计算机行业：风险偏好波动下继续推荐应用软件龙头和拐点位置的智能汽车与医疗IT

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 Xml [Table_Page] 投资策略周报|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 风险偏好波动下继续推荐应用软件龙头和拐点位置的智能汽车与医疗 IT [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 风险偏好波动之下，短期角度基本面和估值重要性增加。AI 部分的边际效应短期削弱，后续一段时间或更加震荡，从产业规律和基本面看向应用端的延伸是未来半年的重点。 ⚫ 长期拐点的智能汽车和医疗 IT：（1）智能汽车的长期拐点已经出现，我们在四月和五月的智能汽车月度行业报告中已经指出去年下半年低成本竞争带来的冲击接近告一段落。我们判断今年年底至明年智能化汽车会全面恢复到正常快速发展的轨道。同时，相关公司的估值也将得到消化。（2）医疗 IT 类似，过去两年医疗受冲击较大，原因主要在于下游客户的资源重点投入到疫情应对，其次，医疗机构的收入也受到不利影响。我们在年度策略中判断医疗 IT 的下游需求可在 3~4 月开始进入拐点恢复阶段，同样基于上述两点的变化：医疗机构恢复常态化运营以及随着流动性恢复医疗收入相应成长，我们《23Q1 医疗 IT 订单跟踪》报告中的统计数据初步印证了这一判断。（3）总体看，在时点上当前到 Q4 是智能汽车和医疗 IT 的拐点交集，所以该等领域当前适宜做长线布局。 ⚫ 我们判断从当前到 Q4 应该是从算力硬件设备端为主逐步过渡到应用为主的产业主题共存阶段。从长尾效应看应用端后续发酵时间更长，未来空间和辐射面会更广。 ⚫ 主要个股和领域。（1）工业软件尤其是智能制造软件，中小市值的能科科技和赛意信息，以及大市值的宝信软件。（2）长期拐点位置的智能汽车板块(德赛西威、中科创达、经纬恒润以及道通科技等) 和医疗 IT(嘉和美康、卫宁健康、久远银海等)。（3）垂直领域的龙头。既有基本面空间，亦有 AI 应用长期驱动的优势和短期主题：石基信息、恒生电子、金蝶国际以及卫宁健康，可关注金山办公。紫光股份，低估值下的基本面受益供应商；浪潮信息则是含有更多预期上调期权的选择。寒武纪的长期稀缺性地位看好，但短期收益预期不建议抱太高；星环科技在2023 年会持续较好表现，同样，短期位置向上需要更多催化包括收入高增等。（4）二线有特点个股亦值得关注，如金融 IT 的顶点软件和安全领域的美亚柏科。 ⚫ 风险提示：流动性变化的不确定性；二季度大量 To G 端业务的公司仍然面临需求不足的挑战；B 端行业应用软件的商业成熟周期相对较长；行业比较受政策影响的变化有不确定性。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-06-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 李傲远 SAC 执证号：S0260520100002 0755-88285816 liaoy@gf.com.cn 请注意，李傲远并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业:开展全球科技合作促进产业发展并有利于风险偏好提升 2023-06-18 计算机行业:国内 AI 算力需求高增，对整体服务器市场拉动将逐渐增强 2023-06-15 计算机行业:二三季度业绩预期改善、主题投资波动或加大 2023-06-11 [Table_Contacts] -20%-8%4%17%29%41%06/2208/2210/2212/2202/2304/23计算机沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 投资策略周报|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 卫宁健康 300253.SZ CNY 11.50 2023/05/17 买入 15.87 0.20 0.31 57.50 37.10 35.85 24.82 7.60 10.60 浪潮信息 000977.SZ CNY 61.48 2023/04/12 买入 50.54 1.68 2.00 36.60 30.74 27.79 24.11 12.50 12.90 宝信软件 600845.SH CNY 53.30 2023/04/28 买入 62.03 1.38 1.73 38.62 30.81 39.23 32.14 21.70 21.40 中科创达 300496.SZ CNY 106.70 2023/04/26 买入 109.74 2.00 2.76 53.35 38.66 48.57 37.58 7.90 10.00 德赛西威 002920.SZ CNY 158.88 2023/04/27 增持 145.55 2.91 4.08 54.60 38.94 47.66 35.67 20.00 21.90 德生科技 002908.SZ CNY 16.88 2023/05/11 买入 31.25 0.63 0.89 26.79 18.97 31.26 22.00 14.60 17.10 恒生电子 600570.SH CNY 49.40 2023/04/27 买入 58.54 0.98 1.21 50.41 40.83 58.26 46.72 21.40 21.00 金蝶国际 00268.HK HKD 10.32 2023/03/16 买入 25.67 -0.06 -0.01 - - 178.69 91.20 -3.00 -0.30 金山办公 688111.SH CNY 497.50 2023/06/06 增持 495.08 3.20 4.12 147.19 114.32 156.27 117.50 14.50 15.70 道通科技 688208.SH CNY 31.28 2023/05/04 买入 35.67 0.85 1.51 37.82 21.29 26.71 17.11 11.20 16.60 紫光股份 000938.SZ CNY 36.77 2023/06/14 买入 43.46 0.97 1.23 32.94 25.98 18.80 15.60 8.00 9.20 赛意信息 300687.SZ CNY 30.30 2023/04/28 买入 34.39 0.76 0.97 39.28 30.77 27.52 21.92 11.30