快递行业2023年5月经营数据点评：快递单量保持快速增长，单票收入短期承压

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 6 月 21 日 行业研究 快递单量保持快速增长，单票收入短期承压 ——快递行业 2023 年 5 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2023 年 5 月快递行业业务量快速增长。2023 年 5 月，快递业务量完成 109.9亿件，同比增长 18.9%，较上年同期增速（0.20%）大幅增长；快递业务收入完成 982.3 亿元，同比增长 12.6%，较上年同期增速（0.9%）大幅增长；单票收入约 8.94 元，同比下降约 5.3%，环比下降约 1.3%。以 2021 年 5 月为基数，2023 年 5 月全国快递业务量同比增长约 19.2%，全国快递业务收入同比增长约13.7%，单票收入下降约 4.6%。2023 年前五月，快递行业 CR8 指数为 84.6，较上年同期持平，环比 2023 年前四月减少 0.1。 ◆23 年 5 月义乌地区/广州市快递平均单票收入环比下跌/增长。23 年 5 月，浙江省快递业务平均单票收入约 4.77 元，同比减少 0.38 元，环比减少 0.23 元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约 2.68 元，同比减少 0.23 元，环比减少 0.13 元；广东省快递业务平均单票收入约 7.97 元，同比减少 0.36 元，环比增加 0.04 元，广州市快递业务平均单票收入约 7.83 元，同比减少 0.44 元，环比增加 0.03 元。 ◆2023 年 5 月实物网购社零占比同比下降。2023 年 5 月，全国社零总额同比增加 12.7%，较上年同期增速（-6.7%）由负转正；实物商品网上零售额同比增长10.8%，较上年同期增速减少 3.5pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为 28.8%，同比减少 0.50pct，环比增加 2.1pct。整体来看，线下消费逐渐复苏；同时网购需求也展现出韧性，实物网购社零占比维持高位；另外实物商品网上零售额增速放缓，主要与上年基数有关，若以 2021 年同期为基数，5 月实物商品网上零售额同比增长约 26.6%，环比 4 月增速增加 5.5pct。 ◆2023 年 5 月快递公司单票收入同比下降。2023 年 5 月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较 22 年同期分别同比增长 9.0%、3.6%、15.2%、49.9%（除圆通外，其他公司增速低于行业平均增速 36.4%，若不含丰网速运，顺丰 2023年 5 月速运物流业务量同比增长为 14.57%），较 21 年同期分别同比变化+13.2%、-4.5%、+21.9%、+62.0%；顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别约8.9%、14.0%、16.3%、13.7%，环比分别变化-0.5、-0.2、-0.7、+0.6pct，同比分别变化-0.8、-2.1、-0.5、+2.8pct。2023 年 5 月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为 15.4 元、2.44 元、2.32 元、2.21 元，环比分别变化+0.30、+0.01、-0.05、-0.13 元，同比分别减少 0.02、0.05、0.19、0.34 元。整体来看，通达系快递公司单票收入同比仍出现一定下滑，市场竞争依然激烈。综合以上量价因素，2023 年 5 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较 22年同期同比分别增长 8.8%、1.4%、6.4%、30.0%，增速环比 23 年 4 月分别减少 18.5、22.3、25.3、23.8pct，同比分别变化+0.7、-12.6、-23.9、-3.0pct。 ◆投资建议：疫情对快递行业的负面冲击已经消退，经济下行对行业整体需求冲击有限，行业业务量已经重回快速增长轨道；由于行业竞争加剧，行业平均单票收入短期承压。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、申通快递，建议关注圆通速递、韵达股份和中通快递（H）。 ◆风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，单票收入大幅下滑。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 002352.SZ 顺丰控股 47.77 1.26 1.86 2.25 38 26 21 买入 002468.SZ 申通快递 10.98 0.19 0.56 0.70 58 20 16 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-06-21 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 联系人：卢浩敏 021-52523659 luhaomin@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 5 月需求稳中有升，暑运旺季增长可期——航空机场行业 2023 年 5 月经营数据点评（2023-06-16） 苦尽甘来，稳步前进——交通运输行业 2023 年中期投资策略（2023-06-09） 快递业务量快速增长，单票收入继续下降——快递行业 2023年 4 月经营数据点评（2023-05-22） 航司机场盈利开始修复，快递公司盈利继续分化——交通运输行业 2022 年报及 2023 年一季报业绩综述（2023-05-05） 降本增效促盈利修复，未来继续推动产能提升——申通快递（002468.SZ）2022 年报及 2023 年一季报点评（2023-04-30） 成本管控效果显著，推动业绩良好增长——顺丰控股（002352.SZ）2023 年一季报点评（2023-04-26） 聚焦主航道，实现高质量发展目标——韵达股份（002120.SZ）2022 年报及 2023 年一季报点评（2023-04-26） 收入成本共同发力，公司盈利能力稳步提升——圆通速递（600233.SH）2022 年报及 2023 年一季报点评（2023-04-26） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2023 年 5 月快递行业业务量快速增长 2023 年 5 月，快递业务量完成 109.9 亿件，同比增长 18.9%，较上年同期增速（0.20%）大幅增长；快递业务收入完成 982.3 亿元，同比增长 12.6%，较上年同期增速（0.9%）大幅增长；单票收入约 8.94 元，同比下降约 5.3%，环比下降约 1.3%。以 2021 年 5 月为基数，2023 年 5 月全国快递业务量同比增长约 19.2%，全国快递业务收入同比增长约 13.7%，单票收入下降约 4.6%。2023年前五月，快递行业 CR8 指数为 84.6，较上年同期持平，环比 2023