医药生物行业周跟踪：配置证落地，看好大型设备放量

证券研究报告 | 行业周报 | 医药生物 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 医药生物 报告日期：2023 年 07 月 02 日 配置证落地，看好大型设备放量 ——医药生物周跟踪 20230702 投资要点  本周思考：配置证落地，看好大型设备放量 事件：2023 年 6 月 29 日，国家卫健委发布《“十四五”大型医用设备配置规划》，相比 2018-2020 年大型医用设备配置规划（调整前）高端设备规划数量均有大幅提升。 高端化进程加速：手术机器人、PET/CT、PET/MR、重离子质子放射治疗系统等配置证数量大幅提升。根据“十四五”配置规划，手术机器人、PET/CT、PET/MR、重离子质子放射治疗系统等高端产品配置证数量大幅提升，推动高端医疗设备在高水平医院合理使用，高端化进程加速。我们认为，以上高端产品受配置证规划限制较为严格，随配置证放开有望迎来装机加速，且以上产品国产厂商已有较好布局，配置证放开后有望拉动国产厂商高端产品放量加速。 扩容下沉：多省份数量均衡分布，助推国产大型设备放量。以手术机器人为例，从省份分布来看，陕西、新疆、辽宁、黑龙江等省份手术机器人十四五规划数量相较 2018-2020 年规划均有大幅增长，从规划总数量来看，省份间分布也更为均衡，我们认为，该配置证规划有望加速下沉渗透，国产大型设备有望迎来加速装机放量。 投资建议：我们看好国产医疗设备龙头企业，推荐微创机器人、联影医疗等。 风险提示：产品商业化不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；政策推进不力的风险。  行情复盘：指数回升、估值差收敛 涨跌幅：本周医药板块上涨 1.22%，跑赢沪深 300 指数 1.8 个百分点，在所有行业中涨幅排名第 14。2023 年以来中信医药指数累计跌幅 4.8%，跑输沪深 300 指数4.1 个百分点，在所有行业中排名第 20。 估值：截至 2023 年 6 月 30 日，医药板块整体估值（历史 TTM，整体法，剔除负值）为 27 倍 PE，环比提升 0.3。医药行业相对沪深 300 的估值溢价率为 145%，环比提升 3.4pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。 沪港通&深港通持股：截至 2023 年 6 月 30 日，陆港通医药行业投资 1829 亿元，医药持股占陆港通总资金的 9.6%，医药北上资金环比减少 10 亿元。细分板块中，中药和化学制药板块净流入，医疗服务板块净流出。 细分板块涨跌幅分析：根据 Wind 中信医药分类看，本周医药子板块中，医药流通（+2.8%）、化学制剂（+2.5%）、中成药（+2.2%）涨幅相对较好，医疗服务（-1.7%）略有下降。 根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周 API 及制剂出口（+3.4%）、中药（+3.1%）、医疗器械（+2.5%）涨幅相对较好，CXO（-1.1%）、创新药（+0.2%）与科研服务（+0.7%）等表现相对较弱。具体看 CXO 中诺思格（-8.2%）、成都先导（-7.2%）调整较大，中药公司东阿阿胶（+13.2%）涨幅明显，原料药及仿制药公司中健友股份（+9.9%）、人福医药（+7.2%）等涨幅较好。 整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，2023 年度医药策略周期论角度，中药、疫后主线、配套产业链、创新药械处于疫情后复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，可能成为未来投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、仿制药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向 行业评级: 看好(维持) 分析师：孙建 执业证书号：S1230520080006 02180105933 sunjian@stocke.com.cn 分析师：毛雅婷 执业证书号：S1230522090002 maoyating@stocke.com.cn 研究助理：司清蕊 siqingrui@stocke.com.cn 研究助理：刘明 liuming01@stocke.com.cn 相关报告 1 《看好减重药高需求下CDMO 潜力》 2023.06.28 2 《国采落地，影响几何？》 2023.06.26 3 《智翔金泰上市，礼来收购DICE》 2023.06.26 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分  2023 年医药年度策略：拥抱新周期 疫情后复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握 2023 年医药新周期主线。 推荐方向：中药、仿制药、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）、疫后主线（防疫产品/药店/医疗服务）等； 逻辑支撑：①疫情周期：防控措施持续优化带来诊疗量恢复；②政策周期：控费政策持续优化带来合理量价预期；③产品周期：创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。 2023 年行业边际变化：后疫情、集采时代“量”的修复。疫情防控持续优化，新冠特效药、贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进，联盟集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标政策规则延续科学、合理化。 中药：近期部分中药公司如东阿阿胶、康恩贝、同仁堂、天士力、健民集团、济川药业、康缘药业、葵花药业、华润三九等披露经营近况，持续验证我们前期提出的中药新复苏逻辑，历史负债率低点、营运效率提升奠定了业绩可持续增长的重要基础。推荐：康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药、桂林三金，建议关注九芝堂、以岭药业、东阿阿胶等 配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等。 创新药械：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业、君实生物等。  风险提示 行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 盈利预测与估值 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2023/6/30 2023E 2024E 2023E 2024E CXO 603259.SH 药明康德 62.3 3.24 4.00 19 16 买入 300347.SZ 泰格医药 64.5 2.84 3.58 23 18 买入 002821.SZ 凯莱英 117.9 6.39 5.80 18 20 买入 300759.SZ 康龙化成 38.3 1.85 2.40 21 16 买入 300363.SZ 博腾股份 29.6 1.25 1.13 24 26 买入 603456.SH 九洲药业 27.4 1.46 1.92 19 14 买入 603127.SH 昭衍新药 40.9 2.15 2.51 19 16 买入 1521.HK 方达控股 2.00 0.01 0.02 12 10 买入 300725.SZ 药石科技 48.4 2.08 2.86 23 17 买入 6882