汽车行业出口-海外车市系列报告一-乘用车篇：乘用车出口销量高增长，看好自主品牌出海

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 汽车 [Table_Date] 发布时间：2023-06-20 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 6% 5% -13% 相对收益 7% 5% -4% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 286 总市值（亿） 34944 流通市值（亿） 14117 市盈率（倍） 40 市净率（倍） 2 成分股总营收（亿） 31152 成分股总净利润（亿） 916 成分股资产负债率（%） 58 [Table_Report] 相关报告 《从日系摩企典范看自主品牌成长，中大排摩托车赛道量价双击》 --20230329 《汽车转向行业深度：EPS 产品结构迭代带来价值增量，线控转向应时而生》 --20230323 [Table_Author] 证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 lihg@nesc.cn 研究助理：史久杰 执业证书编号：S0550122050034 021-61001510 shijj@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 乘用车出口销量高增长，看好自主品牌出海 汽车出口&海外车市系列报告一：乘用车篇 报告摘要： [Table_Summary] 2021 年以来，中国乘用车出口呈现爆发式增长，以奇瑞汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪为代表的中国品牌出口销量快速增长。根据中汽协口径，21 年/22 年乘用车出口 161/253 万辆，同比+112%/+57%，今年 1-5月份乘用车出口 147 万辆，同比接近翻倍增长。在主要出口车企中，目前本土品牌出口的代表是奇瑞、吉利、长城、比亚迪、长安等 5 家车企，从乘用车整体来看，2023 年 1-5 月这 5 家车企累计出口 64 万辆，占乘用车总出口的 46%，其中奇瑞汽车出口约等于其它四家之和。从新能源出海角度分析，2022 年新能源出口 61 万辆，特斯拉和上汽名爵两家车企贡献了 68%的出口量，除此之外，目前在海外新能源布局中走的较快的是比亚迪，整体而言，自主品牌新能源出口还处于初期阶段，还缺乏足够的优质出口车型供给以及需要更进一步的市场开拓。 重点车企分析：（1）比亚迪：2022 年为比亚迪新一代车型出口“元年”，目前出口销量的 70%以上为元 PLUS 这一款车贡献，汉、唐、海豚等车型正在欧洲等地区进行大规模许可认证，后续会不断打造出口车型矩阵。从地区上，目前比亚迪在泰国、以色列等新兴市场位列新能源销量第一，正在快速进军欧洲、东南亚、中东等地区新能源车市。 （2）长城汽车：哈弗品牌、长城皮卡为长城汽车开拓海外市场的主力，其中哈弗品牌占长城汽车出口总量的 65%以上。目前长城汽车出口，仍以燃燃油车为主导，新能源车型占比较小，新能源海外供给主要是哈弗H6 PHEV、欧拉好猫 EV 等。俄罗斯为长城汽车第一大出口市场，2022年由于俄乌战争，日系、韩系、德系等车企部分退出俄罗斯车市，中国品牌受影响较小，市占率快速上升。 （3）吉利汽车：吉利连续 6 年保持海外销量高增。目前吉利汽车出口的车型中仍是以 8-12 万吉利品牌燃油车为主导，占比 85%以上。2022-2023年 4 月领克品牌累计出口 1.84 万辆，约占总出口 6%，领克品牌主要是PHEV 车型并且以出口到欧洲地区为主，目前领克在荷兰、意大利、德国等已经建立良好的市场基础，为后续极氪 EV 欧洲出口战略奠定良好基础。东南亚市场布局方面，吉利主要通过收购宝腾汽车方式进军当地市场，截止目前宝腾在马来西亚市场销量和市占率连续多年排名第二。 推荐标的：推荐比亚迪，吉利汽车，长城汽车出海布局较快的自主品牌车企。 风险提示：海外市场拓展不及预期，海外国家汽车产业政策变动风险。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价（元） EPS（元） PE 评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 比亚迪 268.3 5.7 8.4 12.1 47 32 22 买入 长城汽车 25.1 0.9 1.3 1.9 27 20 14 买入 吉利汽车 8.9 0.5 0.8 1.1 17 11 8 买入 注：吉利汽车为港股公司，为便于比较，在此货币单位均采用人民币 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022/62022/9 2022/12 2023/3汽车沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 汽车/行业深度 目 录 1. 引言 ....................................................................................................................... 4 2. 中国乘用车出口现状及驱动因素 ...................................................................... 4 2.1. 总量分析：2021-2023 年中国乘用车出口呈现爆发式增长 ................................................. 4 2.2. 车型结构：出口以燃油车为主，主力车型为小型或紧凑型 SUV ...................................... 6 2.3. 出口区域：以欧洲、东南亚+中东等地区为主 ..................................................................... 9 2.4. 驱动因素：疫情及缺芯下的供应链优势，叠加海外布局的多年深耕 ............................. 11 3. 自主品牌出海之比亚迪：进军海外新能源市场 ............................................ 13 3.1. 2022 年为出口爆发之年，元 plus 海外销量快速增长 ........................................................ 13 3.2. 泰国、以色列等国家销量增势突出，市场前景广阔 ......................................................... 14 3.3. 部分国家关税较高，汽车品质抬高海外售价 ..................................................................... 16 3.4. 大规