创意软件行业研究：海外巨头复盘，Adobe云化与AI化之路

敬请参阅最后一页特别声明 1  AGI 科技变革驱动 AIGC 演化为新一轮内容生产力革命。创意软件行业涵盖文档创意、图像创意、视频创意等多种内容维度，主要面向广大 C 端用户辅助其进行内容生成与加工工作，历经 PGC（平台/专家生成内容）UGC（用户生成内容）AIUGC（AI 辅助用户生成内容）三大发展阶段，目前在 AGI 赋能之下已全面进入 AIGC（AI独立生成内容）时代。我们认为，AGI 强大的多模态内容生产能力将极大推动创意软件行业生产力跃迁，大幅降低内容生产成本，优化内容生产效果，达至对内减员增收优化组织效率，对外提价放量迭代商业模式的新阶段。本篇全球创意软件巨头 Adobe 的复盘报告旨在梳理创意软件行业四十年的发展变迁，并通过研究 Adobe 云化与AI 化历程映射国内 AIGC 主要标的，为 AGI 时代下跟踪研究国内相关标的提供参考框架。  全球创意软件巨头，立足三大产品转型上云。Adobe 成立于 1982 年，立足“CC+DC+EC”三大产品，覆盖 B/C客群的办公及创意工作需求。其中，CC 主要面向 C 端用户提供包括图片、音频、视频处理功能；DC 主要面向B/C 端提供 PDF 编辑与电子签名服务；EC 主要面向 B 端提供广告分析、市场营销、用户分析等功能服务，丰富的产品矩阵塑造了 Adobe 完善的生态体系。公司聚焦“CC 为主，DC/EC 协同发展”的产品重心与“美国为首”的市场重心，2022 年营收达 176 亿美元，同比增长 11.5%。其中，产品结构上，CC 占比 59%，EC 占比25%，DC 占比 14%。地区结构上，美国市场占比 58.2%，欧洲中东非洲市场占 26.1%，亚太市场占比 15.7%。  回顾 Adobe 云化之路：发展停滞期的破与立，“三朵云”共促模式优化。2009 年，Adobe 经营发展面临大幅停滞，公司提出云化战略，逐步推进云端布局。2013 年起云转型初见成效，13-18 年云化业务 CAGR 达 25.7%，三端营收呈现企稳回升态势。同时，公司构建“CC+DC+EC”三朵云产品矩阵，“低用户门槛+高产品性价+多元矩阵结构”促使新用户不断增加。  展望 Adobe 入局 AIGC：Adobe Firefly 引领创作智能化，携手 NVDIA 开发生成式 AI 模型。2023 年 3 月，Adobe推出的全新的创意生成式 AI 模型集 Adobe Firefly，落地“元素即时设计+视频/图片编辑+社交创作+3D 创作”等功能。同期，Adobe 宣布与 NVDIA 合作开发生成式 AI 模型。23 年 7 月 1 日，Acrobat Pro 将全面提价约 40%。同时，Adobe 重要商业设计内容的安全性，积极构建内容保护机制。  三波 AI 逻辑拐点验证，万兴科技步入 AIGC 价值螺旋。万兴作为国内 AIGC 工具类软件领航者，在本轮 AI 浪潮中精准把握了每一波 AI 逻辑拐点，目前“量价齐升”逻辑已得到业绩层面确证。第一波 AI 逻辑拐点为自研 AIGC技术赋能 Filmora 大版本更新带来 40%产品提价；第二波 AI 逻辑拐点为 OpenAI 开放 API 接口，万兴首批接入合作生态稀缺性凸显；第三波 AI 逻辑拐点为 23Q1 视频创意产品同比大增 45%验证“量价齐升”逻辑。  福昕软件为国内 PDF 办公软件龙头，坚定“订阅优先+渠道优先”双转型增长战略。福昕软件 22 年确立了订阅优先和渠道优先的双转型增长战略，持续深化云化战略，助力订阅转型，打造丰富的产品矩阵。PDF 编辑器与阅读器为公司主要收入来源，iDox.ai 团队赋能文档智能，接入“文心一言”助力用户降本增效。  本轮 AGI 科技变革已进入业绩兑现期，创意软件行业面向大量 C 端用户提供产品服务，下游用户技术感知度较为敏感且创意工作的容错率较高，因此更易成为率先受益 AGI 兑现降本增效逻辑的优势赛道。复盘全球创意巨头 Adobe 云化&AI 化之路，映射国内推荐关注 AIGC 工具软件领航者万兴科技，PDF 办公软件龙头福昕软件。  海外基础软硬件使用受限；行业竞争加剧风险；AI 监管不确定性的风险。 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1. Adobe：全球创意软件巨头，三大产品矩阵营造闭合生态 .............................................................................6 1.1 发展沿革：引领桌面排版革命全面云化转型AIGC 创意软件巨头 ..................................................6 1.2 产品架构：“CC+DC+EC”三大产品主线，不断更新的“数字百宝箱”......................................................7 1.2.1 Creative Cloud：To C 设计云软件套装，从 2D 影像处理进阶 3D 渲染仿真 ...................................7 1.2.2 Document Cloud：To B&C 办公云软件，云化转型与生态闭合双重共振 ........................................8 1.2.3 Experience Cloud：To B 营销分析云软件，借力收并购迅速补齐业务能力 ..................................10 1.3 业务布局：立足“CC+美国市场”拓宽业务领域，面向数字内容市场星辰大海 ......................................12 1.4 财务分析：利润率随云转型稳步改善，投运效率持续优化 .................................................................13 2. 回顾 Adobe 云化之路：发展停滞期的破与立，“三朵云”共促模式优化 ........................................................15 2.1 云化艰难背景：业务发展停滞期的破与立，Adobe 面临发展经营瓶颈 ...............................................15 2.2 云化初见成效：云占比和订阅量两翼齐升 .........................................................................................15 2.3 云化基本完成：云服务体系雏形初现，财务端实现高速创收 .............................................................16 2.4 云化之路复盘：订阅收入转化成效显著，产品矩阵丰富促使新用户不断涌入 ...........