利率专题：6月经济金融数据前瞻

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 利率专题 6 月经济金融数据前瞻 2023 年 07 月 06 日 2023 年已然过半，6 月经济金融数据怎么看？也是当前市场关注的重点。本文聚焦于此，对 6 月以及二季度经济数据进行预测。 ➢ 工业增加值：预计 6 月当月同比+3.0% 我们预计今年 6 月工增当月同比+3.0%：（1）6 月制造业 PMI 小幅回升至49.0%，但仍处于枯荣线下，并低于季节性水平，经济持续转好的基础尚不稳固，且结构性分化仍较明显；（2）6 月重点行业开工率涨跌不一，总体平稳运行。 ➢ 固定资产投资：预计 6 月累计同比+3.4% 我们预计基建投资累计同比+5.1%：（1）6 月建筑业 PMI 为 55.7%，土木工程建筑业 PMI 高位运行；（2）今年以来专项债匀速发行，对基建投资形成一定支撑；（3）6 月石油沥青装置开工率稳中有升，基建产品价格涨跌不一。 我们预计地产投资累计同比-6.7%：（1）当前土地出让市场仍较低迷；（2）6 月建筑业 PMI 较 5 月下降，而其中土木工程建筑业 PMI 上升，指向地产投资表现仍较弱；（3）从价格高频指标看，6 月螺纹钢、玻璃价格仍处低位运行。 我们预计制造业投资累计同比+4.7%：（1）当前内外需均较为疲软，6 月新订单指数小幅回升至 48.6%，新出口订单指数续降至 46.4%，均仍处于枯荣线下；（2）6 月企业经营预期指数较下行至 53.4%，反映企业当前经营压力仍较大。 ➢ 社消零售：预计 6 月当月同比+3.4% 我们预计社零销售当月同比+3.4%：（1）6 月服务业 PMI 显示保持恢复发展；（2）6 月地产销售仍偏弱，预计地产后周期消费承压；（3）6 月汽车销售同环比均有所增长；（4）6 月上海地铁客运量较 5 月有所下滑，或一定程度显示高温天气来临对居民出行和消费有所约束。 ➢ 贸易：预计 6 月出口当月同比-8.4%，进口当月同比-3.7% 我们预计出口当月同比-8.4%，进口当月同比-3.7%：（1）6 月 PMI 新出口订单指数为 46.4%，欧美制造业 PMI 进一步下滑；（2）越南出口同比下降至-10.3%；（3）6 月 SCFI 中下旬以来再度转弱；（4）PMI 进口指数仍处于枯荣线下，较 5 月下降至 47.0%。 ➢ GDP：预计二季度同比+6.9% 二季度以来，经济金融高频指标总体延续趋弱，再考虑到一季度 GDP 季调环比显著高于季节性水平，我们预计二季度经济增长或呈“冲高回落”，环比或弱于季节性水平，但由于去年基数较低，预计今年二季度 GDP 同比为 6.9%。 ➢ 通胀：预计 6 月 CPI 同比+0.2%，PPI 同比-4.5% 我们预计 CPI 同比+0.2%，PPI 同比-4.5%：（1）6 月猪肉价格延续回落，而菜价有所回升，义乌小商品价格指数走势稳中有升；（2）6 月内需定价大宗商品价格总体稳中有升，全球定价大宗商品价格则涨跌互现。 ➢ 社融信贷：预计 6 月新增社融 3.18 万亿，M2 同比 11.5% 信贷方面，6 月是传统信贷投放大月，但考虑到票据利率总体回落，修复斜率超预期的概率或不高。我们预计 6 月新增信贷 21800 亿元，同比少增 6300 亿元；社融方面，我们预计 6 月新增社融 31800 亿元，社融存量同比增速预计为9.1%；M2 方面，预计 6 月 M2 同比增速小幅下行至 11.5%。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治冲突。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 郎赫男 执业证书： S0100122090052 电话： 15618988818 邮箱： langhenan@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：新一轮地方债试点置换，要来了？-2023/07/05 2.可转债打新系列：上声转债：国内领先汽车声学产品方案供应商-2023/07/05 3.可转债打新系列：东亚转债：头孢菌素原料药优势生产商-2023/07/05 4.利率专题：7 月，节奏如何把握？-2023/07/04 5.可转债打新系列：赫达转债：纤维素醚行业龙头企业-2023/07/02 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 工业增加值：预计 6 月当月同比+3.0% ................................................................................................................... 4 2 固定资产投资：预计 6 月累计同比+3.4% ................................................................................................................ 6 2.1 基建投资：预计 6 月累计同比+5.1% ............................................................................................................................................ 6 2.2 地产投资：预计 6 月累计同比-6.7% ............................................................................................................................................. 8 2.3 制造业投资：预计 6 月累计同比+4.7% ....................................................................................................................................... 9 3 社消零售：预计 6 月当月同比+3.4% .................................................................................................................... 11 4 贸易：预计 6 月出口当月同比-8.4%，进口当月同比-3.7% .................................................................................. 13 5 GDP：预计二季度同比+6.9% ........................