纺织服装行业周报：5月纺服社零增长18%，运动白马迎来反弹

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2023 年 06 月 17 日 5 月纺服社零增长 18%，运动白马迎来反弹 看好 ——纺织服装行业周报 20230617 相关研究 "欧美需求边际走弱，品牌去库进入中后期-全球体育用品品牌 2023 年一季度跟踪深度报告" 2023 年 6 月 12 日 "制造端显回暖迹象，比音拟推新员工持 股 计 划 - 纺 织 服 装 行 业 周 报 20230610" 2023 年 6 月 10 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 研究支持 求佳峰 A0230119030001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230121070001 liupei@swsresearch.com 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。6 月 12 日-16 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.9%，跑输SW 全 A 指数 2.1pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0.6%，跑输 SW 全 A 指数2.4pct；SW 纺织制造指数上涨 0.7%，跑输 SW 全 A 指数 2.3pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：5 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 1076 亿元，同比增长 17.6%，1-5 月累计销售总额 5619 亿元，同比增长 14.1%。2）出口：5 月国内纺织业出口额达 253 亿美元，同比下滑 13.4%。其中，纺织品出口额同比下滑 14.3%至120 亿美元，服装出口额同比下滑 12.5%至 133 亿美元。3）棉价：6 月 16 日，国家棉花价格 B 指数报于 17378 元/吨，郑棉主力合约 2309 报于 16795 元/吨，较 6 月 9 日上涨 1.2%/0.03%。国际棉花价格 M 指数报于 92 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2312 报于 80 美分/磅，较 6 月 9 日下跌 3.7%/2.1%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：5 月服装社零同比增长 17.6%位居前列，港股运动板块反弹势头迅猛。据国家统计局数据，5 月服装社零同比 2022 年增长 17.6％，高于社零总额增速，在商品零售中位居前列。李宁/安踏本周股价上涨 7.9%/7.7%，主要系美国加息预期暂缓对于港股板块系统性的拉动。近期 618 大促之下运动品牌线上销售稳步推进，9 月份亚运会催化进一步提振板块关注度，库存去化有望在上半年完成，看好运动产业链后续的反弹。K 型复苏下，高端男装受益于商旅社交复苏领衔增长，继续推荐高端男装龙头比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；运动板块推荐：安踏体育、特步国际、李宁、361 度。 ⚫ 2）纺织：纺织制造拐点步步显现，关注运动制造链复苏弹性。据美国劳工部数据，美国5 月 CPI（季调）同比 4.1%，较前值回落 0.9pct，核心 CPI 同比 5.3%，较前值回落0.2pct，美国通胀整体超预期下行。海外压力缓解，叠加下游客户去库存进入中后期阶段，纺织制造板块基本面预期见底，纺织制造白马股价反弹，6 月 1 日至 16 日，申洲国际/华利集团股价累计涨幅约 26%/21%。当前国内外服装品牌去库均已进入中后期，纺织制造板块产能利用率底部回升，拐点信号步步显现，但终端回暖仍较慢，国内逐步平稳、海外有走弱趋势，板块上半年业绩压力较大，展望全年环比改善、前低后高。前期外需悲观预期反应充分，建议关注运动制造链的恢复弹性及仍具备景气度的个股，根据生产传导链，上游推荐：新澳股份、百隆东方、建议关注伟星股份、富春染织。中游推荐：华利集团、申洲国际。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 全球体育用品品牌 2023 年一季度跟踪深度报告：欧美需求边际走弱，品牌去库进入中后期。23Q1 国际品牌在欧美市场的表现转弱，欧美市场增速明显放缓，大中华区有所改善。运动鞋为核心基本盘，增速表现优于服装。库存环比加速改善、整体进入去库中后期，预计下半年去库更充分，有望催化制造端订单改善。 ⚫ 行业观点与投资分析意见：消费复苏主线下看好品牌修复，K 型复苏趋势致使消费分层化，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，中高端业绩韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；2）运动服饰终端增长提速，推荐：安踏体育、特步国际、李宁、361 度。3）纺织制造：运动制造板块基本面下半年有望环比改善，推荐：华利集团、申洲国际，建议关注：伟星股份；羊毛羊绒独立行情突出，推荐：新澳股份。 ⚫ 风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。6 月 12 日-16 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.9%，跑输 SW 全 A 指数 2.1pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0.6%，跑输 SW 全 A 指数2.4pct；SW 纺织制造指数上涨 0.7%，跑输 SW 全 A 指数 2.3pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居全申万行业中下游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：中胤时尚(27.86%)，康隆达(16.08%)，金发拉比(16.06%)，迎丰股份(7.58%)，新澳股份(7.42%)。跌幅前五的个股：日播时尚(-14.56%)，百隆东方(-9.49%)，安正时尚(-8.79%)，航民股份(-5.63%)，华生科技(-5.57%)。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 0.9%-8%-4%0%4%8%食品饮料通信机械设备计算机电力设备汽车家用电器美容护理传媒电子商贸零售申万A指数社会服务建筑材料轻工制造国防军工基础化工农林牧渔有色金属综合纺织服饰钢铁非银金融医药生物交通运输建筑装饰煤炭房地产环保石油石化银行公用事业-20%-10%0%10%20%30%中胤时尚金发拉比新澳股份台华新材ST贵人比音勒芬安奈儿盛泰集团红豆股份新华锦探路者泰慕士嘉曼服饰海澜之家嘉欣丝绸兴业科技如意集团汇洁股份华斯股份嘉麟杰太平鸟浔兴股份三房巷南山智尚ST摩登*ST搜特美尔雅开润股份华升股份华茂股份九牧王ST奥康华纺股份歌力思富春染织众望布艺浪莎股份恒辉安防ST起步七匹狼洪兴股份万里马龙头股份锦泓集团三夫户外*ST柏龙华生科技安正时尚日播时尚 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共24页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【服装】 5 月服装社零同比增长 17.6%位居前列，港股运动板块反