证券Ⅱ行业月度点评：基金投顾业务转常规在即，债券注册制深化改革落地

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 基金投顾业务转常规在即,债券注册制深化改革落地 2023 年 07 月 04 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券Ⅱ -0.97 -2.10 -9.73 沪深 300 0.80 -3.90 -12.85 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1 证券行业 2023 年 6 月月报：互联互通改革步 伐 加 快 ， 衍 生 金 融 产 品 进 一 步 丰 富 2023-06-06 2 证券行业 2023 年 5 月月报：一季度自营业绩 大 幅 反 弹 ， 券 商 业 绩 有 望 持 续 改 善2023-05-09 3 证券行业 2023 年 4 月月报：预计一季度行业 业 绩 承 压 ， 看 好 后 期 券 商 业 绩 反 弹2023-04-07 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 中信证券 1.44 14.06 1.68 12.05 1.94 10.43 增持 华泰证券 1.22 11.55 1.58 8.92 1.79 7.87 买入 中信建投 0.97 25.13 1.56 15.63 1.74 14.01 增持 中金公司 1.57 23.04 2.02 17.91 2.41 15.01 增持 东方证券 0.35 28.37 0.57 17.42 0.64 15.62 买入 东方财富 0.65 22.23 0.77 18.70 0.88 16.36 买入 国金证券 0.36 24.33 0.52 16.85 0.62 14.13 增持 资料来源：wind、财信证券 投资要点：  证券行业 6 月跑输大市。在 31 个申万行业指数中位列第 26 位，证券板块下跌 1.85%。  上市券商估值较 5 月末下降。截至 6 月 30 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.18 倍，较 5 月末下降 0.04 倍。  基金投顾业务将步入常态化运营，债券注册制深化改革落地。6 月，资本市场改革继续深化，多项举措出台。《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》发布，证监会就《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，证监会发布了债券注册制改革相关两项指导意见，债券注册制改革深化落地等等。未来在居民理财需求扩张、财富从房地产转向理财产品过程中, 基金投顾业务发展空间巨大。我们对证券公司凭借其权益投资和服务能力优势，以基金投顾业务为核心，不断扩大其在财富管理领域的影响力持乐观态度。债券的注册制深化改革落地有利于提高债券发行审核工作效率和可预期性，有效促进债券市场更好地服务国家重大发展战略和实体经济高质量发展，发行效率的提升有望为券商投行业务贡献增量收入，压实中介责任下利好投行执业质量较高的券商。  维持行业“同步大市”评级。头部券商在综合实力较为领先，建议给予重点关注，而我们关注的差异化发展、券商α属性方面，投行业务、资管业务、财富管理业务更能体现券商差异化发展。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注中信证券（600030.SH）。投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。建议关注东方财富（300059.SZ）、浙商证券（601878.SH）、东方证券（600958.SH）、招商证券（600999.SH）、长城证券（002939.SZ）。投资主线三：建议关注投行业务领先的中信建投（601066.SH）、中金公司（601995.SH）等。  风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不 及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。 -22%-12%-2%8%2022-072022-102023-012023-04证券Ⅱ沪深300行业月度点评 证券Ⅱ 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场行情回顾 证券行业 6 月跑输大市。上证综指 6 月下跌 0.08%，沪深 300 指数上涨 1.16%，同期申万券商指数下跌 1.85%，跑输上证综指 1.77 个百分点，跑输沪深 300 指数 3.00 个百分点，在 31 个申万行业指数中位列第 26 位。 图 1：申万一级行业指数 6 月表现 资料来源：wind，财信证券 上市券商 6月表现分化。行业涨幅前5 位分别为国盛金控(9.07%)、华林证券(2.40%)、中国银河(2.20%)、华泰证券(1.77%)、东方财富(1.28%)。行业跌幅前 5 位分别为中金公司(-14.72%)、哈投股份(-7.93%)、方正证券(-6.30%)、红塔证券(-5.34%)、国联证券(-5.21%)。上市券商 6 月涨跌幅中位数为-1.88%。 表 1：上市券商个股涨跌幅排名 股 票 代 码 股 票 名 称 6月 涨 跌 幅（ % ） 年 初至今涨跌 幅（%） 股 票 代 码 股 票 名 称 6月 涨 跌 幅（ % ） 年 初至今涨跌 幅（%） 002670.SZ 国盛金控 9.07 18.49 601995.SH 中金公司 -14.72 -6.85 002945.SZ 华林证券 2.40 4.17 600864.SH 哈投股份 -7.93 8.72 601881.SH 中国银河 2.20 24.97 601901.SH 方正证券 -6.30 2.51 601688.SH 华泰证券 1.77 8.08 601236.SH 红塔证券 -5.34 1.32 300059.SZ 东方财富 1.28 -11.87 601456.SH 国联证券 -5.21 -19.11 资料来源：wind，财信证券 上市券商估值较 5 月末下降。截至 6 月 30 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.18 倍，较 5 月末下降 0.04 倍，大券商 PB 估值为 1.15 倍，中小券商 PB 估值为 1.23 倍。 -6-4-202468101214家用电器通信汽车机械设备电力设备国防军工轻工制造纺织服饰农林牧渔基础化工煤炭电子沪深300建筑材料有色金属房地产食品饮料计算机上证综指石油石化社会服务环保钢铁综合美容护理公用事业传媒证券Ⅱ建筑装饰银行商贸零售交通运输医药生物% 此报告仅供内部客户参考 -3-