通信行业2023年中期投资策略：聚焦算力主线，兼顾中报景气方向

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年07月05日超 配通信行业 2023 年中期投资策略聚焦算力主线，兼顾中报景气方向核心观点行业研究·行业投资策略通信超配·维持评级证券分析师：马成龙证券分析师：朱锟旭021-60933150021-60375456machenglong@guosen.com.cnzhukunxu@guosen.com.cnS0980518100002S0980523060003联系人：袁文翀联系人：钱嘉隆021-60375411021-60375445yuanwenchong@guosen.com.cnqianjialong@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业周报 2023 年第 20 期-交换机需求回暖，6G 纲领性文件获通过》 ——2023-06-26《通信行业周报 2023 年第 19 期-关注算力“军备竞赛”》 ——2023-06-18《通信行业周报 2023 年第 18 期-关注国内智算中心建设》 ——2023-06-11《通信行业 2023 年 6 月投资策略-加大配置算力基础设施板块》——2023-06-04《通信行业周报 2023 年第 17 期-AI 芯片需求旺盛，数字中国建设持续推进》 ——2023-05-29行情回顾：板块估值显著修复，跑赢大盘。截至 6 月 30 日，2023 年上半年沪深 300 指数跌幅 1.17%，通信（申万）指数涨幅 44.14%，跑赢大盘，实现超额收益 45.31%，在申万各一级行业中排名第 1 名。细分板块来看，光器件光模块领涨，半年度涨幅超过 200%。估值层面，截至 6 月底，通信行业估值已超过近十年中位数水平，显著修复。通信行业 2023 年中期布局思路：聚焦算力主线，兼顾中报景气方向聚焦算力主线：AI 成为新一轮算力基础设施建设的核心驱动力，海外及国内智算中心建设需求有望持续放大。核心基础设施（服务器、光模块与交换机板块）景气度持续，长期受益 AI 发展；配套设施中，液冷温控有望成为 AI服务器标配，加速弹性释放；除此以外，建议关注边缘智能与具身智能发展，高阶自动驾驶进程加速，人形机器人有望成为下次 AI 浪潮核心载体。兼顾中报景气方向：（1）运营商：持续稳健增长，加大创新业务布局，受益数字经济与 AI 发展。（2）北斗：北斗产业应用持续深入，海外市场前景广阔。（3）卫星通信：低轨卫星互联网建设加速，产业链上游持续受益。（4）工业通信：政策支持，助力产业数字化，高景气持续。投资建议：长期视角来看，AI 作为技术发展趋势，对算力基础设施的需求将持续释放；中短期视角来看，中报景气方向具备配置价值，建议关注：（1）AI 主线：ICT 设备（紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思等），光器件光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信等），液冷温控（英维克、申菱环境等），机电设备（科士达等）以及 IDC 板块；边缘 AI与具身智能（移远通信、广和通、拓邦股份等）。（2）中报景气方向：卫星通信（铖昌科技等），工业通信（三旺通信），北斗（华测导航），运营商（中国移动、中国电信、中国联通）。2023 年 7 月份的重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、华测导航、铖昌科技、三旺通信、英维克、广和通。风险提示：AI 发展不及预期、数字经济发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2015E2016E2015E2016E600941中国移动买入93.301,994,0916.366.9414.713.4000063中兴通讯买入45.54215,8452.082.3821.919.1300627华测导航买入32.4717,5050.841.0538.631.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至 2023 年 6 月 30 日）股票报告网整理http://www.nxny.com请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2023 年上半年行情回顾：估值显著回升 ............................................6通信板块涨幅 44.14%，跑赢大盘 ......................................................... 6通信板块估值显著回升 .................................................................. 66 月通信板块重点推荐组合表现 .......................................................... 87 月通信板块重点推荐组合 .............................................................. 8长期视角：聚焦 AI 主线，算力基础设施景气度持续 ................................ 10AI 成为新一轮算力基础设施建设驱动力 .................................................. 10核心基础设施：景气度持续提升，长期受益 AI 发展 ........................................ 14配套设施：液冷应用有望加速，受益智算中心建设 ......................................... 22边缘智能与具身智能：有望成为下一波 AI 浪潮 ............................................ 26短期视角：关注中报景气方向 ................................................... 35运营商：持续稳健增长，着力数字经济 ...................................................35北斗：产业应用持续深入，全球市场前景广阔 ............................................. 38卫星通信：低轨卫星互联网建设加速 ..................................................... 42工业互联网：政策支持，助力数字经济 ...................................................49投资建议 ..................................................................... 53风险提示 ..................................................................... 55免责声明 ................................................