医药生物行业2023年6月投资策略：成长资产性价比凸显，积极配置创新药械企业

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年6月5日 成长资产性价比凸显，积极配置创新药械企业 ——医药生物行业2023年6月投资策略行业研究 · 行业投资策略 医药生物投资评级：超配（维持评级）1证券分析师：张佳博zhangjiabo@guosen.com.cnS0980523050001证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003证券分析师：周章庆021-60375489zhouzhangqing@guosen.com.cnS0980523040002证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS0980519010002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6月医药行业投资策略•医药行业：5月下跌2.50%跑赢指数，子板块中仅中药上涨。医药行业在2023年5月份下跌2.50%，跑赢沪深300指数3.22%，整体表现位于全行业中上游。分子板块看，中药板块上涨3.90%，医疗器械、医药商业、化学制药、生物制品及医疗服务板块分别下跌1.74%、2.96%、3.11%、5.76%及6.36%。•6月医药行业投资观点：今年以来医药行业细分板块走势持续分化，估值不断收敛，目前不少成长性细分行业中最优质的资产从3-5年的维度来看已经具备很好的性价比，建议向医药硬核成长资产集中仓位，积极配置具备真正创新能力和国际化潜力的创新药、创新器械企业，分享未来3-5年创新兑现和产品出海的红利。ü 创新药：部分公司重磅产品近期在临床审评审批进度上遇到了一定的问题，市场悲观情绪放大了事件的影响，我们认为这些属于自2021年下半年以来监管趋严后预期之内的事情，有一定代表性但更多是个性化的事件。同时行业进入门槛提高将更大程度有利于研发能力突出、具备差异化竞争力的企业。从今年以来全球研发热点及国内创新药企业的研发成果来看，国内创新药行业竞争力系统性提升的大趋势没有发生任何改变，未来3-5年仍然是核心企业国内外实现快速发展的最好窗口期。持续重点推荐恒瑞医药、康方生物、康诺亚、百济神州等公司。ü 创新器械：在医院诊疗秩序恢复及集采、DRG等政策不断深化的大背景下，低渗透率、低市占率、高成长性、高壁垒、具备优秀商业模式的细分板块仍是最值得投资的方向，建议积极配置内镜、电生理、大型影像设备、科研仪器等领域，同时关注骨科、TAVR行业的积极变化。持续重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、开立医疗、澳华内镜、南微医学、微创医疗、威高股份、惠泰医疗、沛嘉医疗、新产业等公司。•2023年6月投资组合为A股：恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、新产业、美好医疗、药康生物；H股：康诺亚、康方生物、威高股份、锦欣生殖、石四药集团、环球医疗。•风险提示：疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险。2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年6月策略组合个股估值一览3表：国信医药2023年6月策略组合代码公司简称股价23/5/31总市值亿元/港元EPSPEROE22APEG23E投资评级22A23E24E25E22A23E24E25EA股组合600276恒瑞医药45.552,9060.610.750.901.0974.461.150.541.69.4%2.9买入300760迈瑞医疗300.58 3,644 7.94 9.60 11.56 13.88 37.9 31.3 26.0 21.7 30.0%1.5 买入688271联影医疗135.63 1118 1.96 2.16 2.79 3.51 67.5 53.2 42.4 35.414.52.8增持688114华大智造87.37 363 4.890.640.780.9417.9 136.5 112.0 92.9 30.20.8增持300832新产业59.91 471 1.69 2.11 2.75 3.53 35.4 28.4 21.8 17.0 20.8%1.0 买入301363美好医疗42.101710.991.281.682.2142.632.925.119.017.8%1.1买入688046药康生物21.48880.400.550.710.9053.539.130.424.07.4%1.3增持港股组合2162.HK康诺亚-B40.75114-1.10-1.25-2.47-1.72------买入9926.HK康方生物34.90294-1.392.35-0.310.76------买入1066.HK威高股份11.49 529 0.60 0.69 0.80 0.94 17.4 15.1 12.9 11.0 12.6%0.9 买入1951.HK锦欣生殖4.05 110 0.04 0.13 0.17 0.21 82.0 27.4 22.0 17.2 1.4%0.4 买入2005.HK石四药集团4.821430.380.470.590.6911.59.27.46.317.1%0.4买入2666.HK环球医疗4.66881.001.091.201.354.23.93.53.111.4%0.4买入资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测。注：港股股价、市值单位为港元。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药宏观数据n 生产端：2023年1-4月规模以上工业增加值同比增长4.0%，其中医药制造业工业增加值累计同比下降5.7%，1-4月累计营业收入8560.6亿元（-4.1%），累计利润总额1125.2亿元（-23.8%）。n 需求端：2023年1-4月的社零总额11.98万亿元（+8.5%），限额以上中西药品类零售总额2236亿元（+13.3%）。n 支付端：2023年1-3月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入9100.48亿元，同比增长9.5%；职工医保支出、居民医保支出分别同比增长21.5%与22.0%。4表：医药生产端和需求端宏观数据类别期间指标单位累计金额累计同比（%）医药制造业1-4月工业增加值亿元--5.7%1-4月营业收入亿元8,560.6 -4.1%利润总额亿元1,125.2 -23.8%社会零售总额1-4月总计亿元149,8338.5%限额以上中西药品类亿元2,23613.3%消费与收入1-3月（季度数据）人均可支配收入元10,8705.1%人均消费支出元6,7385.4%人均医疗保健支出元60514.7%医保基金1-3月职工医保支出亿元3,58521.5%居民医保支出亿元1,99222.0%资料来源：国家统计局、国家医保局；国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所