消费类行业最为看淡。 [Table_Author] 分析师：张刚 执业证号：S1250511030001 电话：010-57631176 邮箱：zangg@swsc.com.cn 偏股型基金季度持仓情况 相关研究 [Table_Report] 1. 限售股分析：本周解禁市值环比增加八成多 为年内偏高水平 (2018-10-28) 2. 十一月份 41 家公司首发原股东限售股、90 家公司非首发限售股解禁 (2018-10-25) 3. 限售股分析：本周解禁市值环比增加两成多 为年内第十低 (2018-10-21) 4. 限售股分析：本周解禁市值环比增加一成多 为年内第三低 (2018-10-14) 5. 限售股分析：本周解禁市值环比减少五成多 为年内最低 (2018-10-07) 6. 9 月份限售股减持增持分析：减持市值翻倍、增持减少一成多 (2018-10-07) 2018 年第三季度基金投资组合分析 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 基金持仓结构汇总分析－股票持仓比重为 2015 年二季度以来最高 截至 10 月 26 日，按规定应该披露 2018 年第三季度投资组合的基金管理公司的基金已全部公布完毕。全国已发公募产品的基金管理公司达 126 家，全部基金数量 4957 只。上证综合指数在 2018 年 6 月 29 日的收盘点位为 2847.42 点，2018 年 9 月 28 日的收盘点位为 2821.35 点，累计跌幅为 0.92%。此期间上证综合指数呈现底部震荡盘整走势，在 9 月18 日创出 2016 年 3 月 1 日以来的新低 2644 点。 2018 年第三季度处于上市公司 2018 年半年报披露期间、2018 年三季报披露之前，中美贸易摩擦不断，基金经理们在此期间会做怎样的持仓调整呢？我们不妨根据天相系统的基金组合数据情况，洞察机构投资者的持仓变化。 剔除货币基金和债券型基金，我们仅选取股票型和混合型基金，并剔除不可比的基金，来进行对比分析。从已经公布报告的基金股票持仓汇总情况看，2018 年第三季度偏股基金股票持仓占净值的比例由 2018 年第二季度的 71.21%上升至 72.30%，环比上升了 1.09 个百分点，而前一季度环比下降了 0.83 个百分点。这说明基金经理在 2018 年第三季度的股票持仓比例上升，创 2015 年二季度以来最高。其中，可比的封闭式基金从 2018 年第二季度的 78.64%下降至 2018 年第三季度的 77.95%，减仓幅度为 0.69 个百分点，前一季度减仓幅度为 5.69 个百分点；开放式基金（非货币）由 2018 年第二季度的 33.38%下降至 2018年第三季度的 31.55%，减仓幅度为 1.83 个百分点，前一季度减仓幅度为 2.41 个百分点；股票型基金由 2018 年第二季度的 84.56%下降至 2018 年第三季度的 84.18%，减仓幅度为0.38 个百分点，前一季度减仓幅度为 0.14 个百分点；混合型基金的仓位由 2018 年第二季度的 65.60%上升至 2018 年第三季度的 66.38%，增仓幅度为 0.78 个百分点，前一季度减仓幅度为 0.30 个百分点。 从前十大重仓股占基金净值的比重看，由 2018 年第二季度的 37.09%微升至 2018 年第三季度的 37.60%。从持股集中度看，由 2018 年第二季度的 52.09%微降至 2018 年第三季度的 52.00%，为 2007 年一季度以来第三高。2018 年第三季度基金整体的持股集中度与 2018年第二季度相近，处于历史高水平。总体看，在 2018 年第三季度市场盘整筑底的走势中，基金整体的持仓比重上升，为 2015 年二季度以来最高，持股集中度基本持平、维持高水平，显示基金对 2018 年三季度整体市场态度乐观，对所持重仓股看好。 从基金份额变化来看，可比的基金中，合计出现净申购 4666.22 亿份。华宝基金的华宝添益 A 的份额增加了 383.57 亿份。华安日日鑫货币 A 的份额增加了 350.88 亿份。天弘基金的天弘余额宝货币则减少了 1308.09 亿份。上投摩根基金的上投货币 B 则减少了 279.33亿份。其中，股票方向的基金共计 21438.36 亿份，合计净赎回为 742.33 亿份。股票型基金净申购 340.58 亿份，混合型基金净赎回 1082.91 亿份。而其中，积极股票型、稳健股票型基金净赎回 42.58 亿份，指数型基金净申购 383.16 亿份。可见，投资者对整体基金持有份额出现净申购，对混合型基金和积极股票型、稳健股票型出现净赎回，对于指数型基金出现净申购。基金持有人对主动型股票投资态度悲观，但对于被动型指数基金投资积极。 份额减少的有 3022 只基金，其中股票型和混合型基金有 2121 只，所占比例为 70.19%。份额减少数额最大的前 21 只基金，11 只为货币基金，5 只为债券基金，5 只为混合型基金，减少份数均在 50 亿份以上。份额减少最多的是天弘余额宝货币。 2018 年第三季度基金投资组合分析 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 而份额增加的 1712 只基金中，股票型和混合型基金有 898 只，所占比例为 52.45%。份额增加数额最大的前 59 只基金，有 52 只货币基金，5 只债券型基金，1 只为指数型基金，1 只为混合型基金，增加份数均在 50 亿份以上。份额增加最多的是华宝添益 A。 可见，股票方向基金中，股票型和混合型基金