大类资产周报：国内外风险偏好降温

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：张德礼 执业证书编号：S0740523040001 联系人：游勇 [Table_Report] 相关报告 投资要点  本周海外衰退预期升温，国内“稳增长”预期降温，国内外风险偏好均降温。  海外方面，本周英美央行释放鹰派信号，欧元区 PMI 指标显示衰退概率加大。本周英国央行超预期加息 50bp。鲍威尔在美国国会听证会上表示年内加息两次是适当的。周五欧元区 PMI 数据公布。6 月欧元区综合 PMI 超预期降至五个月低位，略高于荣枯线；法国综合 PMI 五个月来首次跌入收缩区间。  市场担忧紧缩政策加大经济衰退的可能性，本周海外避险情绪回升，欧美国债价格反弹，股市齐跌，美元指数再度走强。本周 10 年期美债收益率下行 3BP；10年期英债、德债、法债收益率分别下行 9.9BP、12.7BP、8.4BP。本周美国道琼斯指数、标普 500 指数、纳斯达克指数分别下跌 1.7%、1.4%和 1.4%。欧洲伦敦FT100 指数、法国巴黎 CAC40、德国 DAX 指数分别下跌 2.4%、3.0%和 3.3%。日经 225 指数下跌 2.7%，香港恒生指数下跌 5.7%。  美元指数反弹，非美货币普遍走弱。本周美元指数上涨 0.72%，收于 102.88。欧元、英镑、瑞郎、日元相对美元分别贬值 0.48%、0.55%、0.62%和 2.42%。  国内方面，周二 LPR“对称降息”10BP，“恢复和扩大消费”座谈会召开，“稳增长”政策预期降温。本周债市波动，全周变化不大，股市回调。  周二 5 年期 LPR 降幅（10BP）低于 15BP 的市场预期值，或表明地产调控的政策定力仍强。周二“恢复和扩大消费”调研协商座谈召开，促消费预计以体制机制改革为主，短期刺激的概率较低。本周稳增长和大国关系改善的预期均降温，风险偏好转弱。  债市围绕“稳增长”预期波动，全周收益率变化不大。周一 10 年期国债收益率一度上行 2.5BP，但周二国债收益率再度下行，全周 10 年期国债上行 0.75BP。  美联储紧缩预期升温，叠加国内“稳增长”预期降温，人民币短期承压，北向资金重新流出，股市回调。本周离岸人民币兑美元一度跌破 7.22，创 2022 年 11 月29 日以来新低。全周，在岸人民币贬值 0.67%，离岸人民币贬值 1.14%。北向资金重新流出，本周 3 个交易日，北向资金共流出 3.5 亿元。  股市地产与消费相关板块跌幅明显，传媒、消费者服务、建材、房地产、商贸零售、建材等行业跌幅领先，均在 4%以上。本周上证指数下跌 2.3%。  商品方面，外盘定价商品受到海外紧缩预期升温压制，内盘定价商品随着国内“稳增长”预期而降温，商品普跌。本周南华综合指数下跌 0.5%，CRB 现货指数跌 0.1%；黄金（伦敦金现）下跌 1.9%，WTI 原油下跌 3.7%，LME 铜下跌 1.7%。上海螺纹钢下跌 0.8%。  综合来看，本周大类资产表现呈现为：美元>美债>中债>商品>人民币>美股>黄金>A 股。  风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 国内外风险偏好降温 证券研究报告/大类资产周报 2023 年 06 月 24 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观经济周刊 内容目录 一、全球大类资产：风险偏好再度转弱 .............................................................. - 4 - 二、权益：全球股市回调 .................................................................................... - 5 - 三、债市：国内外国债收益率普遍下行 .............................................................. - 6 - 四、商品：商品价格普跌 .................................................................................... - 7 - 五、外汇：美元升值，其他主要货币贬值........................................................... - 7 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 宏观经济周刊 图表目录 图表 1：本周全球主要大类资产表现 ................................................................... - 5 - 图表 2：本周 A 股各行业表现 ............................................................................. - 6 - 图表 3：两融余额与交易额 ................................................................................. - 6 - 图表 4：北向资金净流入 ..................................................................................... - 6 - 图表 5：本周国内外 10 年期国债收益率变化 ..................................................... - 6 - 图表 6：本周信用利差扩大 ................................................................................. - 6 - 图表 7：大宗商品本周的价格表现 ...................................................................... - 7 - 图表 8：本周重要商品涨跌幅.............................................................................. - 7 - 图表 9：本周主要外汇升贬值幅度 ...................................................................... - 7 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 宏观经济周刊 一、全球大类资产：风险偏好再度转弱  海外方面，本周英美央行都释放鹰派信号，欧元区 PMI 显示衰退概率加大。  继上周欧央行偏鹰表态后，本周英、美央行也释放偏鹰信号。本周英国央行加息 50bp，高于市场预期的 25bp。此前，英国央行委员 Haskel表示通胀压力