港股和全球资金流跟踪月报~2023年6月：5月港股情绪低迷，外资延续流出

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 16 页起的免责条款和声明 5 月港股情绪低迷，外资延续流出 港股和全球资金流跟踪月报-2023 年 6 月｜2023.6.12 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 联系人：徐广鸿 海外策略首席 王一涵 策略分析师 S1010522050002 5 月内外部风险延续背景下外资持续流出港股市场。托管口径测算，5 月南向资金/外资中介/内资中介分别流入恒生综指成分股总规模约 138/-466/230 亿港元。其中，外资对成长板块的风险偏好有所提升，增持如新能源汽车、CXO、影视传媒、互联网服务等板块；外资也在部分中特估相关板块有所布局，如建筑、化工、机械等。而南向资金持续抄底趋势不变，仍偏好增持能源、互联网、创新药等板块。另外，南向在本月开始显著增配此前外资青睐的教育、纺服等消费细分行业。 ▍ 外资在成长板块的配置偏好有所提升。2023 年 5 月，根据港交所中央结算中心披露的托管数据测算得到的南向资金/外资中介/内资中介分别流入恒生综指成分股总规模约 138/-466/230 亿港元。5 月在国内基本面复苏进度不及预期、外围债务上限僵局持续、中美摩擦尚存的情况下，外资持续流出港股市场，市场情绪低迷。具体看，5 月外资对成长板块的风险偏好有所提升，增持如新能源汽车、CXO、影视传媒、互联网服务等板块；外资也在部分中特估相关板块有所布局，如建筑、化工、机械等。而南向资金持续抄底趋势不变，仍偏好增持能源、互联网、创新药等板块。另外，南向在本月开始显著增配此前外资青睐的教育、纺服等消费细分行业。 ▍ 南向持仓占比持续提升，媒体及娱乐、半导体、汽车等板块南向持仓占比显著增长。5 月相对 4 月，南向资金/外资中介/内资中介对港股市场持仓占比分别变化+0.19/-0.23/+0.05 个百分点，南向及内资持仓占比持续提升。分行业来看，南向资金在媒体及娱乐、半导体、汽车等板块持股市值比重提升最高，分别为 1.0/0.8/0.7 个百分点。而外资则在农业产品、支援服务等板块持仓市值比重提升较多，约为 4.5/1.7 个百分点。 ▍ 5 月港股各板块普跌，市场情绪走弱。1）5 月内外部各因素仍压制港股市场情绪，港股市场普跌，恒生指数、国企指数、恒生科技指数分别下跌8.4%/8.0%/7.0%。分行业来看，原材料、地产建筑、医疗保健等板块跌幅最大。2）5 月港股估值大幅收窄，当前恒生指数动态估值为 8.8 倍，已处于 2015 年以来的历史均值以下两倍标准差。分行业来看，绝大多数板块估值低于 30%的历史分位，其中资讯科技、金融、公用事业板块估值分别处于 1.2%/2.8%/3.3%的历史低位。3）从盈利角度看，5 月恒生指数 2023 年预测 EPS 增速显著，相对月初上修 2.8 个百分点。其中，可选消费、地产建筑板块盈利增速显著回升。4）做空情况来看，5 月港股市场做空金额占成交额比重基本走平，为 22.3%。分行业看，5 月能源、金融、工业板块做空金额/未平仓卖空金额相对 4 月显著回升。 ▍ 全球市场走弱情况下日本市场表现较强，美元指数上涨。1）5 月美国债务上限担忧持续加深、但就业等经济数据仍较强，且 5 月后美联储或结束加息的预期逐步形成。全球市场走弱，而美股却延续上涨趋势（SPX+0.2%），日本市场走势极强（+7.0%）。贵金属价格回落，COMEX 黄金及白银价格分别下跌 0.9%和 6.8%；美元指数上涨 2.5%。2）5 月美股市场持续上涨，SPX、纳斯达克涨幅分别为 0.2%/5.8%。分行业看，美股信息技术、电信服务、可选消费等板块涨幅较高，分别为 9.3%/6.2%/3.1%。3）5 月美股估值持续提升，尤其成长板块。当前纳斯达克指数动态 PE 为 30.2 倍，已超过2015 年以来的历史均值以上一倍标准差。美股盈利增速预期近期持续回升，SPX 动态 EPS 增速为-3.2%。 ▍ 风险因素：1）地缘冲突进一步升级；2）美联储超预期收紧货币政策；3）发达国家陷入经济衰退或滞胀；4）国内疫情超预期扩散；5）稳增长政策推出或执行不及预期。 港股和全球资金流跟踪月报-2023 年 6 月｜2023.6.12 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 港股市场资金流数据跟踪 .................................................................................................. 4 中国市场数据跟踪 ........................................................................................................... 10 全球市场数据跟踪 ........................................................................................................... 12 美股市场数据跟踪 ........................................................................................................... 13 美债市场数据跟踪 ........................................................................................................... 15 插图目录 图 1：2022 年以来港股市场资金流情况（累计，亿港元） .............................................. 4 图 2：近期港股市场资金流情况（日度，亿港元） ........................................................... 4 图 3：2023 年 5 月南向分行业资金流向（左轴）及比重（右轴） ................................... 4 图 4：2023 年 5 月外资机构分行业资金流向（左轴）及比重（右轴） ............................ 4 图 5：2023 年 5 月内资机构分行业资金流向（左轴）及比重（右轴） ............................ 5 图 6：2023 年 5 月港股市场分行业资金流向（左轴）及比重（右轴） ............................ 5 图 7：2023 年 5 月港股细分板块资金流向及比重 ............................................................. 5 图 8：2023 年 5 月外资 TOP 机构分行业资金流向（左轴）及比重（右轴） ................... 8 图