食品饮料行业研究周报：端午食饮需求如何？

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑： 白酒：端午节气是年内承上启下的时点，从动销占比角度而言仅较淡季略有提升，但可以窥探渠道及终端对下半年的情绪预期。Q2 动销逐月环比提升，其中端午预计对高端送礼、亲朋聚饮需求有一定带动，但商务场景的端午红利并不明显，宴席相对平稳。我们在强调板块底部配置机会，基本面属于切实恢复进程中，对下半年的量价走势可更乐观。目前仍优选确定性&性价比兼顾的高及赛道龙头。 分区域看：1）河南：端午反馈平稳，整体回款进度较往年持平或略增，渠道库存较往年有所增加，但仍处于合理水平，分价格带而言高端&中低档酒动销较为稳健，次高端动销稍显疲软。其中，茅台进度 55%，批价 2950/2800 元，茅台 1935 批价 1030 元；普五进度 70%，批价 940 元，库存 1.5 个月；国窖进度 60%，批价 890 元，库存 1.5 个月；汾酒进度 70%，青 20 批价 350 元，复兴版批价 785 元，库存 1.5-2 个月。 2）四川：端午反馈平稳符合预期，环比持续改善，消费需求有提升，但消费情绪仍较为谨慎，分价格带而言高端&中低档酒动销较为稳健，对下半年单品批价上行较为积极。其中，茅台进度 55%+，批价 3000/2800 元，茅台 1935 批价1020 元；普五进度 50%+，批价 940 元，库存 1 个月；国窖进度 60%，批价 910 元，库存 1 个月；60 版特曲进度 70%，批价 420 元，库存 1 个月；剑南春进度 60%，批价 400 元，库存 1.5 个月。 3）江苏：需求相对平稳，洋河回款 70%+，今世缘回款 60%多，库存 2 个月左右，水晶梦、四开大单品中表现较好。梦 6+批价稳定在 600+，水晶梦/四开批价在 410-430，国缘积极赞助演唱会，V 系今年累计翻倍以上增长。 4）安徽：宴席恢复良好，古井回款 70%，古 20 价盘前期有扰动，静待换新提价传导；口子窖新品在皖南部分区域表现较好，预计 Q2 动销环比加速，6 月底后老品政策取消、费用向兼系列倾斜；迎驾回款 70%左右，库存偏低，婚宴、升学宴费投加大，洞藏系列价格上提个位数，成交价逐渐跟随上行。 啤酒：6 月 20 日后华北、黄淮气温迅速攀升，多地最高气温突破月极值乃至历史极值，预计此次高温或强度大、持续时间长。我们认为，高温下啤酒动销将得到改善，叠加行业升级延续，看好 Q2 吨价加速提升、成本压力缓解带动利润弹性释放。 餐饮链：端午消费情绪不减，消费力修复在途。端午假期各地餐饮消费延续清明、五一等小长假的旺盛趋势，其中上海、四川等地数据显示餐饮消费额较 19 年基本持平，但拆分量价来看，以武汉为代表的重点餐厅人均消费金额略有下降。再结合全国旅游消费数据，端午节客单价走弱，仅恢复至 19 年同期的 85.9%，低于五一假期 89.6%。我们认为消费参与主体增加代表大众消费情绪高涨，后续仍需关注旺季催化&消费力修复&原材料成本下降，目前龙头谨慎应对清理库存，下半年有望轻装上阵，实现收入和利润的共振，建议关注业绩确定性佳且尚具性价比的公司。 休闲食品：首推确定性高的零食板块，近期估值调整具备性价比。小零食 4-5 月延续 Q1 高增态势，且月销环比逐渐改善。目前零食专营业态外埠市场进展顺利，门店扩张符合预期。由于去年 Q2 基数较低，预计 Q2 收入/利润增速仍表现亮眼。卤味板块安全边际充足，需等待成本拐点。 风险提示 宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、周专题：端午假期食饮各板块反馈.............................................................. 3 二、本周行情回顾................................................................................ 4 三、食品饮料行业数据更新........................................................................ 7 四、公司公告与事件汇总.......................................................................... 9 4.1 公司公告精选............................................................................ 9 4.2 行业要闻................................................................................ 9 4.3 近期上市公司重要事项.................................................................... 9 五、风险提示................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 多数地区餐饮消费基本修复至 19 年同期水平 ................................................ 4 图表 2： 本周行情 ............................................................................... 4 图表 3： 周度申万一级行业涨跌幅 ................................................................. 5 图表 4： 当周食品饮料子板块涨跌幅 ............................................................... 5 图表 5： 申万食品饮料指数行情 ................................................................... 5 图表 6： 周度食品饮料板块个股涨跌幅 TOP10........................................................ 5 图表 7： 食品饮料板块沪（深）港通持股金额 TOP20.................................................. 6 图表 8： 非标茅台及茅台 1935 批价走势（元/瓶） ................................................... 7 图表 9： i 茅台上市至今单品投放量情况（瓶）...................................................... 7 图表 10： 白酒月度