航空行业周报（2023第27周）：暑运旺季正式开启，首日票价较2019年上涨近两成

评级：推荐(维持)证券研究报告2023年07月02日航空机场航空行业周报（2023第27周）：暑运旺季正式开启，首日票价较2019年上涨近两成许可(分析师)李跃森(分析师)王航(联系人)S0350521080001S0350521080010S0350121100020xuk02@ghzq.com.cnliys05@ghzq.com.cnwangh09@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M航空机场-1.2%-13.6%-11.9%沪深3000.1%-4.9%-14.3%最近一年走势相关报告《吉祥航空(603885.SH)深度报告：双品牌双枢纽布局，阿尔法与贝塔兼备（买入）*航空机场*李跃森，许可》——2023-06-29《拥抱航空大周期系列（一）：起飞与跌宕：回顾航空投资20年（推荐）*航空机场*胡国鹏，李跃森，许可》——2023-04-21《航空行业周报（2023第26周）：端午延续五一高景气趋势，建议把握预期低点布局（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-06-27《航空行业周报（2023第25周）：预计端午票价较2019年上涨2成以上，反弹可待，反转可期（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-06-20《航空行业周报（2023第24周）：暑运有望重新凝聚市场共识（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-06-13《航空行业周报（2023第21周）：把握航空淡季与情绪低点共同带来的布局窗口期（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-05-22《航空行业周报（2023第20周）：2022年净增86架客机，节后量价小幅回落（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-05-15《航空行业周报（2023第19周）：五一航空市场火热，票价超2019年同期3成（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-05-12《航空行业周报（2023第17周）：五一预订超预期，把握布局窗口期（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-04-24-0.2342-0.1553-0.07640.00240.08130.1601航空机场沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司股票EPSPE投资代码名称股价2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级601111.SH中国国航8.24-2.380.071.19——6.92买入600029.SH南方航空6.03-1.800.171.09—35.475.53买入600115.SH中国东航4.76-1.680.010.71——6.70买入603885.SH吉祥航空15.43-1.870.471.56—32.839.89买入601021.SH春秋航空57.47-3.101.783.95—32.2914.55增持00357.HK美兰空港8.95-0.330.662.12—13.564.22买入600004.SH白云机场14.34-0.450.330.77—43.4518.62买入600009.SH上海机场45.42-1.200.961.93—47.3123.53增持资料来源：Wind资讯，国海证券研究所注：上述股价及对应EPS财务数据均为人民币元，股价日期为2023/6/30，HKD/CNY=0.9220请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点行业数据：本周国内客运航班量恢复至2019年的112.72%，国内裸票价相当于2019年的110.04%，客座率环比改善明显量&价：1）量：据航班管家，本周（2023.6.25-2023.7.1）国内客运航班日均13508班，环比+2.70%，恢复至2019年同期的112.72%。近一周（6.24-6.30）国内航空旅客运输量日均179.50万人次，环比上周+7.34%，相当于2019年同期104.19%。分城市看，北上广深城市国内机场旅客吞吐量周环比增速分别为9.33%、10.06%、11.59%、9.90%，分别恢复至2019年同期的112.18%、105.22%、105.03%、111.41%。本周国际及地区航班日均1223班次，环比+4.39%，恢复至2019年同期的46.06%。2）价：据FlightAI，本周国内经济舱平均裸票价为860.9元，相当于2019年同期的110.04%。机队日利用率：本周窄体机平均日利用率达8.0小时/天，周环比+0.2小时；宽体机平均日利用率达6.7小时/天，周环比+0.41小时；支线客机平均日利用率达4.3小时/天，周环比+0.1小时。客座率：本周平均客座率达80.77%，环比上周+3.75pcts。资料来源：航班管家，FlightAI，中国民航局，国海证券研究所周观点：暑运旺季正式开启，首日票价较2019年上涨近两成7月1日，2023年暑运正式开启。暑运首日，国内经济舱裸票价相当于2019年同期120.86%，国内客运量相当于2019年同期115.74%，量价两端均延续高景气。从携程预订数据来看，未来15天国内经济舱平均裸票价相当于2019年同期119%、未来14天国内日均客运量相当于2019年同期122%，数据表现亮眼。近期航空量价数据环比持续走强，但航空股的定价因素中，有中期的宏观预期和短期的基本面供需量价两条主线。4月中旬以来的宏观预期持续走弱，带动航空板块股价调整，截至目前情绪演绎已经较为充分。当下宏观预期见底，暑运旺季已至，伴随量价数据的持续验证，市场有望重新凝聚对航空大周期的共识，航空板块反弹可待反转可期，建议把握窗口布局。机场板块，国际航线恢复进度决定免税机场业绩修复程度，核心标的当下都已处于磨底阶段，三年维度看布局时机已经显现。当下处于预期极低点，下半年国际航班恢复节奏及免税客单价都有望出现超预期变化。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5核心观点资料来源：航班管家，国海证券研究所重点航司/机场数据：7月1日，白云机场国际航班恢复至2019年同期的55.91%航司：代码口径下，2023年7月1日主要航司较2019年同期恢复率：南航/东航/国航/春秋/吉祥(含九元)分别为107.47%/104.58%/119.36%/118.72%/132.66%。机场：2023年7月1日北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/三亚凤凰/海口美兰机场国内线航班量恢复到2019年同期的恢复率：72.73%/134.19%/110.37%/98.17%/115.26%/135.71%/123.77%；国际线恢复率：40.47%/49.12%/93.33%/55.91%/54.70%/21.05/60.00%。投资策略及行业评级：看好本轮航空大周期行情，维持行业“推荐”评级。重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空；美兰空港、白云机场、上海机场。风险提示：1)宏观方面：经济大幅波动/地缘政治冲突/油汇大幅波动/大规模自然灾害/新一轮疫情爆发等。2)行业方面：业务增速不及预期/重大政策变动/竞争加剧/行业事故等。3)公司方面：现金流断裂导致破产/大规模增发导致股份被动大幅稀释/成本管控不及预期/重