汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告：4Q18降幅或扩大，周期底部可能出现

汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告 4Q18 降幅或扩大，周期底部可能出现行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 行业报告 汽车和汽车零部件 2018 年 10 月 18 日 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业专题报告*汽车和汽车零部件* 股比放开迈入实操阶段、汽车强国终靠自主》 2018-10-15 《行业快评*汽车和汽车零部件*股比放开先行者、宝马扩大在华投资》 2018-10-12 《行业快评*汽车和汽车零部件*收购发 动 机 资 产 、 解 决 产 能 瓶 颈 》 2018-10-07 《行业快评*汽车和汽车零部件*奥迪全 球 首 款 纯 电 车 型 平 淡 无 奇 》 2018-09-19 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*行业深度低迷，盈利持续承压》 2018-09-17 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 研究助理 肖潇 一般从业资格编号 S1060118050036 15000862289 XIAOXIAO718@PINGAN.CON.CN 曹群海 一般从业资格编号 S1060116080003 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 投资要点 预计 4Q18 汽车销量降幅扩大、周期底部或已出现。3Q18 汽车销量同比下降7%，行业进入周期性低谷期，更新 2018 年全年汽车销量预测为 2840 万辆，同比下降 1.6%，10 月以来市场终端车价优惠幅度有所扩大，9 月汽车经销商库存预警指数 58.9%显著提高，汽车行业零售额已连续 4 个月负增长，行业收入与利润下行。乘用车看好日系份额回升及自主龙头高端突破。3Q18 乘用车销量同比下降7.7%，估计 4Q18 销量同比降幅扩大至 8.5%，预测 2018 全年乘用车销量为2416.6 万辆，同比下滑 2.2%。交叉型车或将退出历史舞台。SUV 市场集中度下降、品牌分化，轿车德、日系领涨，自主突破，日系迎来新周期，增量贡献度显著提升，自主龙头崛起趋势延续。重卡 4Q 承压，未来两年销量或维持 90 万辆上下。受同期高基数影响，2018年 3Q 重卡销量 22.4 万辆，同比下降 21%，重卡行业已连续三个月负增长且降幅扩大。宏观经济与投资增速放缓，重卡增购需求疲软，换购需求或将支撑重卡销量未来 2~3 年维持 90 万辆上下。新能源客车 4Q 回暖可期。3Q 新能源客车销量 2.0 万辆，同比下滑 24.1%，受过渡期透支消费影响，3Q 新能源客车销量低迷，中通与安凯三季报业绩预告利润大幅下滑。补贴退坡预期或催生年底抢装潮，4Q 回暖可期。新能源乘用车保持高增速。1~3Q 新能源乘用车销量 62.8 万辆，同比增长93.4%，上半年受益补贴过渡期抢装潮，下半年“双积分”政策效果凸显供给丰富。市场呈现插混走强特征，补贴大幅退坡，车型转向大型化高端化。盈利预测与投资建议：汽车市场结构分化进一步加剧，SUV 与轿车总量达到稳态，未来成长还看产品力。强烈推荐上汽集团（2Q 自主首次扭亏、合资稳健），推荐广汽集团（看好日系未来 3 年增长空间、自主有望迎来复苏），建议关注吉利汽车(多平台、多产品，未来三年持续向上)；强烈推荐宇通客车（份额及盈利能力环比回升期）。配件领域中长期看好产品单车价值量提升，客户结构高端，具备较强抵御周期能力，具备“做大”可能性的公司，强烈推荐星宇股份、中鼎股份。推荐潍柴动力（具备较高产业链定价权，蓝天保卫战对冲重卡行业下行）、福耀玻璃（具备较高产业链定价权，美国工厂进入利润贡献期）、威孚高科（柴油机国六排放，博世汽柴具备较高产业链定价权）。风险提示：1）汽车行业销量不及预期：如果汽车行业销量不达预期，主机厂出现价格战，盈利能力将受到影响；2）原材料涨价影响：如果上游原材料价格快速上涨，将影响零部件企业的盈利能力，进而导致整车厂年降不及预期；3）宏观经济放缓：如果宏观经济放缓，投资和基建下降，可能会影响重卡销量。若中美贸易战持续，亦有可能拖累国内经济增速，影响终端汽车销量。-60%-40%-20%0%20%Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18沪深300汽车和汽车零部件证券研究报告 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 25 正文目录 一、 3Q 汽车板块跌幅扩大 .......................................................................................... 5 二、 预计 4Q18 汽车销量降幅扩大、周期底部或已现 ................................................ 6 2.1 更新 2018 全年汽车销量预测为 2840 万辆，同比下降 1.6% ....................................... 6 2.2 经销商库存高企，优惠幅度扩大 ................................................................................... 8 2.3 汽车零售额连续下滑 ..................................................................................................... 9 三、 乘用车——看好日系新周期及自主龙头............................................................. 10 四、 2018 重卡依然处景气高点，四季度承压 ........................................................... 15 五、 新能源客车 4Q 回暖可期 ................................................................................... 18 六、 新能源乘用车销量保持高增长 ........................................................................... 19 七、 行业动态——行业重组，扩大开放 .................................................................... 22 八、 盈利预测与投资建议 .......................................................................................... 22 九、 风险提示 ...................................................................