非银金融行业周报：降息稳增长利好非银，券商和保险均有机会

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 非银金融 2023 年 06 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《券商 IT 建设提速，金融信息服务和寿 险 景 气 度 较 强 — 行 业 周 报 》-2023.6.11 《关注左侧机会，寿险和金融信息服务景气度较强—行业周报》-2023.6.4 《ETF 占比逆势提升，三方市占率优于银行—2022 年基金销售渠道市占率、费率和 ETF 研究》-2023.5.30 降息稳增长利好非银，券商和保险均有机会 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（分析师） 卢崑（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790522090002 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790122030100  周观点：降息稳增长利好非银，券商和保险均有机会 本周中期借贷便利（MLF）利率下调 10bp，稳增长政策有望逐步发力，改善市场对宏观经济和股市的悲观预期，利好非银，我们认为券商和保险板块均有机会。券商板块全年滞涨、机构配置位于历史底部水平，手续费型收入同比逐步复苏，降息等稳增长举措有望带来催化，景气度占优的中小券商以及金融信息服务类标的弹性较强；5 月上市险企新单增速持续扩容，2 季度寿险负债端景气度有望超预期，长端利率企稳回升有望带来板块催化。继续看好非银板块内中特估主线机会，推荐中航产融、江苏金租。  券商：交易量环比提升，看好景气度占优、金融信息服务类标的机会 （1）本周日均股票成交额1万亿，环比+12.8%，本周新成立偏股/非货基金份额49/407亿，同比-1%/-50%，环比+100%/+169%。本周北向资金净流入144亿，股票型ETF净申购5亿，环比+0.04%。（2）本周在央行下调公开市场操作利率和常备借贷便利利率后，6月中期借贷便利（MLF）利率同步下调10bp，降息举措意在稳增长，稳增长政策逐步发力利于提升市场风险偏好和股市信心。（3）当下券商板块估值和机构配置均在历史底部水平，低基数有望带来券商板块手续费收入同比逐季复苏，下半年同比有望明显优于上半年，叠加稳增长政策发力，券商板块迎来配置机会。景气度占优的中小券商和金融信息服务类标的弹性较强，受益标的：指南针、东方证券、兴业证券、财通证券、广发证券、同花顺、东方财富。  保险：5 月上市险企新单增速亮眼，2 季度负债端景气度或超预期 （1）低基数、储蓄型保单供需复苏、代理人转型逐步见效以及降负债成本政策催化下，寿险新单盈利较好增长，我们预计该趋势有望延续至2季度，受高定价产品政策调整催化，2季度储蓄型保单销售同比增速有望超预期。上市险企5月新单数据表现亮眼，中国人保人身险板块2023年前5月长险首年保费465.7亿元、同比+7.5%，较4月同比改善3.2pct，5月长险首年保费33.3亿元，同比+78.3%，同比较4月扩大25.6pct。（2）市场对经济环比走弱担忧对股市和债市带来影响，资产端担忧造成短期保险股调整，板块估值回落、2季度负债端景气度扩张仍是当下我们看好保险板块的基础，后续稳增长政策发力和权益beta有望带来催化。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。  受益标的组合 券商&多元金融：同花顺、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、兴业证券、广发证券、中信证券、华泰证券；中航产融，江苏金租，中粮资本。 保险：中国太保，中国平安，中国人寿，新华保险，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。  风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 -22%-14%-7%0%7%14%2022-062022-102023-02非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 周观点：降息稳增长利好非银，券商和保险均有机会 ......................................................................................................... 3 2、 市场回顾：A 股整体上涨，非银板块跑输沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：成交额环比下降 .................................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：5 月 M2 同比+11.6%，6 月 MLF 利率下调 10 基点 ............................................................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 本周 A 股上涨，非银板块跑输沪深 300 ............................................................................................................................ 4 图 2： 东方财富/华泰证券分别+4.43%/+2.33% ............................................................................................................................ 4 图 3： 2023 年 5 月日均股基成交额同比+11% ............................................................................................................................. 5 图 4： 2023 年 5 月 IPO