煤炭行业周报：需求逐步改善，煤价反弹延续

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 需求逐步改善，煤价反弹延续 煤炭 证券研究报告/行业周报 2023 年 6 月 17 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人： 电话： Email： [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 1,394,268 行业流通市值(百万元) 374,612 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 山西焦煤 10.55 2.09 2.13 2.21 2.33 5.0 5.0 4.8 4.5 1.49 买入 潞安环能 16.83 4.74 5.25 5.82 6.48 3.6 3.2 2.9 2.6 1.14 买入 平煤股份 7.56 2.47 2.02 2.11 2.24 3.1 3.7 3.6 3.4 0.86 买入 兖矿能源 28.76 6.30 5.65 6.51 7.51 4.6 5.1 4.4 3.8 1.64 买入 中国神华 29.96 3.50 3.65 3.77 3.92 8.6 8.2 7.9 7.6 1.43 买入 陕西煤业 17.97 3.62 3.19 3.35 3.66 5.0 5.6 5.4 4.9 1.58 买入 中煤能源 8.45 1.38 1.83 2.06 2.27 6.1 4.6 4.1 3.7 0.81 买入 山煤国际 14.44 3.52 3.53 3.78 3.92 4.1 4.1 3.8 3.7 2.16 买入 淮北矿业 11.78 2.83 2.91 3.10 3.24 4.2 4.0 3.8 3.6 0.88 买入 盘江股份 6.97 1.11 0.78 0.83 0.89 6.3 8.9 8.4 7.8 1.24 买入 兰花科创 8.62 2.82 3.19 3.48 4.06 3.1 2.7 2.5 2.1 0.85 买入 美锦能源 6.85 0.51 0.49 0.55 0.69 13.4 14.0 12.5 9.9 2.06 买入 备注：股价为 2023 年 6 月 16 日收盘价 投资要点  投资建议：需求逐步改善，煤价反弹延续。由于产地发运价格倒挂，港口煤源收紧，叠加神华上调外购煤价影响，京唐港 5500 大卡动力煤价格上涨至 800 元/吨。展望后市，近期下游日耗逐步攀升，但终端库存仍维持高水平，电厂多维持刚需采购，短期内价格反弹高度或有限。我们认为需求端逐步改善，煤价中枢有望逐步稳定，价格波动趋向平稳。原因有一是煤价高位崩盘下，促使贸易商加速甩货离场，市场煤规模缩减，长协煤市场地位加强，煤价波动性减弱。二是国务院总理李强 6 月 16 日主持召开国务院常务会议，此次会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。三是国家气候中心预计，今江南和出厂价中下游地区进入梅雨时间较往年偏晚，且梅雨期偏短，这意味着水电或将继续受限。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配臵价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。  动力煤方面，市场供应收紧，价格反弹上涨。供给方面，近期煤矿安全检查趋严，叠加换工作面等，产地少部分煤矿暂停生产，市场供应稍有收紧。需求方面，终端采购需求仍以刚需采购为主，同时空单持续补货，市场煤发运量持续低迷，导致短期市场现货供应偏紧张，价格出现上涨。随着港口市场上涨，部分终端及贸易商需求好转，性价比较高的煤矿拉运车增多，库存下降，煤矿网上竞拍成交情况也较好，但整体看，电厂需求一般，站台贸易商由于发运倒挂采购操作较少，市场需求有限，矿方对后市多预期悲观，认为价格上涨支撑不强。截至 6 月 16 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 800.0元/吨，相比于上周上涨 20.0 元/吨，周环比增加 2.6%，相比于去年同期下跌 410.0 元/吨，年同比下降 33.9%。  中国神华：5 月实现商品煤产量 2690 万吨（同比+7.6%），销量 3670 万吨（同比+4.0%）；总发电量 155.8 亿千瓦时（同比+32.4%），总售电量 146.4 亿千瓦时（同比+33.0%）。1-5 月，实现商品煤产量 1.331 亿吨（同比+0.4%），销量 1.809 亿吨（同比+1.7%）；总发电量 821.6 亿千瓦时（同比+15.2%，主因新机组陆续投运），总售电量 7 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 73.1 亿千瓦时（同比+15.3%）。中国神华公布外购煤采购价格（6 月 18 日起），外购4500/5000/5500 大卡分别为 392/463/539 元/吨，较上期 0/+30/+30 元/吨；外购神优 2/4 分别为 602/634 元/吨，较上期+20/+20 元/吨；月度长协 4500/5000/5500 大卡分别为392/457/515 元/吨，较上期持平。陕西煤业：2023 年 5 月实现煤炭产量 1458.99 万吨（同比+10.25%），自产煤销量 1446.58 万吨（同比+9%）。2023 年 1-5 月公司实现煤炭产量 6966.32 万吨（同比+10.6%），自产煤销量 6910.99 万吨（同比+11.26%）。中煤能源：2023 年 5 月实现煤炭产量 1111 万吨（同比+16.3%），销量 2278 万吨（同比+0.0%），其中自产煤销量 1024 万吨（同比+27.9%）、贸易煤销量 1254 万吨（同比-5.21%）。2023 年至 5 月累计公司实现煤炭产量 5553 万吨（同比+12.9%），销量12298 万吨（同比+6.8%），其中自产煤销量 5326 万吨（同比+9.0%）、贸易煤销量 6972 万吨（同比+5.14%）。兖矿能源：2023 年一季度公司实现煤炭商品煤产量 2253万吨（-10.41%），商品煤销量 2453 万吨（-2.91%），其中自产煤销量 2024 万吨（-12.03%）。2022 年公司实现商品煤产量 9953 万吨（同比-5.23%），商品煤销量 10469 万吨（同比-0.90%），其中自产煤销量 9126 万吨（同比-2.74%）。山煤国际： 2023 年一季度公司实现原煤产量 1062.83 万吨（同比+16.45%），商品煤销量 1240.86 万吨（同比+2.06%）。  焦煤及焦炭方面：区域供应收紧，企业库存回落。供应方面，受吕梁地区运输安全