家电行业周报：5月白电内销实现较快增长，空调排产延续高增

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2023 年 07 月 02 日 5 月白电内销实现较快增长，空调排产延续高增 看好 ——《2023/6/26-2023/6/30》家电周报 相关研究 "智能家居深度报告系列之三-公司篇：需求升级引领长期发展，领先企业探索创新方向" 2023 年 6 月 29 日 "需求复苏叠加成本改善，空调产业链投资正当时-2023 年家电行业中期投资策 略" 2023 年 6 月 26 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上升 1.3%，同期沪深 300 指数下跌 0.6%。重点公司方面，石头科技（10.7%）、奥佳华（7.7%）、海信家电（7.2%）领涨，小熊电器（-8.2%）、公牛集团（-5.5%）、三花智控（-2.2%）领跌。  数据观察：5 月白电内销出货量同比均实现较快增长 A、 空调出货端：内销同比双位数增长。根据产业在线披露数据，2023 年 5 月空调行业实现产量 1907.20 万台，同比上升 19.41%；实现总销量 1927.00 万台，同比上升20.13%，其中内销 1263.60 万台，同比上升 29.08%，出口 663.40 万台，同比上升 6.11%，国内市场景气度大幅提升。 B、 分品牌出货端：空调总销量美的持续领先。根据产业在线披露，2023 年 5 月空调总销量市占率美的以 30.88%领跑，格力以 25.32%的市占率紧随其后，海尔、奥克斯、海信市占率分别为 8.51%、7.84%和 5.86%。 C、 冰箱出货端：内外销同比大幅上涨。根据产业在线披露数据，2023 年 5 月冰箱行业实现产量 749.60 万台，同比上升 24.6%；实现销量 771.85 万台，同比上涨 21.3%，其中内销 345.40 万台，同比上涨 13.2%，出口 426.45 万台，同比上涨 28.7%。 D、 洗衣机出货端：外销同比上升，市场景气度向好。根据产业在线披露数据，2023 年5 月洗衣机行业实现产量 617.30 万台，同比上升 22.82%；实现销量 619.92 万台，同比上升 19.34%，其中内销 305.96 万台，同比上涨 2.00%，出口 313.96 万台，同比上升 43.03%。  投资要点：2022 年 11 月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：  1）地产链：2022 年 11 月 28 日，房地产股权融资再政策落地，完善了“信贷+债券+股权”相结合的多方位融资政策，标志着房地产供给端的进一步放松，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益; 大厨电板块首推标的老板电器、华帝股份。除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人。  2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐国内领先地位稳固，海外需求放量在即的极米科技以及影院租赁业务持续复苏，车载业务有望打开公司长期成长天花板的光峰科技；推荐品类持续拓展，推行精品化战略降本增效的小熊电器。  3）上游核心零部件：盾安环境 :热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。  风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上升 1.3%，同期沪深300 指数下跌 0.6%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 重点公司方面，石头科技（10.7%）、奥佳华（7.7%）、海信家电（7.2%）领涨，小熊电器（-8.2%）、公牛集团（-5.5%）、三花智控（-2.2%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 -0.6%1.3%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%计算机传媒食品饮料商业贸易休闲服务交通运输通信银行沪深300非银金融采掘房地产电子建筑材料有色金属综合建筑装饰医药生物家用电器汽车农林牧渔钢铁公用事业轻工制造化工机械设备国防军工电气设备纺织服装-12%-7%-2%3%8%13%小熊电器公牛集团三花智控飞科电器海尔智家极米科技亿田智能格力电器火星人美的集团比依股份老板电器苏泊尔光峰科技浙江美大盾安环境新宝股份万和电气欧普照明九阳股份华帝股份科沃斯华翔股份奥普家居海信视像倍轻松荣泰健康莱克电气海信家电奥佳华石头科技 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 2．行业变化 2.1 原材料价格：本周铜价格同比上升，铝、不锈钢板价格同比下降 截至 2023 年 6 月 30 日，长江有色铜价为 68190 元/吨，同比上升 6.07%，环比上涨0.07%；长江有色铝价为 18540 元/吨，同比下降 3.59%，环比下降 0.05%；不锈钢板:冷轧经销价为 13721 元/吨，同比下降 15.36%，环比持平。 图 3：截至 6 月 30 日原材料铜、铝、不锈钢价格同比变化情况（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 截至 2023 年 6 月 30 日，中国塑料城价格指数为 822.07，环比上涨 0.02%，同比下降 15.09%。截至 2023 年 6 月末，32 寸 open cell 面板价格为 37 美元，环比上涨 2.78%，同比上涨 19.35%。 图4：截至6 月30 日，塑料城价格指数同比下降15.09% 图 5：6 月底 32 寸面板价格同比上涨 19.35%（美元） 资料来源：wind，申万宏源研究 资料来源：wind，申万宏源研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%长江有色市场:平均价:铜:1#：同比长江有色市场:平均价:铝:A00：同比经销价:不锈钢板:冷轧304/2B:1.0*1219*2438：同比020040060080010001200Jan-18