投资价值分析报告：集采打开种植牙千亿潜力空间，再生医学材料龙头放量在即

请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容1A 股研究报告|2023 年 7 月 4 日集采打开种植牙千亿潜力空间，再生医学材料龙头放量在即——正海生物（300653.SZ）投资价值分析报告核心观点 再生医学蓝海市场广阔，材料龙头业绩稳定增长再生医学为国家高度重视和重点支持的新兴领域，近年来全球发展迅速。根据 Statista 的数据，2021 年，全球再生医学市场规模约 169 亿美元，2030年将达到 955 亿美元，期间复合增长率达 21.22%。公司作为再生医学材料龙头企业，自 2017 年上市以来，业绩一直保持稳定增长，营业收入从 2017年的 1.83 亿元增长至 2022 年 4.33 亿元，复合增长率达 18.80%；归母净利润从 0.62 亿元增长至 1.85 亿元，复合增长率达 24.44%。 种植牙渗透率提升，集采打开千亿潜力空间因口腔医疗具有“刚需”与“消费升级”的双重属性，随着我国人口老龄化加速、修复意识的提升及集采政策的持续推行，国内种植牙市场将迎来高速发展时期。预计到 2025 年将突破千亿市场，2030 年近 2,000 亿元市场。 可吸收硬脑（脊）膜补片集采后有望以价换量可吸收硬脑（脊）膜补片已在 6 个省份集采中选，是当前同类产品中唯一一款在所有省级带量采购项目中均获得中标的产品，产品有望以价换量，进一步扩大市场份额。 聚焦再生医学材料，产品矩阵日渐丰富目前，产品活性生物骨正式上市在即，钙硅生物陶瓷骨修复材料已完成临床试验的全国入组，乳房补片和宫腔修复膜处于临床入组阶段，随着公司产品结构的不断优化和丰富，营业收入来源呈现出多元化的趋势。 公司盈利预测与估值预计公司 2023 年至 2025 年营业收入分别为 560.84、706.15、896.17 百万元，YOY 分别为 59.46%、25.91%、26.91；EPS 分别为 1.30 元/股、1.66 元/股、2.03 元/股，YOY 分别为 25.90%、27.75%、22.75%，目标价为 42 元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。 投资风险提示行业政策风险，新产品研发、注册风险，主要产品竞争加剧风险等 核心业绩数据预测项目2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）433.22560.84706.15896.17YOY8.26%29.46%25.91%26.91%归母净利润（百万元）185.44233.46298.24366.09YOY10.02%25.90%27.75%22.75%EPS（元）1.031.301.662.03ROE21.44%24.38%27.73%30.00%P/E32.6525.9420.3016.54数据来源：公司公告，华通证券国际研究部公司投资评级推荐（首次）公司深度报告华通证券国际研究部医药生物行业组SFC:AAK004Email:research@waton.com主要数据 2023.7.3收盘价（元）34.36一年中最低/最高（元）33.00/55.10总市值（亿元）61.85ROE（TTM）22.47%PE（TTM）33.65股价相对走势正海生物（300653.SZ）深度研究报告请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容2内容目录1.公司所属行业现状与发展分析..............................................................................................41.1.再生材料行业发展分析..................................................................................................41.2.种植牙行业分析..............................................................................................................72. 公司主要经营情况分析......................................................................................................112.1.公司主营业务及产品介绍............................................................................................132.2.公司核心竞争力............................................................................................................192.3.公司与可比公司及行业中值比较分析........................................................................192.4.盈利预测........................................................................................................................233.2022—2024 年公司整体业绩预测.......................................................................................254.公司估值分析........................................................................................................................254.1.P/E 模型估值.................................................................................................................254.2.PEG 模型分析.................................................................................................................264.3.DCF 模型估值.................................................................................................................275.公司未来六个月内投资建议.......................................................................