融资融券统计月报2023年5月：市场化转融资转常规，月内两融交投有所下降

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 19 页起的免责条款和声明 ： 市场化转融资转常规，月内两融交投有所下降 融资融券统计月报 2023 年 5 月｜2023.6.14 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 王兆宇 量化策略首席分析师 S1010514080008 顾晟曦 指数研究首席分析师 S1010517110001 赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 史周 量化策略分析师 S1010522100003 中证金融对转融通业务规则进行了修订，市场化转融资业务试点转常规，自2023 年 6 月 13 日起实行。截至 2023 年 5 月末，股票两融余额 1.48 万亿元，其中融券余额 799 亿元。两融余额占比向小市值倾斜，大盘和科创交易回落。科技产业两融交易持续活跃，电子、非银行金融和医药融资余额排名靠前。ETF两融余额有所上升，港股 ETF、黄金 ETF 是 ETF 融资交易主力，H 股 ETF、黄金 ETF 融资余额排名靠前。转融券市场增长放缓，公募基金转融券收入逐步上升。2023 年 5 月以来，随着 A 股市场下行，A 股两融、ETF 两融和转融券市场整体活跃度有所下降。 ▍ 政策聚焦：市场化转融资业务试点转常规。1）2023 年 6 月 9 日，中国证券金融股份有限公司对《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则（试行）》进行了修订，市场化转融资业务试点转常规，自 2023 年 6 月 13 日起实行。2）市场化转融资业务采取灵活期限、竞价费率交易方式，证券公司可以自主选择期限，自行申报费率，转融资交易通过竞价方式完成。转融资期限范围为 1-182 天，中证金融按 1-28 天、29-91 天、92-182 天期限区间确定转融资费率上下限，并根据市场状况动态调整。 ▍ 两融余额基本持平，市场情绪降低。1）截至 2023 年 4 月末，两融信用账户总数 655 万户，月净增约 3.61 万户；2）截至 2023 年 5 月末，全市场 A股两融余额 1.48 万亿元，环比上升 0.09%，其中融资余额为 1.40 万亿元，融券余额为 799 亿元；3）2023 年 5 月，两融交易占全 A 交易金额的比例为 7.39%，较前期有所降低。 ▍ 两融余额占比向小市值倾斜，大盘和科创交易回落。1）截至 2023 年 5 月末，沪深 300、中证 500、中证 1000 和其他个股融券余额占比分别为 43.6%、26.0%、12.0%和 18.4%，相比上月末分别变化-0.4%、-0.8%、-0.7%和+1.9%；2）截至 2023 年 5 月末，主板、创业板和科创板融券余额占比分别为 52.0%、17.3%和 30.7%，相比上月末分别变化-2.5%、+0.7%和+1.8%；3）沪深 300 融资和融券交易占比相比上月末分别下降 1.1%和 0.4%，科创板融资和融券交易占比相比上月末分别下降 2.8%和 4.4%。 ▍ 科技产业两融交易持续活跃。1）按中信证券一级行业统计，2023 年 5 月，日均融资余额排名前 3 的行业为电子、非银行金融和医药；2）融资余额占自由流通市值比例较高的行业为综合金融、有色金属和非银行金融；3）产业分布看，科技产业融资买入额、融券卖出额、融资余额、融券余额均排名第一。 ▍ 港股 ETF、黄金 ETF 是 ETF 融资交易主力品种。1）截至 2023 年 5 月，ETF 两融余额 1228 亿元，其中融资余额 1082 亿元，融券余额 146 亿元。两融交易活跃度有所有所上升，从上月末的 4.55%上升至 4.99%；2）截至2023 年 5 月，融资余额排名前三的 ETF 分别是 2 只黄金 ETF 和恒生 ETF。融资余额大于 50 亿元的 ETF 共有 7 只。3）除中证 500ETF（510500.SH）和中证 1000ETF（512100.SH）外，其他 ETF 融券余额均较低。 ▍ 转融券市场增长放缓，公募基金转融券收入逐步上升。1）截至 2023 年 5 融资融券统计月报 2023 年 5 月｜2023.6.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 月 31 日，转融券余额为 1347 亿元，相比上月末减少 1.0%。2023 年 5 月转融券融出额合计为 547 亿元，环比下降 3.9%。2）2022 年公募基金转融券收入达到 11.88 亿元，其中，ETF 收入占比 87%。 ▍ 结论与展望：1）政策层面，全面注册制的实施将有利于两融市场规模进一步提升，两融相关政策也配合全面注册制的实施进一步放松。中证金融降低转融券费率差、拓宽融券标的和下调证券公司保证金比例等政策是从成本端和业务端来激发融券参与者的积极性。2）市场层面，2023 年 5 月以来，随着 A 股市场下行，A 股两融、ETF 两融和转融券市场整体活跃度有所下降。3）展望未来，当前市场对融券需求的增长点在于策略对融券的使用，未来股票多空策略将带动两融业务发展。全面注册制下，融券业务扩大券源和降低成本，将为股票多空策略的实施提供良好的基础。同时，一些股票多空策略执行层面的机制不断完善，将为股票多空策略运行创造有利交易环境。 ▍ 风险因素：两融监管政策超预期变动；两融业务成本变动；证券信用交易风险。 mNmPmMsOrRsMqRqMuMoQtM9PdN8OtRqQnPtQkPrRpRjMqRsO9PmNtOMYtPoPNZsQnR 融资融券统计月报 2023 年 5 月｜2023.6.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 目录 政策聚焦：市场化转融资业务试点转常规......................................................................... 5 两融余额基本持平，交投情绪有所下降 ............................................................................ 6 信用账户数量 655 万户，月净增约 3.61 万户 ................................................................... 6 股票两融余额 1.48 万亿元，融券余额 799 亿元 ............................................................... 6 2023 年 5 月融资净买入约为 0 亿元.................................................................................. 7 两融余额占比向小市值倾斜，大盘和科创交易回落 .......................................................... 8 小市值板块两融余额占比持续提升 ........................................................