电子行业复苏系列9：中国台湾电子公司23M5经营情况跟踪

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 跟踪分析|电子 证券研究报告 [Table_Title] 电子复苏系列 9 中国台湾电子公司 23M5 经营情况跟踪 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 中国台湾电子指数年初至 23M5 涨幅 22.1%，23M5 月内涨幅 9.4%。费城半导体指数、申万电子指数、申万半导体指数、中国台湾电子指数2023 年初至 23M5，涨幅分别为 38.1%、7.2%、2.1%、22.1%；23M5月度涨幅分别为 15.3%、2.3%、-0.5%、9.4%。从中国台湾细分电子指数来看，月度涨幅最高的指数为中国台湾计算机及外围设备行业指数，涨幅为 16.9%；涨幅最低的指数为中国台湾通信网络指数，涨幅为 1.5%。从重点公司股价表现来看，23M5 月内涨幅最高的 5 家重点中国台湾电子公司为纬创、广达、欣兴电子、仁宝电脑、京元；月内跌幅最高的 5 家公司为矽力杰、新唐科技、稳懋半导体、硅创电子、纬颖。 ⚫ 23M5 中国台湾重点电子公司营收情况及近期展望。细分板块营收表现：营收环比增长较快的 3 个板块为晶圆厂代工（MOM+16.9%）、数字 IC（MOM+10.2%）、电路板（MOM+7.3%）。晶圆代工板块：根据台积电经营展望，23Q2 营收中值预计环比下降 6.7%；毛利率中值下降 3.3pct；预计 23H1 营收同比下降约 10%；终端需求复苏力度较弱，预计 fabless 厂商的库存调整会持续到 23Q3；公司认为 23Q2 会迎来产能利用率触底，23H2 公司会迎来逐渐复苏，表现优于 23H1。数字IC 板块：根据联咏经营展望，产业供应链在经历 3~4 季度的库存调整后，终端客户库存将恢复正常水位，23Q2 在大陆 618 备货、新机种铺货等带动下，预计各个产品线应用需求会比 23Q1 有温和成长，也看好 23Q2 业绩可以持续往上；公司指引 23Q2 营收 295~305 亿台币，中值环比增长 25%。模拟 IC 板块：根据矽力杰经营展望，23Q2 需求情况仍不明朗，存货跌价损失影响近两个季度毛利率表现；客户看好23H2 需求复苏，但时间点须继续观察，长期仍看好电动车、资料中心、AI 与新能源等应用发展；待库存调整告一段落，加上产品组合优化、新一代晶圆制程量产，毛利率期望回升。终端与组装厂商板块：23M5广达、仁宝、纬创、英业达四大代工厂合计笔电/PC 出货量 1130 万台，YoY-9%，MoM+23%。根据英业达经营展望，第三季出货量可望加速，预计笔电出货会是低双位数成长，另外，受益 AI 伺服器需求带动，第三季伺服器出货可望成长双位数。我们认为，半导体行业正位于本轮周期的中后期，伴随行业库存调整至接近健康水位，行业有望在 23Q2 迎来补库存需求，而 23H2 终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。 ⚫ 风险提示。下游需求不及预期的风险，新产品进度不及预期的风险，市场竞争加剧。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-06-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 021-38003661 xuxingjun@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 分析师： 耿正 SAC 执证号：S0260520090002 021-38003660 gengzheng@gf.com.cn 请注意，许兴军,耿正并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： “AI 的 iPhone 时刻”系列15:CoWoS 实现 HBM 和GPU 高速互连 2023-06-14 “AI 的 iPhone 时刻”系列14:NVIDIA 发布 DGX GH200，高速互联助力算力大幅提升 2023-06-01 联系人： 任思儒 021-38003660 rensiru@gf.com.cn -17%-10%-3%3%10%17%06/2208/2210/2212/2202/2304/2306/23电子沪深300821863 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 跟踪分析|电子 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 歌尔股份 002241.SZ CNY 18.21 2023/04/18 买入 24.77 0.83 1.08 21.94 16.86 9.13 7.90 8.70 10.10 立讯精密 002475.SZ CNY 28.64 2023/04/28 买入 41.84 1.67 2.18 17.15 13.14 9.71 8.16 20.60 20.90 传音控股 688036.SH CNY 130.68 2023/04/27 买入 110.24 4.79 5.99 27.28 21.82 21.64 17.72 19.00 18.60 卓胜微 300782.SZ CNY 106.47 2023/04/28 买入 166.34 2.77 3.70 38.44 28.78 29.13 21.78 14.10 15.50 信维通信 300136.SZ CNY 20.09 2023/04/28 买入 22.99 0.92 1.22 21.84 16.47 13.42 11.72 11.80 13.30 海康威视 002415.SZ CNY 33.37 2023/04/16 买入 52.83 1.76 2.09 18.96 15.97 17.52 15.07 19.40 18.60 韦尔股份 603501.SH CNY 100.49 2023/04/18 买入 128.47 1.71 3.76 58.77 26.73 28.27 18.18 10.40 18.50 兆易创新 603986.SH CNY 112.20 2023/05/03 买入 137.88 1.60 2.23 70.12 50.31 50.84 38.40 6.60 8.40 圣邦股份 300661.SZ CNY 110.05 2023/04/24 买入 168.37 1.46 2.10 75.38 52.40 85.43 58.78 1