农林牧渔行业：5月祖代引种环比下滑，关注后续消费复苏情况

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 6 [Table_Page] 跟踪分析|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 5 月祖代引种环比下滑，关注后续消费复苏情况 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 5 月祖代引种环比下滑，关注海外禽流感后续影响。据协会数据，5 月全国祖代鸡引种量约 9.84 万套，环比下滑 10.95%，而去年同期海外引种中断。除国内自繁以外，本月海外引种受航班及海外禽流感等因素影响，环比有所下滑；1-5 月，祖代鸡累计引种量约 50.57 万套，同比增长 12.55%。海外禽流感疫情仍在持续，建议关注后续海外引种的进展情况。 ⚫ 在产祖代鸡存栏持续下滑，在产父母代存栏环比上升较快。据协会数据，5 月全国祖代鸡存栏 168.8 万套，其中后备存栏 61.7 万套、在产存栏 107 万套，环比分别+5.3%/-3.3%，同比分别+5.1%/-7.8%。父母代存栏方面，5 月全国父母代存栏 7853 万套，其中后备存栏 3574 万套、在产种鸡存栏 4279 万套，环比分别-1.2%/+1.7%，同比分别+25.3%/+17.8%；父母代鸡苗销量（含自用）1-5 月累计约 2749 万套，同比增长 19.8%。 ⚫ 受益前期祖代引种下滑，父母代鸡苗环节延续高景气。据协会数据，父母代鸡苗价格延续震荡上行，5 月均价约 61.6 元/套，估算单套利润超过 35 元/套；商品代鸡苗价格明显下滑，截至 6 月 11 日，价格下跌到 2.56 元/羽，处于鸡苗成本线附近；商品代毛鸡价格震荡下行，据博亚和讯，6 月 20 日价格约 4.4 元/斤。 ⚫ 投资建议：按前期祖代引种节奏推算，预计 23 年下半年引种缺口将向下游传导至父母代环节，父母代存栏有望逐步下降，各产业链环节未来均有望充分受益，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰股份。 ⚫ 风险提示：鸡价大幅波动的风险、疫病风险、食品安全等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-06-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 农林牧渔行业:如何理解当前生猪出栏与前期母猪存栏相背离？ 2023-06-19 农林牧渔行业:本周猪价小幅反弹，关注后续产能去化节奏 2023-06-18 农林牧渔行业:5 月上市公司出栏环比持平，仔猪销量占比提升 2023-06-13 [Table_Contacts] 联系人： 李雅琦 liyaqi@gf.com.cn -20%-14%-9%-3%3%8%06/2208/2210/2212/2202/2304/2306/23农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 6 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 温氏股份 300498.SZ CHY 17.48 2023/4/26 买入 26.90 1.13 2.37 15.47 7.38 13.99 7.47 15.8 24.8 牧原股份 002714.SZ CHY 42.55 2023/4/28 买入 61.08 2.83 4.72 15.04 9.01 8.55 5.93 17.7 22.8 禾丰股份 603609.SH CHY 8.99 2023/1/30 买入 13.65 0.86 0.86 10.45 10.45 7.50 7.50 10.7 10.7 立华股份 300761.SZ CHY 18.77 2023/4/23 增持 47.72 2.84 2.82 6.61 6.66 8.82 8.19 13.4 11.8 普莱柯 603566.SH CHY 23.69 2023/4/28 买入 29.27 0.73 0.99 32.45 23.93 27.57 21.11 8.4 10.2 唐人神 002567.SZ CHY 6.66 2022/10/30 买入 9.60 1.20 1.26 5.55 5.29 4.66 3.83 21.4 19.9 天康生物 002100.SZ CHY 8.14 2023/2/1 买入 14.35 1.04 1.23 7.83 6.62 4.84 4.45 15.9 15.7 新希望 000876.SZ CHY 11.88 2022/10/31 买入 17.60 1.76 1.74 6.75 6.83 5.31 4.94 22.3 20.2 邦基科技 603151.SH CHY 16.27 2023/4/24 买入 32.16 1.09 1.45 14.93 11.22 12.32 9.62 13.0 14.7 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 6 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 表1：5月祖代鸡引种量（含国内更新量）约9.84万套（单位：万套） 引种时间 2022 年 2023 年 单月 累计 单月 累计 1 月 12.46 12.46 8.60 8.60 2 月 3.68 16.14 7.60 16.20 3 月 15.60 31.74 13.48 29.68 4 月 13.19 44.93 11.05 40.73 5 月 0.00 44.93 9.84 50.57 6 月 7.97 52.90 7 月 3.84 56.74 8 月 6.59 63.33 9 月 12.36 75.69 10 月 5.82 81.51 11 月 4.70 86.21 12 月 10.13 96.34 数据来源：禽业协会、广发证券发展研究中心 图1：全国祖代存栏（在产+后备）变化情况（单位：万套） 数据来源：禽业协会、广发证券发展研究中心 95.00105.00115.00125.00135.00145.00155.00165.00175.00185.00195.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年