食品饮料行业周报：消费磨底，静待催化

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 食品饮料 2023 年 06 月 11 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《板块已在底部区间，布局长远—行业周报》-2023.6.4 《底部震荡，可看长远—行业周报》-2023.5.28 《消费复苏贯穿全年，结构分化择机布局—行业投资策略》-2023.5.25 消费磨底，静待催化 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002  核心观点：经济数据仍在底部，下半年可能迎来改善 6 月 5 日-6 月 9 日，食品饮料指数跌幅为 1.9%，一级子行业排名第 22，跑输沪深300 约 1.2pct，子行业中零食（+0.4%）、其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.4%）表现相对领先。本周公布 5 月经济数据，CPI 与 PPI 分别+0.2%与-4.6%，仍在低位运行，表明国内消费需求仍然偏弱，居民收入与信心弱修复未能驱动新一轮消费反弹。目前观测商务需求恢复节奏低于预期；居民消费力修复不足导致升级放缓，但消费量受到场景带动较为明显。当前行业处于弱复苏阶段，预期也由强转弱，并且体现在股价中。复苏曲线斜率平缓，二季度应是行业低点，板块当前催化因素不明显，短期以防守为主。下半年宏观经济预期向好，经济数据改善可能带动可能会带动板块回暖。当前我们看好几个方向：消费 K 字型复苏，白酒中高端白酒与地产酒全年业绩确定性较强，估值已在低位，具备布局吸引力。啤酒中长期逻辑清晰，大众消费受经济影响不大，且年内高温天气大概率对啤酒销量产生催化。乳制品行业回暖，二季度动销表现好于一季度，龙头可做防守型配置。经济弱复苏背景下零食量贩连锁店模式以高性价比产品为抓手，行业仍处红利期，相关企业均可受益。  推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、甘源食品 （1）泸州老窖：2023Q1 业绩向好，激励机制完善后公司动能提升，2023 年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：2022 年目标圆满完成，2023Q1 略超预期。公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）伊利股份：2022Q2 动销表现好于一季度，全年稳健增长，适合防守型配置。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。  市场表现：食品饮料跑输大盘 6 月 5 日-6 月 9 日，食品饮料指数跌幅为 1.9%，一级子行业排名第 22，跑输沪深300 约 1.2pct，子行业中零食（+0.4%）、其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.4%）表现相对领先。个股方面，威龙股份、来伊份、千味央厨涨幅领先；舍得酒业、绝味食品、酒鬼酒跌幅居前。  市场表现：山西汾酒 2023 年力争营收同比增长 20%左右 6 月 5 日，山西汾酒透露，2023 年公司力争营业收入较 2022 年增长 20%左右，将继续坚持以青花汾酒为发展主线，大力提升青花汾酒在次高端与高端市场的品牌价值与市场规模，带动汾酒整体品牌与市场占有率的突破（来源于酒说）。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -36%-24%-12%0%12%24%2022-062022-102023-02食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/11 目 录 1、 每周观点：经济数据仍在底部，下半年可能迎来改善 ......................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：山西汾酒 2023 年力争营收同比增长 20%左右 ............................................................................................ 6 5、备忘录：关注贵州茅台股东大会 .............................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅为 1.9%，排名 22/28 .................................................................................................................................... 3 图 2： 零食、其他食品、肉制品表现相对较好............................................................................................................................ 3 图 3： 威龙股份、来伊份、千味央厨涨幅领先.................................................................................................