社服周观点：首部人力资源服务机构管理规章出台，行业合规化发展大势所趋

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 社服周观点 首部人力资源服务机构管理规章出台，行业合规化发展大势所趋 2023 年 07 月 02 日 [Table_Summary] ➢ 首部人力资源服机构管理规章出台，行业合规化发展大势所趋。6 月 30 日，人力资源社会保障部发布《人力资源服务机构管理规定》，这是我国首部系统规范人力资源服务机构及相关活动的规章，将自 2023 年 8 月 1 日起施行。本次机构管理文件进一步从人服机构展业许可、维护劳动者权益以及业务流程三方面进行规范：1、强调人服机构展业需要许可证。经营性人力资源服务机构从事职业中介活动的，应当在市场主体登记办理完毕后，依法向住所地人力资源社会保障行政部门申请行政许可，取得人力资源服务许可证。从事网络招聘服务的，还应当依法取得电信业务经营许可证；2、维护劳动者权益。1）确保用人单位材料真实合法。人力资源服务机构接受用人单位委托招聘人员的，应当建立招聘信息管理制度，依法对用人单位所提供材料的真实性、合法性进行审查，并将相关审查材料存档备核。2）建立求职者信息保护。人力资源服务机构应当建立个人信息保护、个人信息安全监测预警等机制,不得泄露、篡改、损毁或者非法出售、非法向他人提供所收集的个人信息，并采取必要措施防范盗取个人信息等违法行为。3、注重业务流程合规发展。经营性人力资源服务机构接受用人单位委托，提供人力资源管理、开发、配置等人力资源服务外包的，不得有下列行为：1）以欺诈、胁迫、诱导劳动者注册为个体工商户等方式，改变用人单位与劳动者的劳动关系，帮助用人单位规避用工主体责任；2）以人力资源服务外包名义，实际上按劳务派遣，将劳动者派往其他单位工作；3）与用人单位串通侵害劳动者的合法权益。我们认为此次管理规章出台，意义重大。首先从人服机构展业来看进一步提升了准入门槛，需要具备许可证方能展业，其次在展业过程中更注重对劳动者/求职者权益的保障，最后在业务方面亦对外包做出了进一步的规范，不得将劳动者注册为个体工商户规避用工主体责任，进一步对外包行业进行规范。未来，行业合规有望向纵深发展，率先实现合规经营的企业有望深度受益于合规化发展趋势，同时不合规的企业亦将被逐步出清，行业集中度有望进一步提升。 ➢ 投资建议：我们建议关注复苏逻辑五大主线：1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2). 推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅，线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策的米奥会展。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601888.SH 中国中免 130.16 2.53 4.97 6.35 51 26 20 推荐 600859.SH 王府井 21.71 0.17 0.90 1.41 128 24 15 推荐 300662.SZ 科锐国际 37.85 1.49 1.87 2.44 25 20 16 推荐 301073.SZ 君亭酒店 40.35 0.23 1.24 1.91 175 33 21 推荐 600754.SH 锦江酒店 49.32 0.11 1.43 1.93 448 34 26 推荐 600258.SH 首旅酒店 20.89 -0.52 0.72 0.94 / 29 22 推荐 601007.SH 金陵饭店 9.23 0.11 0.39 0.47 84 24 20 推荐 1179.HK 华住集团 34.55 -0.56 1.06 1.06 / 33 33 推荐 603043.SH 广州酒家 29.48 0.91 1.33 1.60 32 22 18 推荐 9922.HK 九毛九 14.04 0.03 0.45 0.71 468 31 20 推荐 0520.HK 呷哺呷哺 4.63 -0.31 0.34 0.57 / 14 8 推荐 9869.HK 海伦司 8.50 -1.26 0.36 0.60 / 24 14 推荐 605108.SH 同庆楼 35.60 0.36 1.07 1.41 99 33 25 推荐 300144.SZ 宋城演艺 13.18 0.00 0.39 0.52 / 34 25 推荐 603136.SH 天目湖 28.39 0.11 1.05 1.33 258 27 21 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2023 年 6 月 30 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价、总市值货币单位均为港元； [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师： 饶临风 执业证号： S0100522120002 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1. 社服周观察： .......................................................................................................