公用事业行业周报：CCER年内有望重启，绿电收益率有望提升

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 07 月 02 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 杨阳 S0350521120005 yangy08@ghzq.com.cn 联系人 ： 钟琪 S0350122020016 zhongq@ghzq.com.cn [Table_Title] CCER 年内有望重启，绿电收益率有望提升 ——公用事业行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 -2.5% 5.5% 1.5% 沪深 300 0.1% -4.9% -14.3% 相关报告 《——公用事业行业深度研究 ： 电力市场辅助服务：市场化势在必行，千亿市场有望开启 （推荐）*公用事业*杨阳》——2022-02-26 《——新型电力系统专题一 ： 绿电：风光正好，把握碳中和下的时代机遇 （推荐）*公用事业*杨阳》——2022-02-12 投资要点： ◼ 本周重点关注：6 月 29 日，生态环境部表示力争年内重启全国温室气体自愿减排交易市场。市场端来看，目前 CCER 存量远小于需求量，重启迫切；政策端来看，年内重启信号频出，交易系统与方法学建设加速，CCER 年内重启概率较高。按 5%碳配额计算，参考 2022年碳交易均价 55.3元/吨，则 2025 年CCER 市场规模中枢或达 207.4亿元。根据我们测算，完成 CCER 备案后，风电/光伏/水电项目度电盈利有望提高 9.2%/6.2%/18.0%（不考虑 CCER 备案相关成本）。后续绿电市场与碳市场联动，绿电交易量有望增加，叠加绿电交易的环境溢价（2023 年广东绿电年度交易环境溢价 2.1 分/KWh），绿电收益率有望提升。 ◼ 本周行情回顾：行业方面，本周沪深 300 股价涨跌幅-0.56%，申万公用事业板块股价涨跌幅+2.40%，申万电力板块股价涨跌幅+2.31%，申万燃气Ⅱ股价涨跌幅+3.31%；个股方面，本周 108 只个股上涨，18 只个股下跌，涨/跌幅最大的个股分别为深南电 A（28.35%）/天富能源（-4.87%）。 ◼ 行业重要动态：财政部印发《关于下达 2023 年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，2023 年地方可再生能源项目补贴资金预算 74.0 亿元，本次下发 47.1 亿元；全球最大新能源 PEM 制氢项目签约，总投资 330 亿，年产 5 万吨绿氢；河南省《关于加快新型储能发展的实施意见》发布，规划 2025 年新型储能规模达 500 万千瓦以上。 ◼ 公司重要动态：湖北能源旗下榆林隆武公司等间接控股子公司拟投建榆阳区一期 400MW 项目等 5 个光伏电站项目，合计装机容量1.9GW，总投资额不超过 114.32 亿元；穗恒运 A 拟分别出售广州恒运东区天然气热电有限公司和广州白云恒运能源有限公司 40%和51%股权，交易作价 3.56/0.05 亿元。 ◼ 投资建议：CCER 年内有望重启，可再生能源度电收益有望提高，利好绿电交易，绿电收益率有望提升，维持行业“推荐”评级，建议关注火电转型新能源标的华能国际，华电国际，大唐发电，国电电力等；绿电标的龙源电力，三峡能源，金开新能，太阳能，江苏新能， -0.2196-0.1662-0.1128-0.0594-0.00600.0474公用事业沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/6/30 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 评级 600011.SH 华能国际 9.26 -0.61 0.69 0.77 - 13.4 12.0 买入 600027.SH 华电国际 6.69 -0.08 0.43 0.58 - 15.6 11.5 买入 601991.SH 大唐发电 3.31 -0.10 0.20 0.26 - 16.6 12.7 买入 600795.SH 国电电力 3.83 0.15 0.39 0.45 24.87 9.8 8.5 买入 001289.SZ 龙源电力 22.50 0.58 0.99 1.14 38.53 22.8 19.8 未评级 600905.SH 三峡能源 5.37 0.25 0.31 0.38 21.47 17.3 14.1 买入 600821.SH 金开新能 6.89 0.45 0.55 0.77 15.31 12.6 8.9 未评级 000591.SZ 太阳能 6.78 0.41 0.53 0.69 16.54 12.8 9.8 未评级 603693.SH 江苏新能 14.00 0.53 0.69 0.96 26.42 20.2 14.5 未评级 601619.SH 嘉泽新能 4.55 0.22 0.42 0.58 20.68 10.8 7.8 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所 注：未评级标的盈利预测来自于万得一致预期，货币单位为人民币元。 嘉泽新能等。 ◼ 风险提示：CCER 市场重启不及预期；政策推出不及预期；CCER 方法学变更风险；CCER 交易机制变更风险；市场竞争加剧风险；CCER价格波动风险；测算存在主观性，仅供参考；重点关注公司业绩不及预期。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 CCER 年内有望重启，绿电收益率有望提升 ......................................................................................................... 5 1.1、 碳交易市场重要补充，累计备案减排量 5836 万吨 ......................................................................................... 5 1.2、 CCER 市场规模或达 200 亿元，可再生能源项目度电收益有望提升 .............................................................. 6 1.3、 CCER 重启绿电交易规模有望扩大，环境溢价或提升绿电收益率 .................................................................. 7 2、 重点关注个股 ......................................................................................................................................................... 8 3、 本周行情回顾 ..................................................................................